Las cuatro grandes firmas revierten su postura cautelosa tras la claridad regulatoria y el respaldo político
PwC ha decidido "inclinarse" hacia el trabajo con criptomonedas después de años de adoptar una postura más cautelosa, tras la adopción por parte de la administración Trump de los activos digitales y los nuevos marcos regulatorios que finalmente han convencido a las empresas de primera línea de que pueden ingresar al mercado de manera segura.
El cambio estratégico se produjo cuando Estados Unidos designó reguladores pro-criptomonedas y el Congreso aprobó una legislación histórica que rige los activos digitales, incluidas las monedas estables, dijo Paul Griggs, jefe estadounidense de la firma de contabilidad de las Cuatro Grandes, al Financial Times en una entrevista.
"Espero que la Ley Genius y la reglamentación regulatoria en torno a las monedas estables creen más convicción en torno a inclinarse hacia ese producto y esa clase de activos", dijo Griggs. "La tokenización de las cosas ciertamente también seguirá evolucionando. PwC tiene que estar en ese ecosistema".
Sus comentarios destacan cómo las medidas de la administración Trump en materia de política de criptomonedas han transformado el cálculo de riesgos para las principales empresas de servicios profesionales que pasaron años evitando un sector asociado durante mucho tiempo con la ambigüedad regulatoria, el fraude y la inestabilidad financiera.
El cambio representa uno de los giros más trascendentales en los servicios financieros desde la crisis de 2008, con implicaciones que se extienden mucho más allá de Estados Unidos hasta el panorama fintech de Europa y la batalla global por el dominio de la infraestructura de pagos digitales.
La Ley Genius: un momento decisivo para la regulación de las criptomonedas
La Ley Genius, promulgada por el presidente Donald Trump en julio de 2025, marcó la primera vez que Estados Unidos ha regulado integralmente los tokens vinculados a activos como el dólar estadounidense. La legislación allana el camino para que los bancos lancen sus propios activos digitales y establece requisitos claros de custodia, reserva y divulgación para los emisores de monedas estables.
La ley pone fin a años de parálisis regulatoria que dejó a las empresas de cifrado operando en una zona gris, sujetas a acciones de cumplimiento en lugar de reglas claras. Bajo la administración de Biden, la Comisión de Bolsa y Valores adoptó un enfoque contradictorio, llevando casos contra las principales bolsas y cuestionando el estatus legal de la mayoría de los tokens digitales.
Esa postura cambió drásticamente cuando Trump nombró a Paul Atkins para dirigir la SEC. Atkins, un excomisionado conocido por sus opiniones proempresariales, ha priorizado el establecimiento de reglas para las criptomonedas en lugar de emprender acciones coercitivas. La agencia ha abierto consultas sobre clasificación de tokens, estándares de custodia y marcos de divulgación, lo que indica un cambio fundamental de la hostilidad a la facilitación.
Para firmas de servicios profesionales como PwC, esta claridad regulatoria elimina el riesgo reputacional que antes disuadía el compromiso. Auditar un intercambio de cifrado o brindar asesoramiento fiscal a un emisor de tokens ya no conlleva la amenaza de verse implicado en violaciones regulatorias o enredarse en procedimientos de ejecución.
El paralelo con el enfoque europeo de la regulación de los activos digitales es sorprendente. Si bien el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE entró en vigor en 2023, estableciendo reglas integrales en todos los estados miembros, Estados Unidos se quedó atrás debido al estancamiento político y las guerras territoriales entre agencias. La Ley Genius cierra efectivamente esa brecha, creando una convergencia regulatoria transatlántica que facilita que las empresas globales operen en ambos mercados.
De observador cauteloso a participante activo
La decisión de PwC de adoptar el trabajo criptográfico representa un importante cambio estratégico. Al igual que sus cuatro grandes pares (Deloitte, EY y KPMG), la empresa había mantenido una postura cautelosa hacia los activos digitales durante la década de 2010 y principios de la de 2020, cautelosa ante la volatilidad, la incertidumbre regulatoria y la asociación con el fraude del sector.
El colapso de FTX en noviembre de 2022, que acabó con miles de millones en fondos de clientes y dio lugar a cargos penales contra su fundador Sam Bankman-Fried, reforzó esas preocupaciones. La quiebra reveló que FTX había mezclado depósitos de clientes con su brazo comercial Alameda Research, carecía de controles financieros básicos y engañó a los inversores sobre su solvencia.
Sin embargo, incluso durante el período más oscuro del sector, algunas de las Cuatro Grandes firmas mantuvieron su exposición. Deloitte ha auditado el intercambio de cifrado Coinbase que cotiza en bolsa desde 2020, brindando garantía de los estados financieros para una de las empresas más visibles de la industria. Esa relación le dio a Deloitte información sobre los modelos de negocios cripto-nativos y ayudó a establecer metodologías de auditoría para los custodios de activos digitales.
KPMG fue más allá y declaró un "punto de inflexión" para la adopción de activos digitales en 2025 y comercializa activamente servicios de asesoramiento sobre cumplimiento y gestión de riesgos en torno a las criptomonedas. La firma publicó guías sobre criptoimpuestos, cumplimiento contra el lavado de dinero y tratamiento contable de los tokens, posicionándose como el asesor al que recurren las empresas tradicionales que ingresan en este espacio.
Ahora PwC se está poniendo al día. Griggs le dijo al Financial Times que su empresa ha estado presentando a las empresas cómo podrían utilizar la tecnología criptográfica, enfatizando aplicaciones prácticas como el uso de monedas estables para mejorar la eficiencia de los sistemas de pagos.
"Sentimos la responsabilidad de estar muy comprometidos en ambos lados del negocio", dijo Griggs. "Ya sea que estemos trabajando en el espacio de auditoría o en el ámbito de la consultoría (hacemos todo lo anterior en criptografía), vemos que se nos presentan cada vez más oportunidades".
El cambio de la empresa refleja tendencias más amplias en los servicios financieros europeos, donde los bancos y administradores de activos están ampliando cautelosamente sus ofertas de activos digitales después de años de vacilación regulatoria. La diferencia es el momento: mientras las instituciones europeas se movieron gradualmente bajo MiCA, las empresas estadounidenses se están acelerando rápidamente bajo la postura pro-criptomoneda de la administración Trump.
Stablecoins: la aplicación asesina que conquistó a las empresas
Lo que finalmente convenció a empresas como PwC de adoptar las criptomonedas no fue el atractivo especulativo de Bitcoin o la promesa revolucionaria de blockchain, sino la prosaica eficiencia de las monedas estables en los pagos transfronterizos.
Las monedas estables (tokens vinculados a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense) se han convertido en la aplicación más viable comercialmente de la tecnología blockchain. A diferencia de Bitcoin o Ethereum, cuyo valor fluctúa enormemente, las monedas estables mantienen un precio estable al mantener reservas de efectivo o valores gubernamentales a corto plazo.
Esta estabilidad los hace útiles para pagos, particularmente en transacciones internacionales donde los sistemas bancarios tradicionales son lentos y costosos. Una empresa en Singapur puede enviar USDC (una moneda estable vinculada al dólar emitida por Circle) a un proveedor en Brasil casi instantáneamente, por una fracción del costo de una transferencia bancaria. El destinatario puede conservar la moneda estable, convertirla a moneda local o utilizarla para pagar a sus propios proveedores.
La Ley Genius proporciona certeza regulatoria en torno a estas transacciones al establecer requisitos de reserva, derechos de reembolso y obligaciones de divulgación para los emisores de monedas estables. Los bancos ahora pueden lanzar sus propias monedas estables sin temor a reacciones regulatorias, mientras que las empresas pueden utilizarlas para la gestión de tesorería y la financiación de la cadena de suministro.
JPMorgan Chase opera JPM Coin desde 2019 para pagos mayoristas entre clientes institucionales. El banco procesa miles de millones de dólares en transacciones diariamente utilizando el token, lo que demuestra que las monedas estables pueden funcionar como infraestructura de pago de nivel empresarial.
Otros bancos están haciendo lo mismo. Citigroup, HSBC y Standard Chartered han anunciado planes para lanzar o ampliar ofertas de monedas estables, dirigidas a clientes corporativos que buscan agilizar los pagos transfronterizos y la gestión del capital de trabajo.
Para PwC, esta adopción corporativa crea oportunidades lucrativas en trabajos de auditoría, impuestos y asesoramiento. Las empresas que utilizan monedas estables necesitan políticas contables para las tenencias de tokens, estrategias fiscales para las transacciones transfronterizas y controles internos para la custodia de activos digitales, todas áreas en las que las cuatro grandes empresas pueden aportar experiencia.
Las implicaciones se extienden más allá de los pagos. La tokenización (el proceso de representar activos del mundo real como bonos, bienes raíces o materias primas como tokens blockchain) está ganando terreno a medida que las instituciones financieras exploran nuevas infraestructuras comerciales y de liquidación. Si tiene éxito, la tokenización podría reducir los tiempos de liquidación de días a minutos y reducir el costo de emisión y negociación de valores.
Los riesgos que PwC apuesta a que gestionarán los reguladores
A pesar del optimismo, persisten riesgos importantes en el sector de las criptomonedas, riesgos que PwC y sus pares apuestan implícitamente a que los reguladores estadounidenses gestionarán eficazmente.
La protección del consumidor sigue siendo una preocupación importante. Los criptoactivos son volátiles, poco comprendidos por los inversores minoristas y utilizados con frecuencia en estafas y esquemas de fraude. El colapso de Terra/Luna en mayo de 2022 acabó con 40.000 millones de dólares en valor, mientras que el fracaso de Celsius Network y Voyager Digital dejó a cientos de miles de clientes sin poder acceder a sus fondos.
La estabilidad financiera es otra preocupación. Si las monedas estables adquieren importancia sistémica, una corrida en un emisor podría desencadenar un contagio en todo el sistema financiero. La Ley Genius aborda esto exigiendo que las reservas se mantengan en activos seguros y estableciendo mecanismos de rescate, pero los detalles de implementación y cumplimiento serán críticos.
El blanqueo de dinero y la evasión de sanciones son preocupaciones constantes. La naturaleza seudónima de las criptomonedas las hace atractivas para actividades ilícitas, desde pagos de ransomware hasta financiación del terrorismo. Los reguladores de todo el mundo han presionado para que se establezcan requisitos más estrictos de conocimiento del cliente (KYC) y contra el lavado de dinero (AML), pero su cumplimiento sigue siendo irregular, particularmente para las plataformas descentralizadas que operan sin intermediarios.
Los reguladores europeos han expresado más claramente estos riesgos que sus homólogos estadounidenses, lo que refleja diferentes filosofías regulatorias. El Banco Central Europeo ha advertido repetidamente sobre los riesgos de las monedas estables para la política monetaria y la estabilidad financiera, mientras que el marco MiCA de la UE impone requisitos estrictos a los emisores y proveedores de servicios.
La apuesta de PwC es que los reguladores estadounidenses lograrán un equilibrio: brindar suficiente supervisión para evitar fallas catastróficas y al mismo tiempo permitir que florezca la innovación. Si los reguladores no logran ese equilibrio, ya sea mediante una permisividad excesiva o una intervención de mano dura, la empresa podría enfrentar daños a su reputación por asociación con empresas fallidas o fraudulentas.
La competencia de los Cuatro Grandes se intensifica
El paso de PwC hacia las criptomonedas intensifica la competencia entre las Cuatro Grandes, cada una de las cuales se está posicionando como el principal asesor de las empresas que navegan por activos digitales.
Deloitte publicó su “hoja de ruta de activos digitales” inaugural para la contabilidad criptográfica en mayo de 2025, brindando orientación sobre cómo las empresas deben tratar los tokens en sus balances, reconocer los ingresos de las transacciones criptográficas y revelar los riesgos a los inversores. El documento, dirigido a directores financieros y controladores, refleja la apuesta de Deloitte de que las principales empresas mantendrán o realizarán transacciones con activos digitales cada vez más.
El trabajo de la firma con Coinbase le ha dado credibilidad en el sector. Coinbase salió a bolsa en 2021 en una cotización directa que valoró a la empresa en más de 85.000 millones de dólares, lo que la convierte en una de las empresas de cifrado de más alto perfil en los mercados de capital tradicionales. Las opiniones de auditoría de Deloitte sobre los estados financieros de Coinbase otorgan legitimidad al intercambio y, por extensión, a la práctica criptográfica de Deloitte.
KPMG ha adoptado un enfoque diferente, centrándose en el cumplimiento y la gestión de riesgos en lugar de la auditoría. La empresa se comercializa entre empresas preocupadas por el cumplimiento normativo, ofreciendo servicios como revisiones ALD, evaluaciones de ciberseguridad y diseño de controles internos para operaciones de activos digitales.
La declaración de "punto de inflexión" de KPMG en 2025 indicó la confianza en que la adopción de las criptomonedas se estaba acelerando más allá del comercio especulativo hacia casos de uso empresarial genuinos. La firma señaló a los inversores institucionales que invierten en criptomonedas, a las corporaciones que experimentan con cadenas de suministro de blockchain y a los bancos centrales que exploran las monedas digitales como evidencia de la integración.
EY, por su parte, ha hecho hincapié en el asesoramiento fiscal y transaccional. La empresa ha creado herramientas para calcular las obligaciones tributarias criptográficas, un problema complejo dada la frecuencia comercial y la naturaleza transfronteriza de las transacciones de activos digitales. EY también ha asesorado sobre fusiones y adquisiciones de criptomonedas, ayudando a los adquirentes a valorar las tenencias de tokens y evaluar los riesgos regulatorios.
La adopción colectiva de las criptomonedas por parte de los Cuatro Grandes marca un punto de inflexión para la industria. Cuando las firmas de servicios profesionales más grandes del mundo –guardianes de la propiedad financiera y bastiones del conservadurismo– deciden que es seguro interactuar con un sector, envían una poderosa señal a sus clientes corporativos.
Europa observa con cautela cómo Estados Unidos avanza a toda velocidad
Para las empresas europeas que siguen la evolución de los activos digitales, el cambio regulatorio estadounidense bajo Trump crea oportunidades y desafíos.
Por un lado, reglas estadounidenses más claras facilitan que las empresas europeas con operaciones en Estados Unidos implementen tecnología criptográfica. Un banco francés ahora puede lanzar una moneda estable en los EE. UU. sin preocuparse por las directrices regulatorias contradictorias de la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Un administrador de activos alemán puede ofrecer exposición criptográfica a clientes estadounidenses con mayor confianza en el marco legal.
Por otro lado, la rápida adopción de las criptomonedas por parte de Estados Unidos corre el riesgo de crear desventajas competitivas para las empresas europeas que se mantienen cautelosas. Si los bancos estadounidenses pueden utilizar monedas estables para ofrecer pagos transfronterizos más rápidos y más baratos que sus rivales europeos, pueden ganar participación de mercado en la financiación del comercio internacional. Si los mercados de capitales estadounidenses adoptan la tokenización mientras las bolsas europeas se mueven lentamente, el volumen de operaciones podría desplazarse hacia Occidente.
Los reguladores europeos han adoptado una postura más escéptica que sus homólogos estadounidenses, lo que refleja diferentes economías políticas y culturas regulatorias. Al BCE le preocupa que las monedas estables puedan socavar la política monetaria al permitir la sustitución de divisas: si las empresas y los consumidores utilizan monedas estables respaldadas por dólares en lugar de euros, al banco central le resultará más difícil influir en la actividad económica a través de las tasas de interés.
El marco MiCA de la UE es más completo que la regulación estadounidense en algunos aspectos, y cubre el abuso de mercado, la protección de los inversores y el riesgo sistémico en formas que la Ley Genius no cubre. Pero MiCA también es más restrictiva e impone requisitos de capital, estándares de gobernanza y obligaciones de divulgación que algunos participantes de la industria consideran onerosos.
El riesgo para Europa es caer entre dos banquillos: ni tan permisivo como los EE.UU. post-Trump, ni tan innovador como jurisdicciones criptonativas como Singapur o los Emiratos Árabes Unidos. Si las empresas europeas tardan demasiado en adoptar activos digitales mientras los competidores se adelantan, el continente podría perder terreno en la batalla global por el dominio de la infraestructura financiera.
Lo que viene después: de la especulación a la infraestructura
La adopción del trabajo criptográfico por parte de PwC refleja una maduración más amplia del sector de activos digitales desde la manía especulativa hasta la infraestructura empresarial.
La narrativa ha pasado de "blockchain revolucionará todo" a "las monedas estables pueden mejorar los pagos transfronterizos" y "la tokenización podría reducir los tiempos de liquidación". Se trata de mejoras incrementales más que de cambios revolucionarios, pero son comercialmente viables y regulatoriamente aceptables, criterios que importan a las empresas de primera línea y a sus clientes.
La próxima fase de la adopción de las criptomonedas probablemente se centrará en:
Aplicaciones empresariales de blockchain: las empresas están explorando blockchains privadas para el seguimiento de la cadena de suministro, la financiación comercial y la liquidación de valores. Se trata de sistemas autorizados que ofrecen transparencia y eficiencia sin la volatilidad o incertidumbre regulatoria de las criptomonedas públicas.
Monedas digitales de los bancos centrales (CBDC): más de 100 bancos centrales están investigando o poniendo a prueba versiones digitales de sus monedas nacionales. Las CBDC podrían coexistir con las monedas estables, competir con ellas o dejarlas obsoletas, dependiendo de las opciones de diseño y las tasas de adopción.
Valores tokenizados: la digitalización de acciones, bonos y otros instrumentos financieros podría agilizar la negociación y la liquidación, reducir los costos y habilitar mercados 24 horas al día, 7 días a la semana. Las principales bolsas, incluidas Nasdaq y la Bolsa de Valores de Londres, están experimentando con pilotos de tokenización.
Finanzas integradas: las carteras criptográficas y las capacidades de pago se están integrando en aplicaciones no financieras, lo que permite a los consumidores enviar tokens con la misma facilidad con la que envían mensajes. Esta “integración” de las finanzas en las experiencias digitales cotidianas podría hacer que la adopción de las criptomonedas sea invisible para los usuarios finales.
Para PwC y sus cuatro grandes rivales, estos desarrollos representan un vasto mercado nuevo para servicios profesionales, un mercado que hasta hace poco parecía demasiado arriesgado de abordar.
El comentario de Griggs de que “PwC tiene que estar en ese ecosistema” refleja el cálculo de la empresa de que las recompensas ahora superan los riesgos. Con la mejora de la claridad regulatoria, la aceleración de la adopción generalizada y la intensificación de la competencia, quedarse al margen ya no es sostenible.
Que esta apuesta dé sus frutos depende de la capacidad de los reguladores para prevenir el próximo FTX, la resiliencia de la infraestructura criptográfica durante el estrés financiero y la voluntad de las empresas y consumidores de adoptar activos digitales para transacciones del mundo real.
Por ahora, los Cuatro Grandes están apostando a que las criptomonedas llegaron para quedarse, no como una revolución, sino como una mejora incremental de las finanzas globales. Y tienen la intención de recibir un pago por ayudar a las empresas a navegarlo.
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