Recuerdo Las pequeñas pegatinas en los menús de los restaurantes.
En la década de 1970, costó mucho más imprimir un menú que hoy. Los restaurantes no los cambiaron a menudo. Cuando los precios subían, conservaban su antiguo menú, pero fijan pequeñas pegatinas con los nuevos precios escritos a mano sobre los anteriores. Cuando los precios aumentaron especialmente rápidamente, las calcomanías se acumularon en columnas rechonchas que se elevaban desde el menú. Un niño aburrido podría rascar todas las pegatinas con una uña, y, como un joven arqueólogo, revela un mundo perdido.
El término que entró en uso para describir la época fue estanflación: estancamiento más inflación. Hasta hace poco, parecía una reliquia de la era de la discoteca, pero el caos económico de la segunda presidencia de Donald Trump ha resurgido la vieja palabra. Los mercados de valores son advertencia de una recesión. Los mercados de bonos son anticipando la inflación. Quizás un mercado está mal, o el otro, o ambos. Lo más probable es que porten el regreso de una pesadilla medio olvidada.
De 1969 a 1982, solo 13 años, Estados Unidos sufrió cuatro recesiones. Tres eran severos. Dos eran severos y prolongados. Las recuperaciones fueron relativamente débiles. Incluso durante las recesiones, los precios siguieron aumentando.
La agitación económica de la época desconcertó a los estadounidenses. Los mejores vendedores del mercado masivo, como El difunto gran planeta tierra profetizó el extremo inminente del mundo en un apocalipsis bíblico. Los estadounidenses absorbieron una versión secular de la obsesión del fin del mundo de libros como Los límites del crecimientoque afirmaba que la humanidad estaba consumen en exceso casi todos los recursos naturales y no tenía más remedio que racionar estrictamente a los lamentables que permanecen.
En su Discurso famoso de 1979que llegó a ser conocido como el discurso de “malestar”, el presidente Jimmy Carter advirtió: “La erosión de nuestra confianza en el futuro amenaza con destruir el tejido social y político de Estados Unidos”. La conversación en todas partes, escribió el historiador Theodore White, fue “manchado y empapado en Money Talk, por lo que cuesta vivir o lo que cuesta disfrutar de la vida”. Especialmente fuera de las clases altas, la gente “hizo una mueca y dolía. Algún poder misterioso estaba vaciando sus esperanzas y sueños, sus planes para una casa o la educación universitaria de sus hijos”. ¿Qué podrían hacer? ¿Cómo podrían recuperarse? “La fe en la propia planificación se estaba disolviendo, todo en todo el país”, escribió White. “La roca madre se estaba agitando”.
La inquietud política de la política estadounidense desestabilizada. Carter perdió su oferta de reelección en 1980; Su predecesor, Gerald Ford, también había sido votado en 1976. Richard Nixon bien podría haber sobrevivido a Watergate (Como Trump ha sobrevivido a sus muchos escándalos) La investigación no se había desarrollado durante la economía estadounidense más miserable desde la Gran Depresión. En las elecciones de la Cámara, el Partido del Presidente sufrió pérdidas inusualmente fuertes: 49 escaños en 1974; 26 en 1982.
Finalmente, la estanflación se ahogó en la cuarta y la recesión climática de 1981–82. A finales de 1983 y ’84, la economía estadounidense se recuperó poderosamente, y esta vez, la inflación no regresó. La estanflación desapareció en la historia. La economía ha visto su parte de tumulto en el siglo XXI: la Gran Recesión, un episodio reciente de alta inflación. Pero ha pasado mucho tiempo desde que los estadounidenses han sentido recesión e inflación a la vez.
En enero, presidente Trump heredó una economía que estaba creciendo fuertemente. El desempleo era bajo. La inflación se había restringido por debajo del 3 por ciento. Si la nueva administración Trump se hubiera ido lo suficientemente solo, su segunda presidencia podría haberse ido al éxito económico.
En cambio, Trump sumó la economía en el caos. En los años 70, la economía se interrumpió porque aumentó el precio del petróleo, el resultado de la restricción coordinada de la oferta coordinada de los productores de petróleo. Los aranceles de Trump son como cien amortiguadores de petróleo autoinfligidos, todos llegando al mismo tiempo. A menos que Trump cambie el curso de inmediato, todo pronto costará más, posiblemente mucho más: comestibles y automóviles, imanes industriales y vajillas, teléfonos móviles y zapatos para niños.
Trump y sus sustitutos prometen que de esta agitación surgirá una nueva era de la industria estadounidense. Los aranceles sobre productos extranjeros inducirán a los inversores a construir fábricas en Estados Unidos. Incluso si esta promesa se hiciera realidad, el resultado aún sería un mal trato. Las industrias con aranceles tienden a producir bienes inferiores a precios más altos y tienen pocos incentivos para hacer lo contrario. Si los bienes fueran competitivos, después de todo, no se necesitaría ningún arancel.
Pero los aranceles de Trump no inducirán mucho la construcción de fábricas. ¿Quién invertiría en una fábrica para producir bienes hechos en América a precios más altos en América a menos que se asegure de que la competencia extranjera se excluiría durante mucho tiempo, si no para siempre? Las tarifas de Trump son Aquí hoy, se fue mañanatal vez de vuelta el día después de eso, tal vez no. Algunos días, Trump promete mantener sus aranceles en su lugar permanentemente; En otros, especula sobre intercambiarlos por acuerdos hipotéticos futuros. Desventajas e incertidumbres Compuesto: el automóvil estadounidense protegido por la tarifa de las futuras fantasías de Trump, por ejemplo, se ensamblará a partir de acero, vidrio, plástico, tela y productos electrónicos, todas ellas tarifas también: al 10 o 20 o 125 por ciento, o cualquier otro número aleatorio aparece en la alimentación social de Trump de Trump esa mañana.
Ningún negocio estadounidense, sin negocios que sirva al mercado estadounidense, se comprometerá con cualquier gasto de capital en estas condiciones. Si los aranceles de Trump duran un período de tiempo, el resultado será una gran desinversión. El peor del dolor puede no sentirse de inmediato. Trump anunció los aranceles con muchas semanas de anticipación, abriendo una oportunidad para que las empresas almacenen inventarios. Tarde o temprano, sin embargo, esas existencias disminuirán. Los consumidores enfrentarán precios más altos o escasez directa. Las empresas sufrirán una demanda disminuida. Los trabajadores serán despedidos.
La única esperanza temprana es que el presidente que estableció la vorágine se asustará e intentará detener los restos. Pero parece tan probable, tal vez más, empeorar ese daño. Los presidentes de los años 70 jugaron desesperadamente con medidas extremas de control estatal para detener la inflación sin agravar el desempleo. Nixon impuso congelamiento de salario y precios en 1971 y ’73; En 1977, Carter propuso un esquema elaborado de controles, impuestos y subsidios en todo el sector energético. Estos experimentos a veces entregaron un breve aumento en las encuestas, pero rápidamente presentaron a sus autores un dilema: el control del estado engendra distorsiones económicas, que exigen más control estatal. O el posible controlador avanza hacia el dominio político cada vez mayor de la economía, o el posible controlador se ve obligado rápidamente a retirarse en el fracaso y la vergüenza.
Donald Trump no tiene comprensión de la historia. Las personas a su alrededor tienen miedo de enseñarlo. Entonces, la guerra comercial de Trump bien podría llevarlo, mientras la economía se hunde, a cada vez más intervencionismo: subsidios y exenciones arancelas para empresas favorecidas; pagos a los agricultores y otras circunscripciones; guerra política contra la independencia de la Reserva Federal.
La tentación más peligrosa que Trump puede enfrentar es imponer alguna forma de controles de capital para evitar que los inversores dieran activos en dólares. La guerra comercial de Trump ha impulsado la venta de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, lo que elevó las tasas de interés en los Estados Unidos. Los regímenes que se mueven hacia el proteccionismo a veces intentan impedir que los inversores se apresuren a las salidas. Estados Unidos tiene más capacidad que la mayoría para probar tales medidas. Entre sus muchos costos, disuaden a los inversores de confiar en su país nuevamente.
El hecho sombrío sobre la estanflación es que, una vez que se topó, es muy difícil de escapar. Aumentar las tasas de interés para frenar la inflación, y el estancamiento empeora. Vuelve a la economía para superar el estancamiento, y la inflación empeora. Los responsables políticos se encuentran en la situación de un automovilista que intenta ejecutar un giro de tres puntos en una carretera demasiado narrada: nunca pueden retroceder o avanzar lo suficiente como para progresar.
Todo incomprensible El sistema que Trump está construyendo, que el próximo presidente, o tal vez el próximo Congreso, debe reescribir a los consumidores y las empresas si el próximo presidente, o tal vez desechado por el próximo Congreso si tiene los votos para anular el veto de Trump y reclamar el poder constitucional de la legislatura sobre las tarifas y el comercio.
Pero cada vez que el gobierno se tome en serio la reparación y la recuperación, los estadounidenses enfrentarán más dificultades que emergen de su estanflación causada por la tarifa que sus predecesores de choque petrolero hace medio siglo. Imponer una tarifa sobre los plátanos: el precio aumentará; La demanda caerá. A medida que se siente la caída de la demanda, la inversión disminuirá en los barcos y almacenes que llevan a los plátanos al mercado. Se plantarán menos plátanos; Las personas que trabajan en plantaciones de plátano encontrarán otros trabajos; La capital comprometida con la producción de plátano será redistribuida.
Levante la tarifa de los plátanos, y el proceso no se revertirá inmediatamente. El recuerdo de la tarifa arbitraria dará forma al comportamiento durante algún tiempo después. Recomendar la capital, volver a contratar a los trabajadores, replantar árboles, reinvertir en almacenes y barcos, ninguno de eso será instantáneo. Los precios del plátano pueden permanecer elevados en el país que impone tarifas para algunos, mientras que después de su manera. Y como va con productos individuales, con todo el sistema global de producción y comercio.
La crisis económica de 2025 comenzó en la mente de un hombre, pero los aranceles de Trump están dislocando redes de comercio en todo el planeta. La dislocación ya ha cortado billones de dólares del valor de las corporaciones estadounidenses. Incluso si Trump cesara sus acciones comerciales mañana, la posibilidad de que pueda reanudarlas deprima el valor de casi todas las empresas de Estados Unidos e Internacional.
Los gobiernos extranjeros, frente a la intimidación de Trump, han tomado represalias de manera que dislocen aún más el comercio. Pueden o no terminar sus represalias cuando Trump ha tenido suficiente. Para entonces, muchos de ellos habrán formado nuevos acuerdos comerciales que evitan a los Estados Unidos.
Trump exigirá dinero más barato de la Reserva Federal. Ya ha amenazado con despedir al presidente de la Fed, Jerome Powell, porque recientemente disminuyó a tasas de interés más bajas. La potencial politización de la Reserva Federal asustará a los tenedores de bonos y elevará las tasas de interés, para depresar el valor de las acciones, desalentar la nueva inversión y aumentar el costo de las hipotecas, los préstamos para automóviles y la deuda estudiantil.
En última instancia, el final de la crisis dependerá de las acciones de cientos de millones de personas en docenas de naciones comerciales. Solo si recuperan su confianza en los Estados Unidos, las economías estadounidenses y mundiales se recuperarán completamente de la violación de la confianza que Trump ha creado. ¿Cuánto tiempo tardará? Nadie lo sabe.
Como hombre de negocios, Trump era conocido por operar de mala fe. Ha sido acusado de engañar a clientes, empleados, inversores y acreedores. Antes de girar a la política, su banco de elección era uno conocido por su relación con los oligarcas rusos y los presuntos lavadores de dinero. En repetidas ocasiones condujo sus propiedades a la bancarrota, dejando a los acreedores, inversores y empleados para asumir los costos de su fracaso.
Como político, Trump prometió “hacer que Estados Unidos vuelva a ser grandioso” con los mismos métodos depredadores que utilizó en los negocios. No parece creer en transacciones mutuamente beneficiosas. La única forma en que se siente seguro de que prevaleció es si la otra parte sufre. Su plan para enriquecer a Estados Unidos se basaba en dominar y maltratar a otros. Planes como ese rara vez funcionan incluso al principio, y nunca funcionan por mucho tiempo.
La buena fe es el comienzo del éxito para las naciones y las personas. La mala fe y las malas elecciones de Trump una vez arruinaron solo a aquellos que tomaron la decisión voluntaria personal o corporativa de hacer negocios con él. Pero nadie puede optar por sentarse la guerra comercial de Trump. Las víctimas ya se están acumulando.
Este artículo aparece en el Junio de 2025 Imprima la edición con el titular “Esa sensación de los 70”. Cuando compra un libro usando un enlace en esta página, recibimos una comisión. Gracias por apoyar El Atlántico.