Hay un viejo dicho que dice que el mejor momento para plantar un árbol fue hace veinte años. El segundo mejor momento es hoy. La energía europea tiene su propia versión de esa historia. La primera oportunidad real surgió hace aproximadamente una década, cuando el costo de la energía solar y las baterías comenzó a caer drásticamente y las tecnologías de energía limpia finalmente se volvieron invertibles a escala.
Europa había ayudado a desarrollar muchas de esas tecnologías. Sin embargo, en lugar de convertir esa ventaja en liderazgo industrial, permitió que gran parte de la cadena de valor se trasladara a otra parte.
Northvolt se ha convertido en el símbolo más claro de ese momento perdido. Pero ahora se abre otra ventana, y parece muy diferente a la primera. Esta vez, el impulso no está impulsado principalmente por los subsidios ni los objetivos climáticos. Está siendo creado por algo mucho más duradero.
Los números detrás de la primera ventana eran extraordinarios. Entre 2010 y 2023, el coste nivelado de la energía solar cayó alrededor de un 90%, mientras que los precios de las baterías de iones de litio cayeron aproximadamente un 93%. Debería haber sido el momento de que Europa construyera. Más bien, se convirtió en el momento de comprar para Europa.
La participación de China en cada etapa de la fabricación de paneles solares supera ahora el 80% y más del 95% de los paneles instalados en la UE son importados. Europa, a pesar de ayudar a desarrollar la industria solar moderna, ha perdido en gran medida la capacidad de fabricar a escala.
Se suponía que Northvolt sería la excepción. Una vez valorada en 12.000 millones de dólares, recaudó más de 15.000 millones de dólares de empresas como Volkswagen, Goldman Sachs y Microsoft. Sin embargo, en 2023, Northvolt entregó menos del 1% de su capacidad prevista de 16 GWh y, en marzo de 2025, se había declarado en quiebra. Según Bruegel, los problemas de Northvolt fueron una importante señal de alerta temprana para la estrategia industrial CleanTech de Europa.
La lección es incómoda, pero importante: el capital de riesgo por sí solo no construye fábricas. Europa tenía ambición, habilidades, tecnología y un capital significativo. Lo que le faltaba era la infraestructura de escalamiento industrial necesaria para llevar la tecnología dura de una plataforma convincente a una planta en funcionamiento.
El costo de esa oportunidad perdida ya no es teórico. Es visible en las cadenas de suministro que Europa ya no controla.
La tecnología nunca ha sido más barata. La energía nunca ha sido más cara.
Ésta es la paradoja que define la década. Así como las tecnologías necesarias para descarbonizar se volvieron más baratas y accesibles que nunca, la energía misma se convirtió en una de las mayores desventajas competitivas de Europa. Según los informes, la energía en el continente cuesta actualmente entre dos y tres veces más que en los Estados Unidos.
La mayoría de la gente ve esa brecha como un problema que debe gestionarse. Lo veo como uno de los mercados desatendidos más grandes de Europa. Cada punto porcentual de costo adicional crea la demanda de alguien que pueda reducirlo, a través de la eficiencia, el almacenamiento, redes más inteligentes o procesos industriales más limpios. El dolor del comprador es la oportunidad.
La IA acaba de reescribir la ecuación
Durante la mayor parte de la última década, la energía fue vista como un sector maduro, esencial y fuertemente regulado. La IA cambió eso casi de la noche a la mañana. La informática necesita energía, y mucha: la demanda de electricidad de los centros de datos en Europa está en camino de crecer más del 70% antes del final de esta década, ejerciendo una presión aún mayor sobre las redes que ya están envejeciendo y cada vez más limitadas.
La propia Comisión calcula ahora la factura de la modernización de las redes europeas en cerca de 600 mil millones de euros. No puedes salir de eso con el software. La IA no se ejecuta según las indicaciones. Funciona con megavatios y cobre. Ese solo hecho hace que la energía pase de ser una línea de costos a ser una de las categorías de inversión definitorias de los próximos diez años.
Hay otra fuerza que está remodelando el mercado y se llama geopolítica. Desde 2022, la energía ha dejado de ser sólo una cuestión medioambiental. Se ha convertido en una cuestión de soberanía, seguridad del suministro y control sobre la infraestructura física de la economía.
Éstas son exactamente las áreas que el capital de riesgo clásico alguna vez tendió a evitar: demasiado intensivo en capital, regulado y de lento escalamiento. Pero un mundo menos predecible ha cambiado esa lógica. La resiliencia ya no es simplemente un costo de hacer negocios. Cada vez más, es el propio negocio.
El segundo mejor momento para actuar es ahora
Dirijo un fondo en la intersección de la industria, la energía y la inteligencia artificial, por lo que admitiré mi parcialidad. Pero rara vez he visto una configuración como ésta: la tecnología más barata, la demanda aumentando por razones que no tienen nada que ver con la moda, la competencia es todavía relativamente limitada y el capital público está dispuesto a asumir parte del primer riesgo.
La primera ventana recompensaba a quien actuaba primero, y Europa vaciló. El segundo recompensará la convicción: fundadores con verdadera ingeniería y paciencia para construir donde el mapa aún está dibujado, e inversionistas dispuestos a respaldarlos antes de que sea obvio.
Europa pasó una década financiando software porque era fácil. Ahora está siendo empujado hacia las cosas en las que es realmente bueno: industria, ingeniería, sistemas complejos que importan. No plantamos el árbol hace diez años. El segundo mejor momento es ahora, y esta vez Europa debería conservar lo que cultiva.