ANÁLISIS DE NOTICIAS DE EBM: Katie Winearls
Los mercados globales están encontrando su equilibrio después de una brutal liquidación tecnológica de dos días, pero la flexibilización de los precios de la energía y una sesión asiática más tranquila están haciendo poco para calmar los nervios aún agitados por las valoraciones exageradas y un cambio en ciernes en la cúpula del Tesoro del Reino Unido.
Una frágil calma después de la tormenta
Los mercados de valores están mostrando los primeros signos de estabilización después de una racha dura para los nombres tecnológicos más importantes del mundo, aunque la “estabilización” está funcionando mucho aquí. Los inversores siguen temerosos de que las mismas valoraciones exageradas que desencadenaron la caída puedan verse sometidas a una nueva presión a la más mínima provocación. El FTSE 100 de Londres abrió sin cambios, atrapado entre el alivio por la caída de los precios del petróleo y un mercado más amplio que aún sufre pérdidas después de un año en el que las acciones tecnológicas absorbieron una enorme proporción del capital de los inversores. El sentimiento es menos de “crisis evitada” que de “esperar a que caiga el próximo zapato”, una dinámica cada vez más familiar en los mercados bursátiles globales este año.
Únase al European Business Briefing
Los nuevos suscriptores de este trimestre participan en un sorteo para ganar un Rolex Submariner. Únase a más de 40.000 fundadores, inversores y ejecutivos que leen EBM todos los días.
Suscribir
La valoración de SpaceX vuelve a la tierra
Gran parte del daño inmediato se debe a SpaceX, cuyas acciones se enfriaron drásticamente después de la confirmación de que la compañía está preparando una venta de bonos que se cree que ronda los 20 mil millones de dólares. Para una empresa tan ávida de capital como SpaceX, aumentar la deuda a una valoración tan elevada ha reabierto preguntas incómodas sobre el flujo de caja y cómo la empresa pretende financiar sus ambiciones sin diluir el capital. Es un recordatorio de que incluso los nombres más preciados del sector privado y de la tecnología de defensa no son inmunes al escrutinio de sus balances una vez que cambia el humor del mercado.
Los fabricantes de chips atrapados en la relajación del apalancamiento
Los gigantes de semiconductores de Corea del Sur fueron los más afectados por la venta generalizada de esta semana, y los reguladores en Seúl señalaron su preocupación por los fondos apalancados y cotizados en bolsa que rastrean a los productores de chips de memoria. Las preocupaciones sobre el exceso de oferta en el mercado de chips de memoria aumentaron la presión. Desde entonces, SK Hynix y Samsung han recuperado algo de terreno, pero ambos se mantienen muy por debajo de donde cotizaban hace apenas una semana, un claro ejemplo de lo rápido que puede cambiar el sentimiento en un sector que, por lo demás, ha sido fundamental para el auge de la inversión en infraestructura de IA.
Los resultados de Micron tienen un peso descomunal
La atención ahora se centra en Micron Technology, cuyas acciones cayeron bruscamente antes de los resultados del tercer trimestre a los que los inversores se acercan con inusual inquietud. Los pronósticos apuntan a ingresos cercanos a los 25.500 millones de dólares, un salto de aproximadamente 280% año tras año: un crecimiento extraordinario según cualquier estándar normal, pero potencialmente insuficiente para satisfacer un mercado que ya ha descontado años de ganancias futuras. Cualquier indicio de cautela en las perspectivas corre el riesgo de reavivar la liquidación que apenas ha comenzado a calmarse, particularmente con las crecientes expectativas de que la Reserva Federal aumentará las tasas de interés este año. Las tasas más altas van directamente en contra de los supuestos de ganancias de larga duración que apuntalan las valoraciones tecnológicas de alto crecimiento en todos los ámbitos.
El petróleo cede, pero el alivio tiene límites
El crudo Brent ha seguido cayendo, cotizándose cerca de 76 dólares el barril, sólo aproximadamente un 7% por encima de su nivel antes de que comenzara la crisis más reciente. El creciente tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz y el aumento de la producción de los principales productores están alimentando las esperanzas de que lo peor de la escasez de energía haya pasado. Pero el alivio viene con salvedades: el impacto económico total del anterior aumento de precios aún no se ha filtrado completamente, y las conversaciones entre Irán y Omán sobre la gestión del Estrecho plantean la posibilidad de nuevos peajes que elevarían los costos de transporte en el largo plazo, un riesgo que continúa pesando sobre la planificación de la seguridad energética europea.
Westminster añade una nueva capa de incertidumbre
A la inquietud se suma la creciente especulación sobre el liderazgo económico del Reino Unido, y se espera que Rachel Reeves sea reemplazada como canciller en caso de que Andy Burnham asuma el cargo en Downing Street. Wes Streeting, hasta ahora secretario de Salud, es el nombre más mencionado como su probable sucesor. La incertidumbre ha pesado sobre la libra esterlina, que ha caído por debajo de 1,32 dólares frente al dólar, aunque una parte de ese movimiento refleja la fortaleza del dólar ligada a las expectativas de tasas de la Reserva Federal y no sólo al nerviosismo específico del Reino Unido.
La toma EBM
Los mercados generalmente saben qué esperar de la continuidad; se sienten mucho menos cómodos valorando un cambio de personal en el Tesoro además de una ya frágil reducción de la valoración tecnológica. Una cancillería de Streeting probablemente comenzaría con un tono deliberadamente cauteloso, proyectando continuidad y disciplina fiscal para mantener los costos de endeudamiento bajo control, con poco margen realista para amplios recortes de impuestos, dado lo limitadas que siguen siendo las finanzas públicas. El mayor riesgo para los inversores no es el cambio en sí, sino la dirección política subyacente: cualquier inclinación hacia impuestos a la propiedad o al patrimonio para financiar ambiciones de inversión regionales al estilo de Burnham podría asustar a los mismos mercados de capital que actualmente observan las valoraciones de las tecnologías con un ojo ya puesto en la salida. El historial de Streeting en materia de reforma digital del NHS sugiere que se inclinará hacia reformas de eficiencia y bienestar para el trabajo en lugar de imponer impuestos y gastar, una postura que los mercados probablemente recompensarían, siempre que pueda resistir la presión para priorizar el gasto principal en infraestructura sobre el tipo de credibilidad fiscal que los mercados del Reino Unido han pasado años reconstruyendo.
Lecturas relacionadas: