En la Cumbre Mundial de Commodities del Financial Times celebrada en Lausana el 21 de abril de 2026, ejecutivos de Vitol (el mayor comerciante independiente de petróleo del mundo) dijeron a los delegados que el mercado petrolero ha perdido hasta mil millones de barriles de suministro debido a la guerra de Irán, además de daños estructurales a la capacidad de refinación global que no pueden repararse durante meses, incluso si el conflicto termina mañana. La firma estima que la demanda mundial de petróleo terminará 2026 aproximadamente 100 millones de barriles por debajo de las proyecciones de antes de la guerra, la producción de crudo de Oriente Medio ha caído en 12 millones de barriles por día y se ha cerrado más de 5 millones de barriles por día de capacidad de refinación global. Vitol obtuvo 2.000 millones de dólares de beneficios en el primer trimestre a pesar de pérdidas significativas por posiciones equivocadas en derivados.
La cifra de mil millones de barriles no es una previsión. Es una contabilidad retrospectiva de la oferta que se produjo, se fijó el precio y se esperaba que llegara a los mercados, y que ahora se ha evaporado del balance global. Para los importadores europeos que ya atraviesan seis semanas de inventario de combustible para aviones, las cifras de Vitol confirman lo que los precios al contado han estado señalando durante semanas: el mercado ha pasado de la estrechez a la escasez estructural.
Vitol comercializa aproximadamente 8 millones de barriles de crudo por día y registró 343 mil millones de dólares en ingresos en 2025, una cifra que supera la de ExxonMobil. Cuando sus ejecutivos hablan en FT Commodities, están describiendo el mercado que efectivamente crean.
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Sus revelaciones clave merecen atención. La demanda de combustible para aviones en el Golfo de Oriente Medio se ha desplomado en 300.000 barriles por día a medida que las aerolíneas regionales recortaron sus horarios. Se prevé que el PIB de Medio Oriente se contraiga un 2 por ciento este año debido a la pérdida de ingresos por turismo y producción. Y, lo que es más importante, incluso un alto el fuego repentino requeriría de tres a cuatro meses para volver a poner en funcionamiento las refinerías cerradas de Oriente Medio, mientras que reactivar los miles de pozos petroleros cerrados durante el conflicto llevaría semanas adicionales.
Los comerciantes que se equivocaron
La historia que surgió en Lausana no fue simplemente una de perturbación del mercado, sino también de error de los comerciantes. Varias de las empresas comercializadoras de materias primas más grandes del mundo (Vitol, Trafigura, Gunvor) malinterpretaron colectivamente el riesgo de escalada. Vitol, Trafigura y Gunvor consiguieron un total combinado de 7.500 millones de dólares en líneas de crédito adicionales durante las primeras semanas del conflicto para cubrir las llamadas de margen mientras el crudo de Dubai subía a un máximo histórico de 169,75 dólares por barril y el combustible para aviones de Singapur se disparaba más del 70 por ciento sólo en la primera semana.
El Wall Street Journal informó a principios de este mes que uno de los principales operadores de derivados de Vitol mantenía posiciones apostando a que el diésel superaría al combustible para aviones y que el crudo de Dubai se negociaría con un descuento respecto al Brent. Ambas posiciones se invirtieron violentamente cuando se cerró el Estrecho de Ormuz. Los resultados del primer trimestre de Vitol absorbieron pérdidas estimadas en cientos de millones de dólares, compensadas por ganancias en otras partes del libro.
Lo que esto significa para Europa
Las implicaciones europeas son mayores que el titular. Las aerolíneas europeas ya están reescribiendo las ventanas de pronóstico de trimestrales a mensuales. Las refinerías europeas no pueden flexionarse hacia arriba: el continente ha perdido capacidad estructural de refinación durante dos décadas de política de descarbonización. Los consumidores europeos han visto subir bruscamente los precios de la gasolina y el diésel desde la primavera, y la inflación se ha reafirmado en los datos de Alemania e Italia.
La advertencia de Vitol hace algo que la propia alarma de seis semanas sobre combustible para aviones de la AIE no hizo. Cuantifica el problema por el lado de la oferta más que por el lado del almacenamiento. Mil millones de barriles no faltan en las terminales europeas: faltan en el mundo.
El dividendo de la paz que no llega de inmediato
La frase más importante de Lausana fue la del momento oportuno. Incluso si la situación entre Estados Unidos e Irán disminuye este trimestre, la capacidad física para reemplazar el suministro perdido simplemente no existirá durante meses. Las refinerías no vuelven a funcionar de la noche a la mañana. Los pozos cerrados no fluyen cuando se les ordena. El mercado del petróleo ha absorbido un shock estructural que aún será visible en los manifiestos de importación europeos en otoño, independientemente de lo que Washington anuncie en mayo.
Los mercados están valorando un alto el fuego. Vitol le pone precio a la resaca.