Londres, 16 de julio de 2026 – Análisis de EBM Newsdesk – Por Katie Winearls
El miércoles 15 de julio, las acciones de SpaceX de Elon Musk cayeron por primera vez a través de su precio de salida a bolsa de 135 dólares, cerrando en 135,27 dólares después de caer a unos 132 dólares. Eso deja al grupo con un valor de aproximadamente 1,75 billones de dólares, por debajo de un máximo de más de 2,6 billones de dólares el mes pasado que lo hizo brevemente más valioso que Amazon y Microsoft. La caída de cuatro días ha borrado más de 1 billón de dólares de la compañía desde mediados de junio y ha reducido la participación del 42 por ciento de Musk de alrededor de 1,2 billones de dólares a 760 mil millones de dólares. Sin embargo, la cifra más reveladora de esta liquidación no es el precio de las acciones.
Es el mercado de bonos. SpaceX recaudó 25.000 millones de dólares de deuda a finales de junio para financiar sus ambiciones de inteligencia artificial, y esos bonos han caído casi sin pausa desde que comenzaron a cotizar. La caída ha llevado a una cesta de bonos hiperescaladores, muy vigilada, a su diferencial más amplio desde que se lanzó el indicador en febrero, la señal más fuerte hasta ahora de que los prestamistas están empezando a cuestionar cuánto endeudamiento puede soportar la construcción de IA. Cuando la parte más segura de la estructura de capital de una empresa se tambalea, el capital rara vez se mantiene por mucho tiempo.
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Un disco que siempre fue una historia sobre la IA
SpaceX salió a bolsa el 12 de junio en la mayor salida a bolsa de la historia, recaudando 86 mil millones de dólares y fijando un precio de 135 dólares por acción para una valoración cercana a 1,77 billones de dólares. [INTERNAL LINK: SpaceX June IPO coverage — needs live URL] La cotización convirtió a Musk en el primer billonario de dólares del mundo. También completó una transformación silenciosa. En febrero, la compañía absorbió la empresa de inteligencia artificial xAI de Musk, y en el momento de la oferta pública inicial, el prospecto basaba un mercado de 28,5 billones de dólares en inteligencia artificial en lugar de cohetes. Casi el 90 por ciento de esa oportunidad reclamada provino de la IA.
Ese marco halagó la valoración en su alza y ahora juega en su contra. Los inversores compraron una empresa espacial y se les entregó una historia de IA, y las historias de IA se han enfriado drásticamente este mes. Las acciones subieron casi un 50 por ciento en sus primeros tres días, alcanzando los 225 dólares el 16 de junio, antes de devolver la mayor parte.
La deuda es la verdadera señal
SpaceX no es la única empresa que se endeuda mucho para construir infraestructura de inteligencia artificial, y es precisamente por eso que sus bonos son importantes. La emisión de 25.000 millones de dólares fue parte de una ola de deuda de hiperescala vendida este año para pagar centros de datos y chips cuyos rendimientos aún no se han demostrado. Su caída ha arrastrado a la cesta más amplia de dichos bonos a diferenciales récord, la primera señal clara de que los inversores en crédito están perdiendo la paciencia con el auge del gasto en IA. Los mercados de valores pueden poner precio a la esperanza. Los mercados de bonos tienden a valorar los flujos de efectivo. Cuando los dos discrepan tan ruidosamente sobre la misma empresa, el mercado de bonos suele ser el juez más sensato.
¿Por qué se deshizo la manifestación?
Tres fuerzas están haciendo caer las acciones. La primera es la simple toma de ganancias por parte de los primeros tenedores que disfrutan de grandes ganancias. El segundo es el agotamiento del soporte técnico: los suscriptores ya han utilizado el “zapato verde” que les permite comprar acciones para estabilizar el precio, por lo que no queda ningún comprador oficial de último recurso. El tercero es el contexto macro, donde la perspectiva de nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal pesa sobre todos los nombres tecnológicos de alto precio.
La mecánica del índice aceleró la caída. SpaceX se unió al Nasdaq-100 la semana pasada después de que la bolsa acortó sus reglas de elegibilidad para nuevas cotizaciones, atrayendo fondos pasivos hacia las acciones cerca de sus máximos. Esos mismos fondos ahora se venden cuando el precio baja.
Los fundamentos subyacentes
Si se elimina el marco de la IA, los números son aleccionadores. SpaceX perdió 4.900 millones de dólares en 2025 y registró una pérdida adicional de 4.300 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con un déficit acumulado superior a 41.000 millones de dólares. Sólo Starlink gana dinero. La rama de Internet por satélite generó alrededor de 11.400 millones de dólares el año pasado, aproximadamente el 61 por ciento de los ingresos, y superó los 10 millones de suscriptores. Todo lo demás, desde Starship hasta los centros de datos que Musk quiere construir en órbita, todavía consume efectivo.
Por eso los analistas no se ponen de acuerdo sobre el valor de la empresa. Los precios objetivos oscilan entre 60 y 800 dólares, un diferencial tan amplio que indica que la valoración aquí es un acto de fe, no aritmética. Morningstar sitúa el valor razonable en cerca de 780.000 millones de dólares, mucho menos de la mitad del precio de cotización.
Qué ver a continuación
Tres catalizadores llegan rápidamente. SpaceX realiza hoy su decimotercera prueba Starship, y un éxito o fracaso visible cambiará el sentimiento antes de que el mercado pueda recuperar el aliento. Las primeras ganancias públicas aterrizarán a principios de agosto. Poco después, un vencimiento anticipado del bloqueo podría liberar más acciones en un mercado que ya lucha por absorberlas.
Lo que está en juego va más allá de Musk. Se suponía que SpaceX abriría la puerta a una ola de listas de IA, y Anthropic y OpenAI las presentaron de forma confidencial. Su tropiezo es ahora la prueba más clara hasta ahora de si los inversores públicos seguirán pagando precios de imaginación por una economía de IA no probada. Según lo evidenciado esta semana, la luna de miel ha terminado.