Frankfurt, 14 de julio de 2026 — Análisis de EBM Newsdesk — Por Anthony Gill
El Banco Central Europeo ha seleccionado 36 proveedores de servicios de pago entre más de cincuenta solicitantes para ejecutar el piloto del euro digital, un ejercicio de doce meses que comenzará en la segunda mitad de 2027 en el BCE y diecinueve bancos centrales nacionales. La selección incluye instituciones que llevan tres años argumentando públicamente que el proyecto amenaza al sistema bancario. Eso no es un descuido. Ése es el punto. El BCE ha dejado de intentar ganar la discusión con los bancos europeos y, en cambio, ha comenzado a entregarles contratos.
Es una maniobra antigua y normalmente eficaz. A un banco que ha construido la infraestructura, ha capacitado a su personal y absorbido el costo de la integración le resulta más difícil decirle a un comité parlamentario que la cosa no puede funcionar. Las objeciones se convierten en detalles de implementación. Pero eso no hace que el desacuerdo subyacente desaparezca, y el desacuerdo aquí es real en ambas partes.
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A qué temen los bancos
La objeción del sector bancario no es una obstrucción en sí misma. Es un argumento estructural y es bueno.
Un euro digital convertiría el dinero del banco central en un competidor directo del dinero de los bancos comerciales. Hoy en día, cuando tienes euros en una cuenta corriente, tienes un derecho frente a un banco comercial, y ese banco te presta tu depósito. Así se crea el crédito europeo. Un euro digital guardado en una billetera respaldada por el Eurosistema es un derecho frente al propio banco central y no financia nada.
Si migran suficientes depósitos, los bancos pierden la parte más barata de su base de financiación. En una crisis, la migración podría ser repentina, porque una corrida hacia el dinero del banco central es el destino más seguro posible. Esto es lo que la industria entiende por desintermediación, y es por eso que la objeción ha persistido a pesar de años de tranquilidad.
La respuesta del BCE es una serie de límites en lugar de una refutación. Habría límites sobre la cantidad de euros digitales que un individuo puede conservar. Los saldos no pagarían intereses. Los bancos que distribuyan la moneda serían compensados por hacerlo. Cada uno de ellos es sensato. Ninguno de ellos quita el mecanismo. Simplemente lo ataron.
Lo que teme el BCE
Los argumentos del banco central también son sólidos y se han vuelto considerablemente más sólidos en los últimos doce meses.
El sistema de pagos minoristas de Europa funciona sobre rieles propiedad de empresas estadounidenses. Visa y Mastercard procesan la inmensa mayoría de las transacciones con tarjeta en todo el continente. Apple y Google controlan las carteras de los dispositivos que se encuentran en los bolsillos de las personas. En tiempos normales eso es un inconveniente. En el entorno actual se trata de una exposición estratégica.
Este es el año en el que Washington anunció un peaje en el Estrecho de Ormuz y esperaba que el mundo lo pagara, en el que los bancos europeos descubrieron que las sanciones podrían costarles mil millones de euros sin ningún mecanismo para asignar la pérdida, y en el que Bélgica se encontró con 185 mil millones de euros en activos rusos congelados sin nadie dispuesto a indemnizarlos. La infraestructura financiera ha sido revelada, repetidamente, como un instrumento político.
Visto desde Frankfurt, un sistema de pagos que Europa no posee es un sistema de pagos que Europa no controla. Ése es el mismo argumento que impulsa el impulso más amplio de Bruselas en materia de soberanía tecnológica, y no es paranoico.
Lo que nadie tiene
Aquí está la parte que se pierde en el ruido sobre los pilotos y los proveedores de pagos.
El BCE no tiene autoridad legal para emitir un euro digital. El Reglamento que lo establece no ha sido adoptado. El Parlamento Europeo votó en febrero a favor de apoyar el proyecto en principio, y el propio cronograma del BCE establece claramente que una posible primera emisión en 2029 supone que la legislación se apruebe durante 2026. Pero no ha sido aprobada. Los colegisladores siguen trabajando y el BCE no ha ocultado su frustración por el ritmo.
Entonces la secuencia es esta. Dentro de dieciocho meses comenzará un piloto de doce meses, probando una moneda beta que no será de curso legal, en las cafeterías de los bancos centrales y de un puñado de comerciantes de comercio electrónico, en preparación para un lanzamiento que Europa aún no ha autorizado.
La tecnología no es el cuello de botella. La ley lo es. Y la ley está siendo redactada por parlamentos en los que los bancos que ahora están desarrollando el proyecto piloto conservan una influencia considerable.
que mirar
El piloto es una apuesta, y conviene tener claro a qué se apuesta.
El BCE está gastando dinero y credibilidad institucional para hacer que el euro digital parezca inevitable antes de que la legislatura decida si debería existir. Se trata de una estrategia legítima: no se puede legislar para una infraestructura que no funciona, por lo que alguien tiene que construirla primero. También es una apuesta, porque si el Reglamento se estanca, el Eurosistema habrá pasado años perfeccionando una moneda que no puede imprimir.
Tres cosas lo decidirán. Si el Reglamento avanza en lo que queda de 2026, esa es la suposición declarada por el propio BCE y parece cada vez más optimista. Si los límites de tenencia se establecen lo suficientemente altos para que el euro digital sea útil y lo suficientemente bajos para mantener a los bancos tranquilos, una aguja que nadie ha enhebrado todavía. Y si se puede persuadir a los consumidores europeos, a los que se les ofrece una billetera respaldada por el Estado con un límite en el saldo y sin intereses, para que la quieran.
Los bancos han sido introducidos dentro de la tienda. Eso resuelve el problema político del BCE. No resuelve el problema legal, y ciertamente no resuelve el problema comercial, que es que un método de pago necesita una razón para existir más allá de la soberanía. Nadie aprovecha una carta porque fortalece el mercado único.
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