El aumento récord de megaacuerdos y el enfoque desregulador de Trump impulsan a Goldman al dominio mientras 2025 marca el período más fuerte para transacciones de más de 10 mil millones de dólares desde 1980.
Goldman Sachs recuperó su posición en la cima de las clasificaciones mundiales de acuerdos en 2025, asesorando sobre fusiones y adquisiciones por valor de 1,48 billones de dólares y capturando el 32% del mercado, la mayor participación en un año que fue testigo de un aumento sin precedentes en mega acuerdos que remodelaron la consolidación corporativa en todos los sectores. El dominio de la potencia de la banca de inversión refleja tanto el posicionamiento estratégico como los vientos regulatorios favorables que permitieron transacciones que antes se consideraban prohibitivas bajo regímenes antimonopolio más estrictos.
La característica definitoria del panorama de fusiones y adquisiciones de 2025 fue la explosión de acuerdos por más de 10.000 millones de dólares. Se completaron un total de 68 transacciones de este tipo por valor de 1,5 billones de dólares, más del doble del volumen del año anterior y que representan el período más fuerte para mega acuerdos desde que comenzaron los registros del London Stock Exchange Group (LSEG) en 1980. Goldman asesoró en 38 de estas transacciones de gran éxito, más que cualquier banco de inversión rival, lo que demuestra su capacidad para navegar negociaciones complejas y de alto riesgo en diversas industrias.
“Fue un mercado de fusiones y adquisiciones extraordinario”, declaró Stephan Feldgoise, codirector global de fusiones y adquisiciones de Goldman, atribuyendo el año excepcional a una “ubicuidad del capital” que proporcionó a las empresas abundantes opciones de financiación. Esta disponibilidad de capital, combinada con mercados de valores sólidos (el S&P 500 subió un 16,39% mientras que el Nasdaq ganó un 20,36% en 2025) hizo que las fusiones exclusivamente accionarias fueran cada vez más atractivas a medida que la moneda de adquisición se fortaleció y la economía de las compras apalancadas mejoró en medio de expectativas de tasas de interés más bajas.
El alcance geográfico de Goldman resultó particularmente dominante en Europa, Medio Oriente y África, donde la firma capturó una participación de mercado del 44,7% de la actividad de fusiones y adquisiciones anunciada, un nivel superado sólo una vez antes, en 1999, en el pico del frenesí de fusiones de las puntocom. Esta posición dominante en la negociación de acuerdos en EMEA subraya las relaciones arraigadas de Goldman con juntas corporativas y altos ejecutivos en todas las regiones, así como su capacidad para desplegar capacidades de los mercados de capital globales para facilitar las transacciones transfronterizas.
El catalizador regulatorio: el enfoque desregulador de Trump
El auge de las fusiones y adquisiciones de 2025 no puede separarse del cambio dramático en la política antimonopolio de Estados Unidos bajo la administración del presidente Donald Trump. El enfoque más permisivo de Trump respecto de la supervisión de fusiones dio a los titanes de la industria la confianza para buscar combinaciones que mejoraran la escala y que habrían enfrentado desafíos regulatorios sustanciales en administraciones anteriores. Acuerdos que alguna vez fueron prohibitivos y que abarcaban los sectores de ferrocarriles, productos de consumo, medios y tecnología de repente se volvieron viables cuando los directores ejecutivos recalcularon la probabilidad de aprobación regulatoria.
Este cambio de política permitió transacciones transformadoras entre sectores. Los acuerdos tecnológicos generaron un volumen sustancial, al igual que la consolidación de los medios, ejemplificada por la feroz guerra de ofertas por Warner Bros Discovery, donde Paramount-Skydance y Netflix presentaron ofertas competitivas valoradas en 108 mil millones de dólares y 99 mil millones de dólares respectivamente (incluida la deuda). El sector ferroviario vio la adquisición de Norfolk Southern por parte de Union Pacific por 88.200 millones de dólares, una combinación que habría sido impensable bajo una aplicación antimonopolio más estricta, dadas las implicaciones competitivas de la consolidación de las principales redes de carga.
El sector de bienes de consumo fue testigo de una actividad similar de mega acuerdos, incluida la adquisición por parte de Kimberly-Clark del fabricante de Tylenol Kenvue, por 50.600 millones de dólares, una transacción que reformó el panorama de la atención sanitaria al combinar marcas establecidas bajo un solo propietario. Cada uno de estos acuerdos requirió un asesoramiento financiero sofisticado, un trabajo de valoración complejo y una negociación intrincada: precisamente los servicios que exigen tarifas superiores para los bancos de inversión de élite.
Dinámica competitiva: la ventaja de tarifas de JPMorgan
Mientras que Goldman dominó el volumen de fusiones y adquisiciones y las clasificaciones de asesoría, JPMorgan Chase emergió como el banco de inversión global mejor pagado cuando se tienen en cuenta los ingresos de los mercados de acciones y de capital de deuda junto con las tarifas de fusiones y adquisiciones. Las comisiones generales de banca de inversión de JPMorgan ascendieron a 10.100 millones de dólares, en comparación con los 8.900 millones de dólares de Goldman, según datos de LSEG. Esta disparidad ilustra cómo la rentabilidad bancaria depende no sólo de mandatos de asesoramiento sino de capacidades integrales de los mercados de capital que abarcan la suscripción, la negociación y la financiación.
JPMorgan actuó como asesor principal de Warner Bros en su impugnado proceso de venta y guió a Kimberly-Clark a través de la adquisición de Kenvue, los dos acuerdos más importantes del año del banco. En honorarios puros de asesoramiento en fusiones y adquisiciones, Goldman lideró con 4.600 millones de dólares, seguido de JPMorgan con 3.100 millones de dólares, Morgan Stanley con 3.000 millones de dólares, Citigroup con 2.000 millones de dólares y Evercore en quinta posición. Estas clasificaciones subrayan la concentración de experiencia en asesoría entre un puñado de instituciones de élite capaces de gestionar transacciones multimillonarias.
En particular, Goldman no asesoró sobre las dos transacciones individuales más importantes del año: la fusión ferroviaria Union Pacific-Norfolk Southern y la licitación de Warner Bros Discovery. Bank of America, Barclays y Wells Fargo consiguieron participar en estos megaacuerdos, lo que demuestra que ni siquiera los líderes dominantes del mercado pueden monopolizar todos los mandatos importantes. El desempeño de Wells Fargo resultó particularmente impresionante, asesorando en diez acuerdos que superaron los $10 mil millones y saltando ocho posiciones desde 2024 hasta ocupar el noveno lugar a nivel mundial, un ascenso dramático impulsado por su participación en la oferta de Netflix por Warner Bros Discovery.
Los bancos de inversión boutique también se beneficiaron del entorno de mega acuerdos. Moelis, que asesoró a Netflix en su oferta de Warner Bros, avanzó tres posiciones para terminar 2025 en el puesto 16 a nivel mundial, después de haber participado en cinco transacciones por valor de más de 5 mil millones de dólares cada una, incluida la venta de Essential Utilities por 20 mil millones de dólares. Esto demuestra cómo los ciclos de acuerdos excepcionales crean oportunidades para que los asesores especializados compitan contra rivales de gran tamaño en mandatos de alto perfil.
Mirando hacia el futuro: preguntas sobre sostenibilidad
La extraordinaria actividad de negociación de 2025 plantea interrogantes sobre la sostenibilidad. La confluencia de capital abundante, un escrutinio regulatorio relajado, mercados de valores sólidos y acumulación de efectivo corporativo crearon condiciones ideales para las fusiones y adquisiciones que pueden resultar difíciles de replicar. Los cambios macroeconómicos (incluidos posibles aumentos de las tasas de interés, la persistencia de la inflación o la desaceleración económica) podrían frenar la actividad futura. Además, los péndulos regulatorios históricamente oscilan, y el entorno antimonopolio permisivo puede endurecerse si los vientos políticos cambian o si las megafusiones producen resultados anticompetitivos que atraen un escrutinio renovado.
El desempeño de las acciones de Goldman reflejó la confianza de los inversionistas en el ciclo de la banca de inversión, con acciones ganando un 64,7% durante el año pasado, superando significativamente el avance del 25% del S&P 500. Esta valoración premium tiene en cuenta las expectativas de un impulso sostenido en la negociación, lo que deja a la acción vulnerable a la decepción si la actividad de fusiones y adquisiciones se normaliza desde los niveles extraordinarios de 2025.
Sin embargo, la arraigada posición de mercado de Goldman, sus profundas relaciones con los clientes y su capacidad comprobada para ejecutar transacciones complejas proporcionan ventajas competitivas duraderas. A medida que las empresas continúen buscando una consolidación estratégica para alcanzar escala, acceder a nuevos mercados y responder a la disrupción tecnológica, persistirá la demanda de asesoría financiera sofisticada, lo que garantizará que los bancos de inversión de élite sigan siendo intermediarios esenciales en la asignación de capital global.
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