Prof. Wu Donghui y Prof. George Yang, Facultad de Contabilidad de la Escuela de Negocios CUHK
RAE DE HONG KONG – Alcance de los medios – 29 de noviembre de 2023 – El sector de servicios financieros de China ha experimentado un crecimiento floreciente en las últimas dos décadas. Hong Kong y Shanghai se encuentran entre los 10 primeros Centros financieros globales en 2023.según el Índice Global de Centros Financieros 33. Para finales de 2022, las instituciones financieras del país tenía un total de 419,64 billones de yuanes (alrededor de 57,57 billones de dólares estadounidenses) en activos, un aumento interanual del 9,9 por ciento.
En China, el guanxi suele desempeñar un papel considerable en la configuración del comportamiento de los agentes económicos.
Coincidiendo con el rápido desarrollo del mercado de capitales, la actividad de oferta pública inicial (IPO) también ha aumentado considerablemente. PwC Vigilancia mundial de las OPI 2022 informó que la cantidad total de fondos recaudados a través de OPI en los mercados internos de China constituyó alrededor del 39% de los ingresos globales el año pasado, reemplazando a Estados Unidos como el número uno del mundo en términos de ingresos por OPI por primera vez.
Por más vibrantes que puedan ser otros mercados desarrollados, la industria financiera de China está moldeada por un factor importante que la hace única como ninguna otra en el mundo. Guanxi, un concepto social chino de conexiones interpersonales con implicaciones para el intercambio de favores, ha estado dominando durante mucho tiempo su panorama socioeconómico. Estudios anteriores definen que guanxi Las conexiones se caracterizan por la confianza en relaciones familiares y los intercambios instrumentales que van junto con los vínculos afectivos. Las redes de negocios en Occidente no conllevan tales elementos.
En el ámbito de las finanzas, guanxi A menudo desempeña un papel considerable en la configuración de los comportamientos de los agentes económicos. Si bien este comportamiento de networking intencionado tiene beneficios potenciales, también puede traer consecuencias indeseables.
En este documento técnico de la Escuela de Negocios de la Universidad China de Hong Kong (CUHK), llevamos a cabo una serie de estudios sobre cómo el guanxi La cultura ha llevado al desarrollo de un sector financiero único en China y examinó el impacto de guanxi entre diferentes actores del sector financiero chino.
Los administradores de fondos y los analistas obtienen beneficios recíprocos
Primero, analizamos cómo los vínculos sociales entre administradores de fondos y analistas afectan sus comportamientos y decisiones comerciales, y cómo corresponden los beneficios que reciben unos de otros. Los analistas financieros son importantes intermediarios de información que brindan información de mercado útil y conocimientos sobre datos financieros para identificar oportunidades y, en última instancia, influir en las decisiones de los inversores. Los administradores de fondos dependen particularmente de los analistas financieros para obtener información.
Descubrimos que es más probable que los gestores de fondos obtengan más apoyo de los analistas con los que tienen guanxi vínculos, es más probable que mantengan acciones cubiertas por esos analistas y obtengan rendimientos anormales más altos de las tenencias conectadas. Para corresponder a los beneficios recibidos de sus analistas conectados, es más probable que los administradores de fondos voten a favor de los analistas en las elecciones de analistas estrella.
¿Guanxi afecta el proceso de salida a bolsa?
Luego preguntamos si guanxi Las conexiones entre los banqueros de inversión y los auditores afectan el proceso de IPO y el desempeño de las empresas después de la IPO. Cuando las empresas realizan OPI, designan bancos de inversión y firmas de auditoría para certificar la información revelada a los inversionistas. Durante el proceso, banqueros y auditores interactúan entre sí. La necesidad de una estrecha colaboración entre ambos podría proporcionar un terreno fértil para que se profundicen los vínculos sociales.
Nuestro estudio encontró que las conexiones guanxi aumentan la probabilidad de que banqueros y auditores participen en los mismos acuerdos de IPO.
En 2004, China comenzó a exigir que las empresas de OPI contrataran bancos de inversión como patrocinadores para ayudar con sus solicitudes de OPI. Encontramos eso guanxi Las conexiones aumentan la probabilidad de que banqueros y auditores participen en los mismos acuerdos de IPO. Tal compromiso puede socavar la calidad de la auditoría de las IPO y el interés de los inversionistas de las IPO. Sin embargo, guanxi Los vínculos funcionan a favor de los auditores. Nuestro estudio muestra que a través de sus vínculos sociales con los banqueros, los auditores pueden obtener primas de honorarios más altas y posteriormente pueden conseguir más negocios de auditoría de IPO de bancos de inversión conectados.
El impacto en la auditoría y la difusión de malas noticias
El tercer tipo de guanxi Los vínculos que analizamos son aquellos entre auditores y comités de auditoría. Los auditores desempeñan un papel importante como guardianes que garantizan la calidad de los informes financieros, que representan una fuente de información clave en la que se basan muchas decisiones económicas.
En general, nuestros estudios muestran que las implicaciones negativas de guanxi entre auditores y ejecutivos o miembros del comité de auditoría superan sus beneficios. Específicamente, los vínculos sociales de los auditores con la administración del cliente o el comité de auditoría reducen significativamente la probabilidad de que los auditores emitan opiniones de auditoría modificadas (MAO), una práctica que implica que un auditor puede descubrir e informar irregularidades contables. Incluso si los auditores conectados emiten MAO, las modificaciones tienden a ser menos severas.
En cuarto lugar, analizamos cómo guanxi Los vínculos entre los analistas financieros y la dirección de las empresas afectan la adquisición y difusión de malas noticias sobre empresas problemáticas. Los analistas financieros del lado de las ventas desempeñan un papel crucial en el descubrimiento y la difusión de malas noticias sobre las empresas, entre otras cosas porque los gerentes tienden a mantener en secreto las noticias desfavorables sobre sus empresas. Descubrimos que los analistas con vínculos sociales con la dirección de la empresa tienen acceso más temprano a las malas noticias que los analistas no conectados. Después de adquirir la información negativa, los analistas conectados tienden a compartirla con sus clientes en privado mientras permanecen en silencio en público.
Si bien los analistas conectados desempeñan un papel importante en la mejora de la transparencia y el seguimiento de la gestión, si transmiten información negativa en privado, puede socavar la confianza de los inversores y obstaculizar el crecimiento del mercado.
Desventajas oha menudo superan los beneficios
Por siglos, guanxi ha sido un pilar del mundo empresarial chino. Guanxi Los vínculos tienen la ventaja de facilitar el intercambio de información, pero sus costos para el mercado a menudo superan sus beneficios. Nuestros hallazgos tienen implicaciones prácticas para varios lados del mercado financiero, incluidos inversores, reguladores, firmas de auditoría y comités de auditoría.
Los inversores que invierten en acciones de OPI deberían tener cuidado con la mala calidad de las auditorías derivadas de los vínculos sociales entre banquero y auditor. Al formular políticas que afecten a la independencia de los comités de auditoría y de los auditores externos, sería sensato que los reguladores consideraran el papel que desempeñan los vínculos personales informales. Dado que los inversores descuentan las ganancias auditadas por los auditores del encargo que tienen guanxi conexiones con ejecutivos corporativos o miembros del comité de auditoría, sería útil la divulgación obligatoria de dicha afiliación.
Asimismo, las firmas de contadores públicos deseosas de mejorar su desempeño deben tener en cuenta la guanxi factor al asignar recursos escasos de control de calidad y asignar personas a trabajos de auditoría. Los profesionales de la industria que quieran fortalecer el gobierno corporativo también deben ser conscientes del impacto de guanxi en la auditoría externa al desarrollar estructuras de gobierno a nivel de empresa.
Aprende más: https://cbk.bschool.cuhk.edu.hk/research-whitepapers/where-guanxi-matters-the-modern-chinese-financial-sector/
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