La oferta pública inicial de SpaceX generará la mayor ganancia de un fondo de cobertura en la historia de Wall Street

Análisis de la redacción de EBM

19 de mayo de 2026. La oferta pública inicial de SpaceX tiene como objetivo una gira en junio con una valoración de 1,75 billones de dólares, y cuando fije el precio, entregará a un fondo de cobertura una participación por valor de aproximadamente 20 mil millones de dólares. D1 Capital Partners, el fondo dirigido por Dan Sundheim, compró SpaceX en 2020, cuando la empresa estaba valorada en alrededor de 36.000 millones de dólares. Ese precio de entrada, en el papel, está a punto de generar uno de los mayores retornos de inversión individuales en la historia de la gestión de activos institucionales. D1 Capital se encuentra entre las empresas de Wall Street que recibirán grandes recompensas si el fabricante de cohetes cotiza con éxito el próximo mes. Un segundo fondo de cobertura, Darsana Capital Partners, se marchará con una participación valorada aproximadamente en 15.000 millones de dólares. Juntas, las dos empresas cuentan con ganancias en el papel que serían extraordinarias en cualquier entorno de mercado, y en mayo de 2026, con los mercados globales atravesando una crisis petrolera, aumentos repentinos de los rendimientos de los bonos y un frágil apetito por el riesgo, el momento de la salida a bolsa de SpaceX será una de las decisiones financieras más seguidas. Vida inteligente

Los números que explican el revuelo

Se prevé que la próxima oferta pública inicial de SpaceX valorará a la empresa en aproximadamente 1,75 billones de dólares, y la participación de D1 Capital Partners está preparada para generar aproximadamente 20 mil millones de dólares. Para poner esto en contexto: D1 hizo su inversión inicial cuando SpaceX estaba valorada en 36 mil millones de dólares. El retorno implícito de esa posición (mantenida durante seis años a lo largo de toda la revolución espacial comercial, la construcción de Starlink y el programa de desarrollo Starship) representa un retorno múltiplo que casi ningún inversor institucional en la historia ha logrado en una sola posición a esta escala. comida lenta

Si los precios de SpaceX son los que guían los suscriptores, no será simplemente la oferta pública inicial más grande de 2026, sino que será la oferta pública inicial más grande de la historia. La compañía tiene como objetivo realizar una gira en junio, recaudando alrededor de 75 mil millones de dólares en la propia oferta. A modo de contexto, esa transacción única sería mayor que la recaudación total de fondos de las OPI estadounidenses en los años más recientes combinadas. Comisión Europea

El argumento de la valoración ya no se basa principalmente en los lanzamientos de cohetes. Starlink ahora representa la mayor parte de los ingresos totales de SpaceX: el negocio de banda ancha satelital superó los 9 millones de suscriptores en todo el mundo a principios de 2026, operando más de 9.000 satélites con acceso a más de 155 países y mercados. A SpaceX se le está valorando no como un fabricante aeroespacial sino como una plataforma tecnológica: un negocio global de infraestructura de banda ancha con un programa de cohetes adjunto. Ese marco justifica la valoración de una manera que los múltiplos aeroespaciales tradicionales nunca podrían hacerlo. Comisión Europea

¿Quién más se hace rico?

D1 Capital y Darsana no son los únicos ganadores. Alphabet tiene una participación estimada del 6 al 7,5% que se remonta a una inversión de 900 millones de dólares en la ronda Serie F de 2015 de SpaceX; con las valoraciones actuales, esa posición podría valer más de 60 mil millones de dólares. El Founders Fund de Peter Thiel ha estado en la mesa de capitalización desde una inversión Serie C de $20 millones en 2008, con una participación estimada que se ha apreciado aproximadamente un 62.000% con las valoraciones actuales. PBS

El evento de creación de riqueza que representa la IPO de SpaceX no tiene precedentes modernos. Una sola cotización genera simultáneamente decenas de miles de millones de dólares en ganancias para fondos de cobertura, firmas de capital de riesgo, un conglomerado tecnológico y el propio Elon Musk, cuya participación aproximada del 42% cristalizaría una fortuna personal a una escala que ningún individuo ha logrado anteriormente a través de un solo evento de capital.

El riesgo del que nadie habla

Los argumentos alcistas a favor de SpaceX son convincentes y ampliamente comprendidos. El riesgo se discute menos. Una valoración de 1,75 billones de dólares para una empresa cuyo negocio principal de lanzamiento genera ingresos de decenas de miles de millones implica un múltiplo que valora no sólo la trayectoria actual de Starlink sino también su continuo dominio de la banda ancha satelital frente a la creciente competencia del Proyecto Kuiper de Amazon y las alternativas europeas.

El mismo mercado de OPI al que apunta SpaceX es uno que ha perdido el 60% de sus principales cotizaciones tecnológicas a favor de Nueva York desde 2021 y está atravesando su entorno macroeconómico más incierto en años. Los mercados globales están bajo presión simultánea por los aumentos repentinos de los rendimientos de los bonos y el shock inflacionario del petróleo, precisamente las condiciones que comprimen los múltiplos que los inversores están dispuestos a pagar por los activos de crecimiento. Los suscriptores de SpaceX están apostando a que el estatus singular de la compañía (la única plataforma de infraestructura espacial privada creíble a escala global) la aísla del entorno macro que está modificando el precio de todo lo demás.

Esa apuesta bien puede ser correcta. D1 Capital ciertamente así lo cree. Sundheim ha declarado anteriormente la intención de su empresa de retener sus participaciones después de la IPO en lugar de venderlas en la cotización, una señal de convicción que será importante para los inversores institucionales que evalúen si participar o no. El modelo de SoftBank de hacer apuestas transformacionales sobre clases de activos que revalorizan más rápido de lo que espera el mercado produjo retornos extraordinarios cuando la tesis era correcta. D1 Capital hizo lo mismo con SpaceX en 2020. El roadshow de junio nos dirá si el mercado está de acuerdo con su precio.

¿Qué pasa con los bancos europeos?

Hay una dimensión más en esta historia que merece atención. La IPO de SpaceX se está gestionando sin una participación significativa de los bancos de inversión europeos, un hecho que ha generado una silenciosa frustración en Londres y Frankfurt. La exclusión de los bancos europeos del mandato de SpaceX es un dato de una tendencia más larga de megaacuerdos estadounidenses que se llevan a cabo íntegramente dentro del sistema financiero estadounidense. Con unas ganancias de 75.000 millones de dólares, los honorarios de asesoramiento y suscripción de la IPO de SpaceX por sí solos serían transformadores para cualquier banco de inversión que participe. Las empresas europeas observan desde fuera.

Los 20.000 millones de dólares que D1 Capital está a punto de cristalizar comenzaron con una decisión tomada en 2020 de respaldar una empresa espacial que la mayoría de los inversores institucionales consideraban demasiado especulativa, demasiado intensiva en capital y demasiado dependiente de la visión de un fundador para justificar el tamaño de la posición. Seis años después, esa convicción está a punto de convertirse en la inversión en un fondo de cobertura más rentable de la historia.

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Meta descripción: D1 Capital compró SpaceX en 2020 cuando valía 36 mil millones de dólares. Si SpaceX cotiza en 1,75 billones de dólares el próximo mes, esa apuesta implica una participación de 20 mil millones de dólares. Esto es lo que significan los números.

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