LONDRES, 7 de mayo – Los fondos de cobertura obtuvieron rendimientos del 5 por ciento en abril, su desempeño mensual más sólido desde 2020, según el rastreador de la industria Hedge Fund Research, y el Financial Times informó el miércoles. El repunte fue impulsado casi en su totalidad por las acciones tecnológicas: Intel, Alphabet, AMD y el complejo de semiconductores en general obtuvieron ganancias de dos dígitos durante el mes, y los fondos de acciones largos y cortos con una importante exposición a la tecnología capturaron la mayor parte del aumento. La cifra de abril se suma a un 2025 ya excepcional, en el que la industria mundial de fondos de cobertura obtuvo un rendimiento del 12,6 por ciento, su mejor resultado anual desde la recuperación de la crisis financiera de 2009. El fondo Wellington de Citadel obtuvo un rendimiento del 10,2 por ciento en 2025. Pure Alpha II de Bridgewater registró un rendimiento del 34 por ciento. Oculus de DE Shaw obtuvo un 28,2 por ciento.
La historia detrás del número del titular importa más que el número en sí. Después de dieciocho meses en los que los rendimientos de los fondos de cobertura tuvieron un desempeño inferior al de las compras simples del índice S&P 500 (la tesis de la llamada “muerte de la selección de acciones”), la industria acaba de tener sus doce meses más fuertes en más de una década. El catalizador es la volatilidad. El latigazo comercial y geopolítico de Trump, la guerra de Irán y el ciclo de la infraestructura de IA han creado el tipo de dispersión en los precios de las acciones que disfrutan los administradores activos. Por primera vez desde 2020, el argumento a favor de pagar 2 y 20 a un seleccionador de acciones en lugar de comprar un ETF de Vanguard vuelve a tener datos detrás, y los asignadores institucionales europeos se están reposicionando en consecuencia.
Después de dieciocho meses de que les dijeran que estaban obsoletos, los fondos de cobertura acaban de tener su año más fuerte en más de una década. Entonces pasó abril.
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Lo que realmente impulsó el 5 por ciento
Tres cosas se unieron en abril para producir el mes de fondos de cobertura más sólido en cinco años.
El primero fue el propio rally tecnológico. Las acciones relacionadas con la IA obtuvieron algunas de sus mayores ganancias semanales del ciclo, con Intel, Alphabet, AMD y Applied Materials subiendo considerablemente gracias a ganancias mejores de lo esperado y al continuo entusiasmo de los inversores por la infraestructura de IA. Los fondos de cobertura que ejecutaban estrategias tecnológicas a largo plazo captaron la medida directamente. Los fondos que ejecutaban tecnología larga y corta lo capturaron a través de la dispersión: la brecha entre los ganadores y los perdedores de la IA se amplió a su lectura más grande del año, y los seleccionadores de valores con las decisiones correctas en ambos lados lograron un alfa significativo.
El segundo fue la guerra de Irán y los mercados energéticos. Los fondos macro que se habían posicionado para un petróleo más alto, unas acciones europeas más débiles y un dólar más fuerte al entrar en conflicto captaron la medida cuando la guerra se intensificó durante abril. Pure Alpha de Bridgewater, que ya había subido un 34 por ciento en 2025, extendió sus ganancias hasta abril. Las estrategias macro como categoría estuvieron entre las de mejor desempeño del mes.
El tercero fue la asistencia sanitaria y los productos farmacéuticos. Los fondos de cobertura de acciones centrados en la atención médica terminaron 2025 con un aumento del 33,8 por ciento, impulsados por temas de precios de medicamentos y el ciclo de medicamentos para bajar de peso GLP-1, y el sólido desempeño continuó en abril. Las estrategias de especialistas del sector que se habían concentrado en Novo Nordisk, Eli Lilly y el complejo más amplio de pérdida de peso capturaron otra etapa del movimiento cuando las cifras del primer trimestre de Novo superaron las expectativas el miércoles.
Por qué esto es importante para la historia de la industria
Durante la mayor parte de los últimos tres años, los fondos de cobertura han estado perdiendo la discusión. Los rendimientos anuales tuvieron un rendimiento inferior al de las compras simples del índice S&P 500. La narrativa de que “la gestión activa está muerta” cobró fuerza. Los fondos de pensiones públicos de California, Connecticut y los Países Bajos comenzaron a reducir sus asignaciones de fondos de cobertura con el argumento de que las comisiones no estaban justificadas por los rendimientos.
Las cifras de 2025, y ahora las de abril de 2026, han obligado a un nuevo examen. El doce coma seis por ciento neto de comisiones es un rendimiento significativo. Cuando el S&P 500 está produciendo una volatilidad récord pero sólo un rendimiento anual del 16 por ciento, pagar por un fondo de cobertura que ofrezca un rendimiento similar con una reducción significativamente menor parece más atractivo que cuando el S&P obtenía un rendimiento del 25 por ciento anual en una cinta tranquila.
La historia estructural es que los fondos de cobertura necesitan volatilidad para funcionar. Los mercados tranquilos recompensan a los compradores de índices. Los mercados volátiles y dispersos recompensan la gestión activa. La confluencia Trump-Irán-IA ha producido el entorno de mercado más volátil y disperso desde 2020. Es por eso que los fondos de cobertura están ganando nuevamente, y por qué los datos de Cambridge Associates que muestran un desempeño superior del capital de riesgo europeo durante una década se ubican en la misma categoría. Ambos recompensan el capital paciente que puede sortear la dispersión.
Qué significa esto para las empresas europeas
Para los tesoreros corporativos y los asignadores institucionales europeos, tres implicaciones importan.
El capital disponible para los fondos de cobertura acaba de ampliarse. Los activos de los fondos de cobertura están en máximos históricos, respaldados por las entradas netas. Ese capital está buscando oportunidades. Las acciones europeas de mediana capitalización, la deuda en dificultades, el arbitraje de fusiones y adquisiciones y las estrategias basadas en eventos son áreas en las que las empresas europeas encontrarán cada vez más fondos de cobertura posicionados frente a ellas. El costo de vender activos, reunir capital o ejecutar un proceso de fusiones y adquisiciones se volvió más competitivo.
El precio de la volatilidad europea ha cambiado. Ahora que los fondos macroeconómicos y los fondos impulsados por eventos registran su año más fuerte desde 2009, se espera un posicionamiento más sofisticado en torno al riesgo político europeo (las elecciones de Starmergeddon en el Reino Unido, el escenario de recesión en Alemania, la evolución de la trayectoria de la guerra de Irán) que el que tradicionalmente han enfrentado las corporaciones europeas. El posicionamiento de los fondos de cobertura es ahora una variable que mueve el mercado de acciones y divisas europeas.
La próxima prueba llegará a mediados de julio, cuando los principales fondos de cobertura publiquen sus cifras del segundo trimestre. Si el 5 por ciento de abril se extiende a mayo y junio fuertes, el desempeño de doce meses de la industria cruza un territorio no visto desde 2009. Si se revierte, regresa la tesis de la muerte de la selección de acciones. De cualquier manera, es poco probable que la volatilidad que impulsa el desempeño de los fondos de cobertura desaparezca, y ese es el único número que las juntas directivas europeas deberían modelar para el resto de 2026.
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