Londres, 2 de octubre de 2026 – Análisis de EBM Newsdesk – Por Anthony Gill
El viernes 2 de octubre, las acciones europeas cotizaron a la baja, con pérdidas repartidas en la mayoría de los sectores. La inflación de septiembre en Alemania, Francia, Italia y España superó las previsiones, lo que mantuvo la presión sobre el Banco Central Europeo para que suba las tasas nuevamente. En Francia, las preocupaciones sobre las finanzas públicas y las elecciones presidenciales del próximo año llevaron el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años a su nivel más alto desde 2002. Los altos costos de endeudamiento son ahora la mayor amenaza para los precios de las acciones europeas.
El patrón es sencillo e incómodo. El shock energético mantiene alta la inflación. La alta inflación mantiene a los bancos centrales en una actitud agresiva. Los bancos centrales halcones y las finanzas gubernamentales al límite hacen que los rendimientos de los bonos sigan aumentando. Y cada aumento en los rendimientos hace que las acciones sean menos atractivas y que los préstamos sean más costosos para las empresas. Para los inversores europeos, la pregunta ya no es si las tasas bajarán este año. Es cuánto más alto suben primero.
La inflación no cooperará
Las cifras de septiembre fueron un claro paso en la dirección equivocada. Cuando las cuatro economías más grandes de la eurozona superan los pronósticos a la vez, es difícil llamarlo ruido. Los costos de la energía se están reflejando en los precios del transporte, los alimentos y las manufacturas, exactamente los efectos de segunda ronda que más temen los banqueros centrales.
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La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo esta semana que si bien el shock energético sigue siendo importante, una respuesta mesurada sigue siendo apropiada. Ése es el lenguaje del banco central para no querer reaccionar de forma exagerada. Los mercados no creen que ella tenga otra opción. Los operadores siguen descontando otra subida de tipos antes de fin de año, mientras se prolonga la larga lucha del BCE contra la inflación de la eurozona.
Francia se convierte en el punto de presión
Francia añade otra capa de riesgo. Su rendimiento a 10 años, conocido como OAT, ha alcanzado ahora un nivel visto por última vez en 2002. Los inversores exigen más para prestarle a París porque el gobierno sigue endeudándose más y no tiene una mayoría estable para cambiar de rumbo. Vanguard ya ha calificado a Francia de crédito degradante a largo plazo.
Las elecciones presidenciales de la próxima primavera empeoran las cosas. Ninguno de los bandos principales está haciendo campaña sobre la disciplina del gasto, y los inversores en bonos lo saben. Los mayores rendimientos franceses también se extienden al resto de la eurozona, porque Francia es demasiado grande para ser tratada como un caso aislado.
La energía es el factor de oscilación
Los precios del petróleo siguen siendo la variable que podría inclinar la situación en cualquier dirección. Han sido volátiles a medida que los comerciantes reaccionan a las noticias de las negociaciones en Medio Oriente y a los cambios en la oferta. Los flujos de crudo se han recuperado, lo que provocó un breve repunte de alivio a principios de esta semana. Pero el diésel sigue siendo escaso y Washington ahora está presionando a Europa para que libere sus existencias de emergencia de diésel.
Un nuevo aumento de los costos de la energía reforzaría los temores inflacionarios y mantendría altos los rendimientos. Una caída sostenida daría alivio tanto a las tasas de interés como a las acciones. Los inversores efectivamente están comerciando con el Golfo.
lo que pienso
Esto no es un accidente. Es un apretón lento. Los mercados europeos pueden absorber una mala impresión de inflación, pero no una serie de ellas junto con el aumento de los rendimientos de los bonos y una Francia frágil. El BCE intenta parecer tranquilo, pero las palabras tranquilas no bajan los precios. Hasta que la energía se estabilice y París demuestre que puede controlar su endeudamiento, es de esperar que las acciones europeas tengan dificultades cada vez que el mercado de bonos se tambalee. Mientras tanto, las ambiciones del BCE de un euro global más fuerte significarán poco si sus propios estados miembros siguen pagando más para pedir prestado.
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