El 1 de mayo de 2026, Nasdaq cambió el funcionamiento de su índice principal y lo hizo para obtener la mayor cotización bursátil de la historia antes de que esa empresa hubiera vendido una sola acción. Según la nueva regla de “entrada rápida”, una nueva empresa grande puede unirse al Nasdaq 100 sólo 15 días hábiles después de salir a bolsa, en lugar de esperar tres meses. SpaceX rápidamente eligió Nasdaq en lugar de la Bolsa de Valores de Nueva York. El problema es que los fondos indexados que siguen el Nasdaq 100 se verán obligados a comprar SpaceX, crean que vale o no el precio.
Para los inversores europeos, ésta no es una historia americana lejana. Los fondos de pensiones y los planes de ahorro de todo el continente han invertido dinero en fondos pasivos que simplemente siguen estos índices. Cuando una bolsa puede gestionar la demanda editando su propio libro de reglas, esos fondos terminan comprando automáticamente nuevas acciones caras, y las personas cuyo dinero de jubilación se encuentra dentro de ellos nunca tienen voz y voto. Ése es el verdadero problema aquí: los índices que millones de personas consideran neutrales y de bajo costo están siendo remodelados para adaptarse a las empresas que cotizan en ellos.
Lo que realmente cambió el Nasdaq
Durante años, una nueva empresa pública tuvo que cotizar durante al menos tres meses antes de poder unirse al Nasdaq 100. Ese período de espera le dio tiempo al mercado para encontrar un precio justo. Nasdaq ahora ha eliminado la mayor parte de esa espera para las empresas más grandes. Una cotización nueva lo suficientemente grande puede unirse al índice después de 15 días hábiles.
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La norma se redactó pensando en una empresa. SpaceX está preparando el mayor debut en el mercado de valores jamás intentado y dijo a las bolsas que la entrada rápida al índice era importante. Nasdaq cambió sus reglas; SpaceX eligió Nasdaq. Su presentación muestra 18.670 millones de dólares en ingresos para 2025 y una pérdida de 4.940 millones de dólares, con un debut previsto en junio bajo el símbolo SPCX. Dos gigantes más le siguen de cerca: OpenAI y Anthropic están sentando las bases para salir a bolsa.
¿Por qué los fondos indexados se ven obligados a comprar?
El trabajo de un fondo indexado es copiar su índice exactamente. Entonces, cuando una nueva empresa se une al Nasdaq 100, cada fondo que la sigue tiene que salir y comprar acciones, sin importar lo que cueste. Más de 200 productos de inversión con más de 600 mil millones de dólares siguen el índice, por lo que se trata de muchas compras automáticas que aterrizan en una acción a la vez.
El problema es que no habrá muchas acciones de SpaceX para todos. La empresa apunta a una valoración de entre 1,75 billones de dólares y más de 2 billones de dólares y un aumento de hasta 75.000 millones de dólares, lo que suena enorme pero es sólo una pequeña porción de la empresa. Una avalancha de compras forzadas para satisfacer una pequeña oferta de acciones hace que el precio suba rápidamente. Y a medida que aumenta el precio, también aumenta el peso de la acción en el índice, lo que obliga a los fondos a comprar aún más. El efecto se retroalimenta.
alguien tiene que vender
Los fondos indexados están casi totalmente invertidos en todo momento. Entonces, para comprar acciones nuevas de gran tamaño, tienen que vender algo que ya poseen para recaudar efectivo. Eso significa que la llegada de SpaceX obliga a vender en otras partes del índice.
Hay un segundo costo. La antigua espera de tres meses impidió que los comerciantes de dinero rápido jugaran con el sistema. Ahora un fondo de cobertura puede comprar SpaceX el primer día y venderlo a fondos pasivos 15 días después a un precio más alto. En efecto, los ahorradores ordinarios a largo plazo entregan una ganancia rápida a los operadores profesionales. Ésa es la compensación que Nasdaq ha incorporado a la regla, y recae en las personas menos capaces de verlo venir.
Los otros intercambios están siguiendo
Nasdaq no está solo. Más de 30 billones de dólares están vinculados al S&P 500, el Dow, el Nasdaq Composite y el FTSE Russell, y todos ellos ahora también están buscando formas de acelerar nuevas cotizaciones. El patrón es claro: las empresas que dirigen los grandes índices del mundo están compitiendo para permitir que nuevas empresas gigantes entren más rápido, y las empresas que cotizan en bolsa ahora tienen la ventaja.
La ironía es que nada de esto se trata de dar acceso a la gente. Cualquiera puede comprar SpaceX en el momento en que comienza a cotizar. La inclusión apresurada existe para garantizar a la empresa un muro de compradores forzados y para traspasar el riesgo de una acción cara y no probada directamente al inversor pasivo.
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