Donald Trump ha estado intimidando al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, lo inspeccionó “demasiado tarde”, insultando su inteligencia e intentando obtener un caso que Powell gastó demasiado en renovaciones de la sede de la agencia como pretexto para despedirlo. El New York Times recientemente observado que los dos hombres tienen una “relación tóxica”, lo cual es cierto, hasta donde llega.
Pero la razón real de la hostilidad del Presidente no es un supuesto sobrecosto ni la capacidad de Powell para administrar el ciclo económico. Trump no cree que Powell sea malo en su trabajo. Se opone al trabajo en sí.
La asignación de la Reserva Federal es administrar los intereses a largo plazo de la economía estadounidense, incluso a expensas ocasionales del dolor a corto plazo, al equilibrar los objetivos gemelos de suprimir la inflación y la gestión de la tasa de desempleo. Sin embargo, Trump cree que el objetivo de la Fed debería ser acelerar la economía bajo las administraciones republicanas y frenarla bajo las democráticas. En la medida en que el banco central equilibra el desempleo y la inflación, le gustaría ver que el dolor del alto desempleo cambió a las administraciones democráticas para que los republicanos puedan beneficiarse del rápido crecimiento económico.
La filosofía de Trump sobre la política monetaria es fácil de definir porque ha estado vilipendiando públicamente a la Fed durante al menos una década y media. Sus opiniones cambian, pero cambian previsiblemente entre dos formas, sin relación con las circunstancias económicas. Si el presidente es demócrata, Trump se queja de que las tasas de interés son demasiado bajas. Si el presidente es republicano, se queja de que son demasiado altos.
Durante los años de Obama, la economía estadounidense presentaba una baja inflación y un desempleo elevado cuando se recuperó de la Gran Recesión. No obstante, Trump pasó ese tiempo quejándose de bajas tasas de interés. “Las políticas monetarias imprudentes de la Fed causarán problemas en los próximos años”, tuiteado en 2011. “La Fed tiene que ser reinado o pronto seremos Grecia”. Cinco años después, con la inflación aún por debajo del objetivo y el mercado laboral aún se recuperaba, todavía estaba en eso. “Están manteniendo las tarifas bajas para que todo lo demás no caiga”, Trump quejado en 2016. “Tenemos una economía muy falsa”.
Entonces Trump se convirtió en presidente e invirtió abruptamente su posición. “Me gusta una política de baja tasa de interés, debo ser honesto contigo”, dijo The Wall Street Journal En abril de 2017. A medida que la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas, lo que generalmente hace cuando la economía se calienta, Trump denunció esos movimientos. Empujó repetidamente para tasas más bajas, incluso cuando la economía estaba en su apogeo. “Creo que deberían caer las tasas y deshacerse del ajuste cuantitativo”, él dicho en 2019. “Verías un barco de cohete”.
En ese momento, las tarifas eran históricamente bajas. Eso cambió después de que la pandemia envió precios en 2021. ¿Trump retrocedió la decisión de la Fed de aumentar las tasas para combatir la inflación? Por supuesto que no, porque Joe Biden ahora era presidente. En octubre pasado, Trump denunció a Powell por aliviar las tasas de interés en medio punto de porcentaje. “Fue un corte demasiado grande, y todos saben que fue una maniobra política que intentaron hacer antes de las elecciones”, afirmó. Casi inmediatamente después de ganar su segundo mandato, sin embargo, reanudó a su goteado público por dinero más barato, una demanda que ahora ha respaldado con la amenaza de despedir a Powell.
Si Trump seguirá por esa amenaza sigue sin estar claro, al igual que si los tribunales lo permitirían hacerlo. Incluso si Trump finalmente instala una cifra más flexible en el lugar de Powell (su término como presidente de la Fed expira el próximo año), los expertos cuestionan si eso realmente conduciría a tasas de interés reducidas. Si la Fed pierde credibilidad en el mercado, los costos de los préstamos podrían aumentar paradójicamente aún más.
Trump no parece tener ningún plan maestro sobre cómo debe funcionar la Fed en un mundo en el que ha comprometido su independencia. Por un lado, no cree que la independencia sea posible. A través de su comentario sobre la Fed a lo largo de los años, es una creencia de que su compromiso con la administración económica apolítica es una fachada que esconde el partidismo desnudo. “Janet Yellen es muy política, y no está aumentando las tasas por una razón muy específica”, él dicho Hace una década: “Porque Obama le dijo que no lo hiciera, porque quiere estar fuera jugando al golf en un año a partir de ahora y quiere estar haciendo otras cosas, y no quiere ver una gran burbuja explotar durante su administración”.
Trump ofreció el mismo diagnóstico cuando Powell se estaba preparando para reducir las tasas el año pasado. “Creo que es político”, dijo a Fox News. “Creo que va a hacer algo para que probablemente ayude a los demócratas, creo, si reduce las tasas de interés”.
Así como Trump está convencido de que cada presidente ha desplegado en secreto el Departamento de Justicia para sus propios fines partidistas, cree que la política monetaria no es más que una forma de ganar elecciones. Intentar avanzar el interés nacional, en lugar de un objetivo final venal, es un concepto extranjero. Los analistas económicos ahora están tratando de predecir lo que sucedería bajo un régimen en el que el presidente de la Fed simplemente sigue los caprichos a corto plazo del presidente. Las convicciones de Trump comienzan con la premisa de que este es el mundo que siempre ha existido.