ANÁLISIS DEL NEWSDESK DE EBM
LONDRES, 5 de mayo – Un supuesto ataque con misiles contra un buque de guerra estadounidense y una expansión unilateral de la zona de control de Ormuz, reclamada por Irán, han producido en conjunto la reacción del mercado que los políticos europeos pasaron dieciocho meses tratando de evitar.
Lo que realmente sucedió en el estrecho
Según la agencia de noticias iraní Fars, dos misiles alcanzaron un buque de guerra estadounidense cerca de la isla Jask después de que ignorara las advertencias iraníes de que se detuviera. Luego, se informó que la Marina de Irán impidió que más buques de guerra estadounidenses entraran al estrecho, y Teherán emitió una nueva declaración de que la “zona de control de Ormuz” ahora se extiende hasta Fujairah, el puerto de los Emiratos Árabes Unidos que sirve como terminal de carga alternativa para el crudo que pasa por alto el estrecho a través de la red de oleoductos entre Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos.
El Pentágono no ha confirmado el ataque al momento de escribir este artículo. La respuesta del mercado, sin embargo, consideró el informe como material procedente de la campana de apertura. Los flujos hacia refugio seguro hicieron subir al dólar, las acciones europeas se vendieron en todos los ámbitos y los rendimientos del Bund aumentaron a medida que la perspectiva de una flexibilización adicional del BCE se desvaneció ante un nuevo shock inflacionario a través de la energía.
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La zona de control es la historia más grande
El informe sobre misiles es volátil y puede ser revisado. La declaración territorial es más difícil de deshacer. Al extender la zona de aplicación reclamada a Fujairah, Teherán ha colocado dentro de su autoridad declarada la ruta de exportación alternativa servida por un oleoducto que las refinerías europeas y la Agencia Internacional de Energía habían estado valorando como solución alternativa para un estrecho cerrado. Esa solución ahora es políticamente cuestionada incluso si sigue siendo físicamente operativa.
La consecuencia estructural es que es necesario reconstruir la planificación de contingencia energética de Europa. Los cargamentos de Saudi Petroline y Fujairah fueron los pilares centrales del cálculo de que “Ormuz puede cerrar y Europa seguirá recibiendo crudo”. Si Irán hace cumplir su zona declarada –aunque sea parcialmente, incluso de forma intermitente– la línea de contingencia se convierte en otro frente en lugar de una válvula de alivio.
Por qué los mercados se movieron como lo hicieron
La caída del 1,7 por ciento del Euro STOXX 50 refleja la concentración de la exposición industrial y bancaria europea a los shocks de la guerra de Irán. El aumento de los rendimientos del Bund ante las mismas noticias es la señal más reveladora: los mercados de bonos están valorando que el margen del BCE para recortar se está reduciendo aún más, validando la advertencia de recesión “real y justificada” del gobernador del Banco de Grecia, Yannis Stournaras, de la semana pasada.
La oferta del dólar es un comportamiento convencional de refugio seguro, pero su tamaño (0,3 por ciento en un solo evento noticioso) sugiere que el posicionamiento ya era ligero. Eso implica mayores ventajas si se confirma el ataque o si la aplicación iraní de la nueva zona produce un segundo incidente. Para los tesoreros corporativos europeos que mantienen ingresos denominados en euros frente a costos de insumos denominados en dólares, la exposición cambiaria que abrieron en marzo acaba de ampliarse.
Lo que las empresas europeas deberían leer
Para los bancos europeos, la medida del Bund erosiona la proyección de un rebote de los ingresos netos por intereses de 30.000 millones de euros hasta 2027 en el margen: los escenarios de recesión estrechan la trayectoria de las tasas de la que depende la proyección. Para los exportadores industriales, la fortaleza del dólar agrava la presión de costos que ya afecta a las líneas de energía, transporte y seguros. Es probable que las primas de riesgo de guerra marítima para los cargamentos encaminados a Ormuz, que ya se encuentran en máximos de varios años, vuelvan a subir durante la semana comercial.
La señal más profunda es que el régimen de mercado de la guerra de Irán ha cambiado. La primera fase, desde que comenzó el conflicto, se caracterizó por perturbaciones intermitentes y una deriva gradual de los precios. Se trata de un evento de escalada discreta: un supuesto compromiso militar entre Estados Unidos e Irán, una expansión territorial unilateral y una reacción coordinada del mercado en tres clases de activos en una sola sesión de negociación. Las empresas europeas que todavía planean en torno al supuesto de una escalada contenida ahora necesitan un marco de contingencia para una confrontación sostenida.
La próxima prueba llega según el comunicado oficial del Pentágono, prevista para dentro de 24 horas. Si se confirma la huelga, el petróleo abrirá con fuertes alzas mañana y se extenderá la liquidación de acciones. Si se niega, los mercados retroceden, pero la declaración territorial permanece, y la advertencia de Stournaras está más cerca de una reivindicación que de un despido.
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