Por qué las salas de juntas corporativas, los gigantes del capital privado y los fondos soberanos han redescubierto su apetito por las megafusiones y qué significan para la economía europea
Las fusiones y adquisiciones globales volvieron a cobrar vida en 2025, cuando los acuerdos mundiales alcanzaron los 4,5 billones de dólares, lo que lo convirtió en el segundo año con mayor actividad de la historia, superado solo por el frenético auge pospandémico de 2021. Encuentre más cobertura en la redacción de la revista European Business Magazine.
Después de dos años de parálisis provocada por shocks inflacionarios, aumentos de tasas y fragmentación geopolítica, el repunte señala algo más profundo que un alivio cíclico. La confianza corporativa ha regresado, y con ella la creencia de que la escala, la tecnología y el posicionamiento estratégico son más importantes que nunca en una economía global cada vez más fragmentada.
Para Europa, donde el lento crecimiento y la presión competitiva de Estados Unidos y Asia han planteado cuestiones existenciales, la reactivación de los acuerdos globales puede ser uno de los acontecimientos económicos más importantes de la década.
De la parálisis a los juegos de poder
Entre finales de 2022 y la mayor parte de 2024, los volúmenes globales de fusiones y adquisiciones cayeron casi un 40 por ciento a medida que los directorios se retiraron del riesgo. Los crecientes costos de endeudamiento hicieron que las compras apalancadas fueran poco atractivas. Las valoraciones se volvieron inestables. Y los reguladores, particularmente en Bruselas, Washington y Beijing, mostraron hostilidad hacia las grandes consolidaciones.
Ese congelamiento ahora se ha descongelado dramáticamente.
A mediados de 2025, los megaacuerdos habían regresado en los sectores de energía, tecnología, defensa, atención médica y servicios financieros, impulsados por tres fuerzas convergentes: la flexibilización de las tasas de interés, el shock estratégico de la inteligencia artificial y el realineamiento geopolítico de las cadenas de suministro.
Los ejecutivos ya no esperan condiciones macroeconómicas perfectas. Están comprando crecimiento.
Como lo expresó un importante banquero de inversión europeo: “El costo de quedarse quieto se ha vuelto mayor que el costo de cerrar acuerdos”.
Esa lógica refleja un cambio más amplio en la psique corporativa de Europa, uno que ya es visible en los debates sobre cómo solucionar el estancamiento del continente, incluidos los argumentos explorados en Por qué el problema de productividad de Europa está frenando su competitividad global.
El regreso del megaacuerdo
A diferencia del frenesí especulativo de 2021, esta ola de acuerdos no está impulsada por dinero barato que persigue cualquier activo con una historia. En cambio, la actividad de 2025 se ha definido por la consolidación estratégica.
Las empresas energéticas están comprando redes eléctricas, proveedores de almacenamiento e infraestructura de hidrógeno. Los grupos de defensa están adquiriendo empresas de ciberseguridad y software de campo de batalla impulsado por inteligencia artificial. Los bancos se están fusionando para sobrevivir a los crecientes costos de cumplimiento. Los gigantes tecnológicos se están tragando las nuevas empresas para conseguir talento antes que sus competidores.
En Europa, algunos de los compradores más agresivos han sido empresas que anteriormente evitaban grandes adquisiciones. Las empresas francesas, alemanas y nórdicas, en particular, están utilizando las fusiones y adquisiciones para defender su relevancia global.
Este cambio refleja la realidad estructural de que los mercados internos de Europa son demasiado pequeños para apoyar a los campeones globales sin escala transfronteriza, un problema que durante mucho tiempo ha socavado las ambiciones del continente, como se analiza en Por qué Europa está perdiendo la carrera tecnológica global.
La diferencia ahora es la urgencia. Dado que las empresas estadounidenses y chinas crecen cada vez más, los directorios europeos temen convertirse en presas si no actúan.
El capital privado vuelve a aparecer
El capital privado, inactivo durante gran parte del ciclo de subidas de tipos, también ha vuelto a entrar en escena.
La industria cuenta con más de 2 billones de dólares de capital no utilizado, conocido como “polvo seco”. La caída de los rendimientos de los bonos y la estabilización de las valoraciones han hecho que los acuerdos vuelvan a ser financiables.
El resultado ha sido una ola de compras en software, servicios de salud, logística y manufactura especializada, sectores considerados resistentes tanto a la automatización como a la geopolítica.
Este resurgimiento es particularmente importante para Europa, donde las empresas industriales familiares luchan por financiar la transformación digital. Muchos ahora ven el capital privado no como una amenaza sino como un salvavidas.
Esa dinámica se vincula con la crisis más amplia que enfrentan los mercados laborales europeos, descrita en Por qué Europa enfrenta una creciente escasez de talento y cómo podría remodelar la economía del continente. Los compradores no sólo compran activos; están comprando habilidades.
La máquina de acuerdos de Estados Unidos
Estados Unidos ha vuelto a ser el motor de los acuerdos globales y representará casi la mitad de todo el valor de las transacciones en 2025.
El dominio de Estados Unidos es estructural. Tiene mercados de capital más profundos, reguladores más permisivos y una cultura empresarial que trata las fusiones y adquisiciones como una herramienta fundamental de crecimiento en lugar de un último recurso.
Los gigantes tecnológicos estadounidenses, en particular, han estado entre los compradores más agresivos del mundo, comprando de todo, desde desarrolladores de modelos de IA hasta empresas de seguridad en la nube. Estos acuerdos tienen menos que ver con la participación de mercado y más con el control de la infraestructura de la economía digital.
Europa, por el contrario, todavía lucha contra la fragmentación regulatoria. Los acuerdos que pasan por Washington pueden tardar años en Bruselas. Pero eso puede estar cambiando, a medida que las autoridades se den cuenta de que bloquear la consolidación ha dejado a las empresas europeas demasiado débiles para competir globalmente.
La tensión entre la política de competencia y la estrategia industrial es ahora una de las cuestiones más importantes de la economía europea, y una que está configurando cada vez más los flujos de acuerdos.
La ola de compras estratégicas de Asia
China y la región de Asia y el Pacífico en general también han regresado a los mercados globales, aunque con un enfoque diferente.
Las empresas chinas ya no persiguen marcas occidentales trofeo. En cambio, están comprando recursos, chips, centros logísticos y activos energéticos: los pilares de la seguridad económica a largo plazo.
Mientras tanto, Japón se ha convertido en uno de los adquirentes extranjeros más activos del mundo, con sus conglomerados ricos en efectivo adquiriendo negocios de software, automatización y atención médica en Europa y América del Norte.
Estas medidas subrayan una realidad que muchos líderes europeos apenas están enfrentando: las fusiones y adquisiciones ahora tienen tanto que ver con la geopolítica como con las ganancias.
A medida que el comercio global se fragmenta, la propiedad de activos estratégicos es más importante que nunca.
El momento de la verdad en Europa
Para Europa, el auge del acuerdo de 4,5 billones de dólares presenta tanto oportunidades como peligros.
Por un lado, ofrece una ruta para crear empresas lo suficientemente grandes como para competir globalmente. Por otro lado, corre el riesgo de que los activos europeos sean absorbidos por compradores extranjeros mejor capitalizados.
Este dilema se encuentra en el centro de la lucha de Europa por crear corporaciones de clase mundial, un desafío explorado en ¿Quién acabó con el sueño de un mercado único de Europa?, que muestra cómo las divisiones regulatorias y políticas han debilitado la influencia económica del continente.
Si Europa no permite que sus propias empresas se consoliden, simplemente verá cómo las adquieren.
Los fondos soberanos de Estados Unidos y Medio Oriente ya se encuentran entre los compradores más activos de infraestructura, energía renovable y activos financieros europeos.
Los formuladores de políticas del continente enfrentan una difícil elección: facilitar megaacuerdos liderados por Europa o entregar el control de industrias estratégicas.
Un boom más disciplinado
A diferencia de ciclos anteriores de fusiones y adquisiciones, los compradores actuales se ven obligados a mostrar disciplina.
Los accionistas son mucho menos indulgentes con la construcción de imperios. Los directorios exigen sinergias, ahorro de costos y una lógica estratégica clara. Los acuerdos están estructurados de manera más conservadora, con ganancias y cláusulas de desempeño que reemplazan los derroches de efectivo.
Esta disciplina refleja cicatrices de excesos pasados y un reconocimiento de que la economía global sigue siendo volátil.
También significa que es probable que el auge actual sea más sostenible que las burbujas que lo precedieron.
Esto es importante para los bancos europeos, que una vez más están financiando acuerdos pero siguen siendo cautelosos ante los riesgos, particularmente después de años de presión regulatoria y restricciones de capital (cuestiones analizadas en ¿Seguirá el resto del mundo a Estados Unidos en la desregulación de los bancos?).
¿Qué pasa después?
La mayoría de los banqueros esperan que los acuerdos se mantengan sólidos hasta 2026, incluso si los volúmenes fluctúan.
Las fuerzas que impulsan la consolidación (disrupción digital, envejecimiento de la población, gasto en defensa, reingeniería de la cadena de suministro) no van a desaparecer. En todo caso, se están acelerando.
Para Europa, la reactivación de las fusiones y adquisiciones puede resultar uno de los pocos mecanismos capaces de romper su ciclo de bajo crecimiento y mercados fragmentados. Lea más en las noticias europeas de la revista European Business.
Que conduzca a la creación de verdaderos campeones europeos –o simplemente a una venta inmediata de activos a compradores globales– dependerá de las decisiones que se tomen en las salas de juntas y los ministerios en este momento.
Lo que es seguro es que el capitalismo global ha redescubierto su apetito por las grandes apuestas. Con 4,5 billones de dólares ya sobre la mesa, la era de la precaución ha terminado.
Y en un mundo donde la escala equivale cada vez más a la supervivencia, la negociación es una vez más el arma más poderosa en la estrategia corporativa. Esta historia es parte de nuestra cobertura de noticias empresariales europeas.