El sistema de pensiones de Alemania no ha enfrentado una reestructuración tan fundamental en décadas, y la propuesta que llegó al escritorio del Canciller Friedrich Merz esta semana equivale a admitir que el modelo de reparto por sí solo ya no puede soportar el peso de una población que envejece.
La reforma en breve
Una comisión nombrada por el gobierno, copresidida por Frank-Jürgen Weise y Constanze Janda, entregó su proyecto a la Cancillería el martes por la mañana, y Merz y la ministra de Asuntos Sociales, Bärbel Bas, responderán públicamente antes de que la propia comisión informe a la prensa sobre los detalles. En el centro del paquete se encuentra un nuevo pilar financiado con capital, modelado explícitamente según el sistema AP7 de Suecia, una estructura que ya hemos cubierto antes en nuestro análisis de cómo el fondo de pensiones premium de Suecia se convirtió en el modelo de referencia de Europa. Las contribuciones comenzarían con el 1% del salario bruto, dividido en partes iguales entre empleador y empleado, antes de duplicarse hasta el 2% en años posteriores. Es una cifra inicial modesta por diseño: la política de pedir a los alemanes que entreguen una mayor parte de su paquete salarial a los mercados de valores es delicada, incluso cuando la lógica actuarial es sencilla.
Por qué la edad de jubilación es el verdadero punto álgido
El pilar del capital es, en cierto modo, el más fácil de vender. Mucho más polémica es la propuesta de la comisión de elevar gradualmente la edad de jubilación legal de 67 a 70 años, con un aumento indexado a la esperanza de vida y que no se espera que se complete hasta aproximadamente 2092. La popular opción de jubilación anticipada “pensión a los 63 años”, disponible después de 45 años de contribuciones, se eliminaría por completo. Merz ha sido directo sobre el fundamento, habiendo argumentado durante meses que los compromisos de bienestar del país “ya no pueden financiarse con lo que podemos permitirnos económicamente”, un marco que se ubica dentro del impulso más amplio para una mayor producción económica alemana que examinamos en el problema de productividad de Alemania y el costo político de la reforma.
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Ampliar la base de cotización
La comisión también quiere ampliar quién paga realmente. Los miembros del Bundestag y del parlamento estatal, los autónomos y los directores ejecutivos de las empresas que cotizan en bolsa serían incluidos por primera vez en el sistema estatutario; los funcionarios públicos siguen estando exentos por ahora. También se eliminaría la exención que actualmente protege a los miniempleos de las contribuciones a las pensiones. Cada una de estas medidas apunta al mismo problema subyacente: una proporción cada vez menor entre contribuyentes y beneficiarios que hemos seguido de cerca en nuestra cobertura de la presión demográfica de Europa sobre los pasivos de pensiones públicas.
Vuelve el factor sostenibilidad
Un “factor de sostenibilidad” restablecido –que vincula los aumentos anuales de las pensiones con la proporción entre contribuyentes y beneficiarios– ayudaría a contener futuros aumentos de las tasas de contribución, pero significa aumentos anuales más modestos para los jubilados existentes. Las propias proyecciones de la comisión sitúan la tasa de reemplazo combinada, el componente de reparto más capital, en aproximadamente el 50% de los salarios para 2050, con el pilar de capital diseñado específicamente para compensar la caída que de otro modo impondría el factor de sostenibilidad. En particular, una capa obligatoria de pensiones ocupacionales quedó fuera del paquete final, una señal de que la comisión consideró que tres reformas superpuestas en un solo paquete eran políticamente inviables.
Nuestra opinión
Lo que llama la atención aquí no es la mecánica (el modelo de Suecia se comprende bien y Alemania no es el primer país que se fija en él) sino el momento. Berlín está impulsando esto antes del receso de verano del Bundestag, lo que indica que la coalición quiere que los elementos políticamente dolorosos se almacenen antes de que la temporada de campaña agudice la atención sobre ellos. Para los mercados, la señal más interesante es estructural más que política: un flujo obligatorio y creciente de contribuciones salariales alemanas a las acciones es una historia de demanda de varias décadas para los mercados de capital europeos, incluso a una tasa inicial tan baja como el 1%. Se hace eco de la dinámica que señalamos sobre por qué los fondos de pensiones europeos se están volviendo reacios a comprar acciones, y la incorporación de Alemania a esa tendencia, aunque sea de manera gradual, cambia el cálculo del posicionamiento de los administradores de activos europeos para la próxima década de flujos.
La prueba más importante es política, no actuarial. Que los funcionarios públicos permanezcan fuera del sistema, que los jubilados enfrenten un crecimiento más lento de sus pensiones y que la edad de jubilación se acerque a los 70 años son, por sí solos, suficientes para provocar resistencia. Si la coalición de Merz puede mantener intacto este paquete durante el otoño dirá más sobre la capacidad de reforma de Alemania que el diseño del fondo en sí.
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