Londres, 21 de agosto de 2026 — Análisis de EBM Newsdesk —Katie Winearls
Monte dei Paschi di Siena ha lanzado ofertas públicas de adquisición simultáneas sobre Banco BPM y Banca Generali por valor de unos 34.000 millones de euros, intensificando una de las batallas más extraordinarias por el control de la banca italiana en años.
El prestamista con sede en Siena está ofreciendo acciones para ambas empresas mientras el director ejecutivo Luigi Lovaglio intenta construir un nuevo peso pesado bancario y al mismo tiempo defender Monte dei Paschi de un enfoque hostil de 36.000 millones de euros por parte del banco más grande de Italia, Intesa Sanpaolo.
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La medida transformaría a Monte dei Paschi de un banco que requirió un rescate estatal hace menos de una década al centro de un grupo capaz de desafiar a las instituciones financieras más grandes de Italia.
Un contraataque de 34.000 millones de euros
Según los términos propuestos, Monte dei Paschi ofrece 1.567 acciones de nueva emisión por cada acción de Banco BPM y 6.958 acciones por cada acción de Banca Generali. Esto valora al Banco BPM en aproximadamente 25,3 mil millones de euros y a Banca Generali en 8,7 mil millones de euros.
Si se completan, las transacciones crearían lo que Monte dei Paschi describe como el tercer grupo bancario más grande de Italia por activos, con un balance proforma de alrededor de 466 mil millones de euros y más de 810 mil millones de euros de activos financieros totales.
El banco estima que la combinación podría generar aproximadamente 2.600 millones de euros de sinergias anuales antes de impuestos.
También hay un mensaje directo para los accionistas de Monte dei Paschi. El banco propone una distribución extraordinaria de 4.000 millones de euros, superando los aproximadamente 3.000 millones de euros ofrecidos como parte del enfoque de Intesa. La distribución incluiría efectivo y acciones de la aseguradora Generali, donde Monte dei Paschi heredó una participación significativa tras la adquisición de Mediobanca.
Eso hace que el plan sea tanto una estrategia de defensa como una estrategia de expansión.
De caso de rescate a negociador
La posición actual de Monte dei Paschi habría sido difícil de imaginar durante el período más oscuro de la crisis bancaria italiana.
El prestamista fue rescatado por el Estado italiano en 2017 después de años de pérdidas, préstamos incobrables y problemas de capital. Posteriormente, Roma redujo su propiedad a medida que el banco se recuperaba, mientras que las tasas de interés más altas ayudaron a mejorar la rentabilidad en todo el sector bancario italiano.
La transformación se aceleró con la adquisición de Mediobanca por parte de Monte dei Paschi, lo que dio al grupo una mayor exposición a la banca de inversión y la gestión patrimonial, así como una participación indirecta en Generali.
Ahora Lovaglio está intentando algo mucho más grande.
La incorporación de Banco BPM profundizaría la posición de Monte dei Paschi en la banca comercial tradicional, particularmente en el norte de Italia. Banca Generali aportaría una valiosa franquicia de gestión patrimonial.
El resultado sería un grupo que abarcaría banca minorista, finanzas corporativas, servicios de asesoramiento y patrimonio privado.
Pero la batalla de los accionistas está lejos de estar resuelta
El lanzamiento de las ofertas es sólo el comienzo.
Los accionistas de Monte dei Paschi deben aprobar la estrategia porque las normas italianas sobre adquisiciones exigen el consentimiento de los accionistas para tomar medidas defensivas mientras la oferta de Intesa siga pendiente. La votación está prevista para el 29 de octubre.
La estructura accionarial también hace que el resultado sea inusualmente complicado.
Entre los principales inversores se encuentran Delfin, el holding de la familia Del Vecchio, el empresario Francesco Gaetano Caltagirone y el Tesoro italiano. El mayor accionista del Banco BPM, Crédit Agricole, se había opuesto anteriormente a una combinación con Monte dei Paschi, mientras que Generali controla más de la mitad de Banca Generali.
Eso significa que Lovaglio debe ganar varias batallas a la vez: convencer a sus propios accionistas, asegurar el apoyo regulatorio y persuadir a los propietarios de ambos objetivos de que los aspectos económicos del acuerdo pesan más que seguir siendo independientes.
Se acelera la reestructuración bancaria de Italia
La lucha refleja una consolidación mucho más amplia en toda la banca europea.
Los prestamistas italianos pasaron gran parte de la década posterior a la crisis de la eurozona reparando sus balances. Una mayor rentabilidad ha dado ahora a los equipos directivos el capital (y la confianza) para realizar adquisiciones más importantes.
Monte dei Paschi se ha convertido quizás en el símbolo más claro de ese cambio.
Un banco que alguna vez fue sinónimo de dificultades financieras ahora intenta tragarse a dos competidores mientras se resiste a ser adquirido por el mayor prestamista de Italia.
No está claro si el plan tendrá éxito. Pero la dirección estratégica es clara: la industria bancaria italiana se está moviendo rápidamente hacia menos grupos más grandes con mayor exposición a negocios de gestión patrimonial, seguros y asesoría.
Para Monte dei Paschi, los próximos meses podrían determinar si se convierte en uno de esos consolidadores o, en última instancia, se convierte en parte del imperio de otra persona.