ANÁLISIS DEL NEWSDESK DE EBM- Anthony Gill
Tres fuerzas llegaron a la vez el lunes por la mañana y no había dónde esconderse. Desde Seúl hasta Frankfurt, la semana ha comenzado con una brutalidad que la caída del Nasdaq del viernes solo telegrafió parcialmente.
Asia recibe el primer golpe
Los daños comenzaron en Seúl. El KOSPI de Corea del Sur se desplomó más del 8% en la apertura, lo que provocó un disyuntor por tercera vez este año, ya que Samsung Electronics y SK Hynix, que en conjunto representan más de la mitad de la capitalización de mercado total del índice, cayeron un 10,2% y un 7,7% respectivamente. Ambas empresas están estructuralmente expuestas a NVIDIA y a la cadena de suministro de IA estadounidense en general, y el colapso del NASDAQ del viernes llegó a las operaciones asiáticas como una detonación retrasada.
La matanza se extendió rápidamente. El Nikkei de Japón cerró con una caída del 3,9%, y SoftBank, el vehículo de inversión en IA más destacado del índice, perdió un 6%. El Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite perdieron cada uno entre un 1,7% y un 1,8%. El ASX 200 de Australia escapó relativamente ligeramente, cayendo un 0,7%, mientras que el Nifty 50 de la India bajó aproximadamente un 1% al llegar a su cierre. El hilo que lo conectaba todo era el mismo: una creciente y retrasada reevaluación de las valoraciones vinculadas a la IA, provocada por una sola falta de ganancias de Broadcom y amplificada por un mercado cuyo precio había sido fijado para la perfección.
Únase al European Business Briefing
Los nuevos suscriptores de este trimestre participan en un sorteo para ganar un Rolex Submariner. Únase a más de 40.000 fundadores, inversores y ejecutivos que leen EBM todos los días.
Suscribir
Europa abre a la baja y luego encuentra su equilibrio
Los índices europeos abrieron en números rojos el lunes, siguiendo la liquidación asiática y absorbiendo el peso adicional de un fin de semana en el que Israel e Irán intercambiaron ataques con misiles: la escalada más grave desde que el alto el fuego entró nominalmente en vigor en abril. Los inversores redujeron drásticamente la exposición al riesgo en la apertura, pero todos los principales índices europeos rebotaron desde sus mínimos a medida que avanzaba la sesión, encontrando apoyo cuando los futuros de las acciones estadounidenses se estabilizaron en lugar de extender la caída del viernes.
El sector energético proporcionó un piso inesperado. BP y Shell ganaron alrededor de un 1% en el FTSE 100, impulsados por un aumento del 4% en los precios del petróleo crudo que reflejó la lectura del mercado sobre el riesgo de Oriente Medio. Para los mercados bursátiles europeos, el movimiento del precio del petróleo fue simultáneamente una fuente de apoyo sectorial y una advertencia macro: los mayores costos de la energía influyen directamente en los datos de inflación que los bancos centrales ya están observando con inquietud.
Como examinamos en nuestra cobertura sobre cómo aumentaron los precios del petróleo cuando los misiles de Irán destrozaron las esperanzas de un alto el fuego duradero, la dinámica del Estrecho de Ormuz no se está resolviendo: se está deteriorando. La OPEP+ acordó el fin de semana aumentar los objetivos de producción en 188.000 barriles por día para julio (su cuarto aumento de producción consecutivo), pero el gesto es en gran medida simbólico mientras Irán controla el Estrecho y los cargamentos de crudo dentro del Golfo se mantienen cerca de mínimos históricos.
El dólar sube, el yen sufre
La publicación de las nóminas no agrícolas del viernes arrojó una cifra significativamente más sólida que las expectativas del consenso, y el dólar respondió de inmediato. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de que se produzca al menos una subida de tipos de 25 puntos básicos antes de fin de año es ahora de aproximadamente el 75%, con un 38% de posibilidades de que la primera medida se produzca en septiembre. Un mercado laboral robusto, una inflación que se vuelve a acelerar y un aumento en el precio del petróleo de cara a las publicaciones del IPC y el IPP de esta semana es la combinación que hace que la posición de la Reserva Federal sea sumamente incómoda y que el dólar esté estructuralmente cotizado.
El yen japonés continuó su dolorosa trayectoria, con el USDJPY manteniéndose por encima del nivel clave de 160,00 a pesar de la renovada intervención verbal del Ministro de Finanzas, Satsuki Takayama, quien reiteró que las autoridades están dispuestas a actuar contra la excesiva volatilidad de la moneda. La advertencia tuvo un impacto mínimo en el mercado. Japón gastó 73.000 millones de dólares en intervenciones para hacer retroceder el USDJPY de 160,70 a poco más de 155,00 a finales de abril. Un mes después, el yen casi ha vuelto a su punto de partida. La intervención ganó tiempo. No compró una solución.
Mientras tanto, el oro cayó a un mínimo de diez semanas de 4.269 dólares en las primeras operaciones del lunes antes de recuperarse ligeramente, un movimiento contrario a la intuición dada la escala del riesgo geopolítico sobre la mesa, pero explicable a través de la lente del dólar. Cuando el dólar funciona como el principal activo de búsqueda de seguridad, el oro pierde ese papel independientemente de lo que esté haciendo la inflación. Las tasas más altas, un dólar más fuerte y una menor demanda de activos no rentables han hecho que tanto el oro como la plata bajen drásticamente, y la plata alcanzó un mínimo de diez semanas cerca de 66,00 dólares, una liquidación aún más pronunciada que la del metal amarillo.
Wall Street: Los compradores de las caídas regresan, pero ¿deberían hacerlo?
Los futuros de acciones estadounidenses estuvieron mixtos en las primeras operaciones del lunes. El daño del viernes fue severo: el NASDAQ cayó un 4,2% (su mayor caída en un solo día desde abril de 2024), mientras que el S&P 500 perdió un 2,6%, el Russell 2000 cayó un 3,5% y el Dow Jones cayó un 1,4%. El VIX, el principal indicador de volatilidad del mercado, subió un 40% a lo largo de la semana. Todos los principales índices estadounidenses registraron pérdidas.
El lunes por la mañana se produjeron algunas compras oportunistas, particularmente en semiconductores, ya que los operadores se posicionaron una vez más para un repunte de las compras en caída. La estrategia ha funcionado en todos los retrocesos significativos desde octubre de 2022, y es precisamente por eso que merece un escrutinio en lugar de una repetición automática. Técnicamente, el NASDAQ alcanzó un importante nivel de resistencia de Fibonacci la semana pasada antes de caer. Los datos del mercado laboral abogan por subidas de tipos, no recortes. El IPC y el PPI llegarán a finales de esta semana. Y el aumento del 4% del petróleo crudo el lunes por la mañana ha empeorado materialmente el panorama de inflación incluso antes de que esos informes llegaran.
El riesgo más significativo puede ser estructural más que cíclico. Como señalamos en nuestro análisis de cómo los agentes de IA están llegando al call center y los fondos de cobertura ya están posicionados, el dinero inteligente ha estado adoptando un posicionamiento más cauteloso en torno a las valoraciones de la IA durante varios meses. Los comerciantes minoristas y de impulso no lo han hecho. El viernes puede representar el comienzo del cierre de esa brecha, o puede ser una corrección de una sola sesión en un mercado alcista que se reafirma el viernes. La respuesta honesta es que nadie lo sabe, y esa incertidumbre es en sí misma el dato más importante de la semana.
Bitcoin y el factor SpaceX
Bitcoin cayó por debajo de los 60.000 dólares el viernes por la noche, alcanzando su nivel más bajo desde octubre de 2024, las semanas inmediatamente anteriores a la reelección de Donald Trump. La medida extendió una venta masiva que comenzó a principios de mayo después de que Bitcoin alcanzara un máximo de tres meses, y la criptomoneda ahora ha caído aproximadamente un 28% desde ese máximo en cuatro semanas. Una recuperación parcial lo empujó nuevamente por encima de los 63.000 dólares el lunes por la mañana, pero el panorama sigue siendo frágil.
La debilidad de las criptomonedas refleja dos presiones superpuestas: la incertidumbre regulatoria en torno a la Ley de Claridad, que no ha logrado proporcionar la claridad legislativa que el mercado había descontado, y una rotación más amplia del capital especulativo hacia acciones relacionadas con la IA que ha dejado a las criptomonedas comparativamente privadas de impulso narrativo. La pregunta crítica ahora es cómo cambia el posicionamiento institucional luego de la venta masiva de tecnología del viernes. Si las acciones de IA pierden su papel dominante como vehículo especulativo preferido del mercado, las criptomonedas podrían beneficiarse de la reasignación. Si la liquidación se profundiza y el apetito por el riesgo se contrae aún más, no será así.
El momento es muy importante. Este viernes, SpaceX comienza el calendario de IPO más grande que el mercado haya visto en años: una serie de listados adyacentes a IA que, como examinamos en nuestra cobertura de la IPO de SpaceX y lo que significa para los mercados, ya está generando preocupaciones sobre si el mercado tiene suficiente oxígeno para absorberlos sin un mayor desplazamiento de capital. A un mercado que procesa simultáneamente una crisis petrolera, un giro de la Reserva Federal hacia aumentos, una escalada en Oriente Medio y la mayor oferta pública inicial en años es un mercado al que se le pide que haga mucho al mismo tiempo. La sesión del lunes es la primera prueba de estrés real para saber si puede gestionarlo todo simultáneamente.
“Japón gastó 73.000 millones de dólares para alejar el yen de 160,00. Un mes después, casi está donde empezó. La intervención ganó tiempo. No compró una solución”.
LECTURAS RELACIONADAS: