El gobierno adicto a la deuda de Estados Unidos solo perdido Su calificación crediticia Triple-A de Moody’s, como lo había hecho anteriormente de otros agencias de calificación S&P y Fitch. Muchos en Washington se encogieron de hombros como un trato menor o como un trato injusto de la administración Trump. La verdad es más aleccionadora: una señal roja intermitente de que Estados Unidos ya no se ve como un riesgo de crédito “perfecto” y que los políticos deberían dejar de fingir que el crecimiento económico solo puede rescatarnos.
Sí, el desastre es real, y es porque el financiamiento de déficit habitual, la muy enfermedad, el padre fundador de mentalidad fiscal, Alexander Hamilton, advirtió contra el que se ha convertido en un negocio como de costumbre.
El cálculo se produce cuando los republicanos de la Cámara de Representantes presionan para extender los recortes de impuestos de Trump 2017 con un “gran y hermoso proyecto de ley”. Si se maneja correctamente, es una buena idea. Pero si bien la legislación tiene como objetivo evitar aumentos de impuestos, combina disposiciones modestamente a favor del crecimiento con una homicidia de costosos regalos de intereses especiales. Peor aún, supone que podemos pagar otros $ 3 billones a $ 5 billones de deuda sin graves consecuencias. Ese es el tipo de pensamiento mágico que estimuló la rebaja de crédito.
Comenzando con Hamilton, los políticos estadounidenses entendieron durante mucho tiempo la importancia de la política fiscal guiada por el espíritu de los presupuestos equilibrados, los bajos impuestos y la reducción de la deuda constante. Su visión, combinada con un profundo respeto por el reembolso contractual y la responsabilidad financiera, hizo de Estados Unidos una nación acreedor.
Washington abandonó ese honorable legado en las últimas décadas. La deuda nacional de EE. UU. En poder del público está corriendo hacia $ 30 billones, y el costo de servirlo es globos. Los pagos de intereses ahora son una de las partes de más rápido crecimiento del presupuesto, $ 1 billón en 2026, produciendo prioridades centrales y dejándonos vulnerables a los choques económicos. La Oficina de Presupuesto del Congreso advierte que incluso los aumentos modestos de tasas de interés podrían conducir a cientos de miles de millones de dólares en costos anuales adicionales. No es un problema teórico; Es una amenaza real y compuesta.
Lo que nos lleva de vuelta a la rebaja. Históricamente, las rebajas como las de S&P en 2011 o Fitch en 2023 no han causado crisis inmediatas, pero aumentan los costos de los préstamos y erosionan gradualmente la confianza de los inversores. Las rebajas no son el problema, sino los síntomas de una enfermedad más profunda: falta de disciplina fiscal creíble. Los participantes del mercado no están preocupados porque Moody’s escribió un informe negativo; Están preocupados porque lo que escribió Moody es cierto.
Si nuestra clase política continúa ignorando las advertencias, el mercado hará lo que las agencias de calificación solo insinúan: imponer disciplina real a través de mayores costos de endeudamiento, demanda de divisas más débil y condiciones de crédito más estrictas. Ya, China y otros países han reducido las tenencias de bonos del Tesoro de los Estados Unidos del 42 por ciento en 2019 al 30 por ciento hoy.
Mientras tanto, el plan fiscal hasta ahora encarna los peores hábitos de Washington. Hace que solo sea temporal las disposiciones más importantes en el crecimiento de los recortes de impuestos de 2017, como el gasto total de los equipos y el desarrollo y el desarrollo, al tiempo que hace que una serie de políticas no relacionadas que atienden a industrias y circunscripciones favorecidas. Eso no es una reforma fiscal; Es la política de cañón de cerdo vestido como la economía populista.
Peor aún, los partidarios republicanos del proyecto de ley en la Cámara lo justifican con la fantástica afirmación de que es fiscalmente responsable en función de la noción de que aumentará billones en los ingresos generados por el crecimiento. Incluso los modelos más optimistas muestran que el proyecto de ley actual apenas mueve la aguja de crecimiento. La administración afirma que el crecimiento será enorme una vez que desregula y venda activos, pero estas políticas distintas tardan mucho en dar fruto.
Qué oportunidad perdida. Según los expertos en la Fundación Tributaria, que solo cuatro disposiciones de recuperación de costos sean permanentes: depreciación de Bobo, gastos de I + D, expensación total de fábricas y reformar la limitación de interés empresarial) sería más del doble de los beneficios de crecimiento a largo plazo de la factura de impuestos.
Ahí es donde los legisladores deben estar enfocados. No en exenciones fiscales para industrias seleccionadas o créditos energéticos para tecnologías seleccionadas, en reformas estructurales que maximizan la inversión estadounidense, la innovación y la formación de capital. Incluso dicha política fiscal a favor del crecimiento debe emparejarse con una restricción de gasto real, algo que no hemos visto en serio desde la década de 1990. De lo contrario, cualquier ganancia de una mejor política fiscal tendrá tinta roja derramada sobre ellos.
La lección de Moody’s, y de la historia, es que Estados Unidos no puede tomar prestado su camino a la prosperidad. Esa fue la opinión del ex secretario del Tesoro Andrew Mellon en la década de 1920, y sigue siendo cierto hoy. Mellon se preparó en silencio para los incumplimientos de la deuda mediante la creación de excedentes presupuestarios, sabiendo que si bien los pagos internacionales podrían fallar, los ciudadanos estadounidenses aún tenían que ser pagados. Eso fue cuando los secretarios del Tesoro respetaban a los contribuyentes.
Ahora, como entonces, nos encontramos en una encrucijada. ¿Restauraremos los principios hamiltonianos de la prudencia fiscal, o continuaremos por un camino donde las rebajas se convierten en incumplimientos y nuestros acreedores deciden los términos de la política fiscal estadounidense? El siguiente movimiento pertenece al Congreso. Los legisladores no pueden decir que no fueron advertidos. Si fallan nuevamente la prueba de prudencia fiscal, todos pagaremos el precio.
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