Londres, 28 de septiembre de 2026 – Análisis de EBM Newsdesk – Por Paul James
El lunes 28 de septiembre, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 5,23%, su nivel más alto desde junio de 2007. Esto se produjo después de que el presidente Trump rechazara una propuesta iraní de reiniciar las conversaciones de paz y el petróleo subiera alrededor del 3% en las primeras operaciones comerciales europeas. El Wall Street Journal informó que Trump ha dicho a personas internas que espera reanudar los bombardeos a Irán después de las elecciones de mitad de período de noviembre. La sorpresa es que parte de la presión sobre la deuda pública estadounidense proviene de Silicon Valley y no del Pentágono.
Para Europa, el daño pasa por el dólar. Los mayores rendimientos estadounidenses y el estatus del dólar como refugio seguro en el mundo están atrayendo dinero hacia Estados Unidos. El euro perdió terreno frente al dólar esta mañana, aun cuando la libra esterlina y el yen ganaron terreno. Un euro más débil encarece cada barril de petróleo cotizado en dólares para los importadores europeos, justo cuando los mercados energéticos vuelven a volverse volátiles. El Banco Central Europeo ahora enfrenta una inflación importada que no creó y que no puede controlar fácilmente.
¿Por qué se están vendiendo los bonos del Tesoro?
Tres fuerzas están impulsando al alza los rendimientos a la vez. El primero es el petróleo. Los mayores costos de la energía alimentan la inflación, y la inflación erosiona el valor del pago de un bono fijo. El diésel ha sido el más afectado porque las refinerías estadounidenses están funcionando cerca de su capacidad máxima.
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El segundo es la Reserva Federal. La herramienta FedWatch de CME sitúa ahora un 94% de posibilidades de que se produzca al menos otra subida de tipos de un cuarto de punto antes de fin de año. Da un 70% de posibilidades de que el aumento se produzca en la próxima reunión de la Reserva Federal a finales de octubre.
El tercero es el que pocas personas esperaban. Las grandes empresas de IA se están endeudando fuertemente para construir centros de datos, porque las facturas ahora superan con creces su flujo de caja libre. Esa deuda corporativa compite con los bonos del Tesoro por el mismo fondo de dinero de los inversores. Los gobiernos ya no son los únicos grandes prestatarios y están pagando por ello.
El dólar se mantiene firme y el yen contraataca
El índice dólar al contado recuperó algunas de las pérdidas del viernes, pero se mantuvo por debajo de 101,00. El jueves tocó 101,10, un máximo de casi dos meses. A principios de septiembre estuvo cerca de su nivel más bajo en cuatro meses. Luego formó un doble suelo y repuntó un 2,7% en dos semanas.
El yen comenzó débil, pero luego dio un giro. El USD/JPY cayó a 156,50, su nivel más bajo en una semana. El Ministro de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, y el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, dijeron que los dos países están dispuestos a actuar juntos nuevamente ante la debilidad del yen. Katayama dijo la semana pasada que Trump planteó el yen con el primer ministro Sanae Takaichi en la Asamblea General de la ONU.
Acciones, Bitcoin y oro
Los futuros de las acciones estadounidenses cayeron bruscamente, con el Nasdaq 100 cayendo más del 1%. Esto sigue a una semana fuerte. El Nasdaq subió un 2,1%, el S&P 500 un 1,2% y el Dow un 0,3%, mientras que el Russell 2000 de pequeña capitalización cayó un 0,8%. Las acciones se han mantenido bien dado el aumento de los rendimientos, aunque el lunes puso a prueba esa resistencia.
Bitcoin cayó alrededor de un 2% durante la noche hasta los 82.000 dólares, un antiguo techo que ahora actúa como piso. La semana pasada alcanzó un máximo de casi ocho meses por encima de los 87.000 dólares. Si se mantiene por encima de los 80.000 dólares, los alcistas mantienen el control.
Gold tuvo una noche peor. Se abrió a la baja y superó los 4.200 dólares, encontrando compradores sólo alrededor de 4.150 dólares. Necesita recuperar rápidamente 4.200 dólares. Si no, 4.000 dólares la onza es la próxima prueba real. El dólar más fuerte es el problema, porque encarece el oro para todos los demás.
Petróleo: volátil, aún no explosivo
El Brent y el WTI subieron cuando se reabrieron las operaciones. Trump dijo que los negociadores estadounidenses aún podrían unirse a las conversaciones esta semana, lo que mantuvo a raya el pánico. Sin embargo, la coalición liderada por Arabia Saudita en Yemen dijo que interceptó misiles y drones disparados por los hutíes respaldados por Irán contra objetivos saudíes el sábado.
El crudo no ha alcanzado nuevos récords. El dolor está en los productos refinados. La semana pasada, Trump incluso propuso limitar las exportaciones de diésel de Estados Unidos para limitar los precios internos. Eso perjudicaría a los países de Asia y el Pacífico que más dependen del combustible importado y estrecharía el mercado para los compradores europeos que compiten por los mismos cargamentos.
La semana que viene
El miércoles se presenta el PCE básico, el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, y el informe de nóminas privadas de ADP. Micron informa después del cierre de ese día. OpenAI celebra su día de desarrolladores el martes, Nike informa el jueves y la cifra oficial de nóminas no agrícolas llega el viernes. Varios oradores de la Reserva Federal también estarán presentes.
A dónde va esto
Un rendimiento del 5,23% de los bonos del Tesoro no es un problema pasajero. Es el precio del riesgo de guerra, la inflación persistente y un auge de la IA que ahora funciona con dinero prestado. Hasta que se reabra el Estrecho de Ormuz, el dólar se mantendrá fuerte y los bonos seguirán bajo presión. Europa se lleva lo peor de ambos: una energía más cara y una moneda más débil para pagarla. No apostaría por un alivio antes de la reunión de la Reserva Federal de octubre.