Los precios del oro se mantuvieron a la defensiva esta semana, ya que las expectativas de un recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre se debilitaron y las tensiones comerciales globales disminuyeron, lo que frenó la demanda de activos tradicionales de refugio seguro. El sentimiento del mercado ha cambiado notablemente en los últimos días, ejerciendo una presión bajista adicional sobre el metal precioso después de un período de relativa resistencia.
Los inversores reaccionaron rápidamente a una serie de comentarios cautelosos de altos funcionarios de la Reserva Federal, quienes señalaron que las autoridades podrían necesitar más evidencia de enfriamiento de la inflación antes de comprometerse con una flexibilización adicional. Como resultado, los mercados monetarios ahora asignan sólo un 43% de probabilidad de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en diciembre, una fuerte caída desde el 62% de sólo una semana antes. La recalibración de las expectativas ha fortalecido el dólar estadounidense y ha elevado los rendimientos de los bonos del Tesoro, dos acontecimientos que normalmente pesan mucho sobre el oro.
La atención ahora se centra en un calendario económico estadounidense abarrotado que podría marcar la pauta para los mercados del oro durante toda la semana. Se espera que el retrasado informe sobre las nóminas no agrícolas de septiembre, cuya publicación está prevista para el jueves, sea el dato más influyente y ofrezca nuevos conocimientos sobre la fortaleza del mercado laboral y las perspectivas políticas más amplias. Un crecimiento del empleo mayor de lo esperado reduciría aún más las esperanzas de una flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal en el corto plazo, ejerciendo potencialmente más presión sobre el oro. Por el contrario, las señales de enfriamiento del mercado laboral podrían reactivar la demanda al aumentar la probabilidad de recortes de tasas a principios de 2026.
Otras publicaciones clave, incluidos los datos manufactureros del ISM, las solicitudes de desempleo y las cifras de crecimiento salarial, también influirán en el sentimiento del mercado. Se espera que la volatilidad aumente a medida que los inversores se posicionen antes de las lecturas macroeconómicas críticas.
En el frente político, la Casa Blanca introdujo un cambio modesto pero simbólicamente significativo en la política comercial. El presidente Donald Trump firmó una orden ejecutiva que excluye una variedad de productos alimenticios de los recientes aumentos arancelarios, como parte de un esfuerzo por contrarrestar el aumento del costo de vida y aliviar las presiones inflacionarias. La postura más suave en materia comercial mejoró temporalmente el apetito por el riesgo en las acciones y las materias primas, reduciendo el atractivo inmediato del oro como activo defensivo.
A pesar de estos obstáculos, los analistas advierten que la caída del oro puede ser limitada. Las persistentes tensiones geopolíticas en Europa del Este y Oriente Medio siguen proporcionando una base de apoyo subyacente. La escalada de los conflictos regionales y la continua incertidumbre en torno a las cadenas de suministro globales mantienen un nivel constante de demanda de refugio seguro, lo que impide una corrección más profunda.
Los estrategas de mercado sugieren que el oro probablemente se negociará en un rango estrecho hasta que surjan señales más claras con respecto a la política monetaria estadounidense y la trayectoria del crecimiento global. Dado que la inflación aún está por encima del objetivo en varias economías importantes y los riesgos geopolíticos están lejos de resolverse, el metal puede seguir atrayendo un gran interés por parte de inversores a largo plazo que buscan diversificación y protección contra shocks macroeconómicos.