El euro ha registrado dos sesiones consecutivas de recuperación, empujando el tipo de cambio EURUSD a alrededor de 1,166, a medida que mejora la confianza del mercado ante las expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) acelerará su ritmo de recortes de tasas de interés en las próximas reuniones. Las salidas de capital del dólar estadounidense –que se había fortalecido marcadamente durante la reciente fase de aversión al riesgo– están dando espacio para que el euro se recupere, a pesar de que el contexto fundamental de la moneda común sigue siendo frágil.
La divergencia de políticas entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE) sigue siendo el factor clave de la dirección del par. Después de más de dos años de ajuste, la Reserva Federal ha comenzado su primer ciclo de flexibilización, con otro recorte de 25 puntos básicos probable en octubre si los datos económicos entrantes continúan debilitándose. Mientras tanto, el BCE mantiene una postura cautelosa y señala que necesita más pruebas de una desinflación sostenible antes de tomar medidas más decisivas. Esta divergencia significa que los rendimientos tanto nominales como reales en Estados Unidos están cayendo más rápido que en la zona del euro, un factor que respalda temporalmente el repunte del euro.
Sin embargo, el panorama económico subyacente de la eurozona sigue siendo demasiado débil para sostener un repunte prolongado. El crecimiento del PIB en el segundo trimestre se expandió solo un +0,1% intertrimestral, prácticamente estable, mientras que el PMI compuesto se mantiene en torno a la marca neutral de 50, lo que indica una frágil recuperación tanto en los servicios como en el sector manufacturero. Economías clave como Alemania siguen luchando contra exportaciones débiles y una demanda interna moderada. Aunque la inflación ha disminuido considerablemente desde su punto máximo, la zona del euro sigue bajo presión estructural, lo que limita la capacidad del BCE para cambiar abruptamente su política.
Por el contrario, el dólar estadounidense enfrenta desafíos crecientes debido a los riesgos fiscales y políticos internos. La deuda pública estadounidense ha superado los 37 billones de dólares y el actual cierre del gobierno corre el riesgo de retrasar varias publicaciones macroeconómicas clave, incluidos el IPC, el IPP y las ventas minoristas. La ausencia de datos oportunos ha creado una “niebla de datos”, debilitando la visibilidad de la política de la Reserva Federal y provocando una pérdida temporal de impulso para el dólar. Aún así, en períodos de mayor incertidumbre, el dólar puede recuperar fuerza como activo de refugio seguro, particularmente en medio de la escalada de tensiones geopolíticas y comerciales globales.
El conflicto comercial entre Estados Unidos y China sigue siendo un factor de riesgo crucial. Los recientes anuncios de ambas partes relacionados con los aranceles han reavivado los temores de una nueva guerra comercial. Al mismo tiempo, ambas economías se están preparando para imponer tarifas portuarias recíprocas a los buques de transporte de cada una, una forma de “impuesto oculto” que podría aumentar significativamente los costos logísticos globales. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha advertido que tales represalias podrían aumentar los precios de las importaciones en Estados Unidos entre un 0,7% y un 1%, exacerbando los riesgos de inflación estructural. En este entorno, cualquier escalada de las tensiones comerciales podría hacer subir nuevamente el dólar debido a su tradicional atractivo como refugio seguro.
Dentro de la eurozona, el superávit comercial ha mejorado, pero la competitividad de la región aún depende en gran medida de la estabilidad de las cadenas de suministro y los precios de la energía. Si se perturba el comercio mundial, es probable que Europa sufra más que Estados Unidos, dada su gran dependencia de materias primas y bienes intermedios importados. Esta vulnerabilidad estructural mantiene a los inversores cautelosos a la hora de hacer apuestas alcistas a largo plazo sobre el euro, a pesar de las recientes ganancias a corto plazo.
En general, las perspectivas a corto plazo para el EURUSD se inclinan ligeramente alcistas si la Reserva Federal mantiene un tono moderado en las próximas comunicaciones o actas. Sin embargo, en el mediano plazo, el equilibrio de ventajas aún favorece al dólar estadounidense, respaldado por un crecimiento económico relativamente más fuerte y una mayor flexibilidad política. Sólo cuando Europa demuestre señales más claras de una recuperación duradera en la manufactura, la inversión y la confianza de los consumidores, el euro podrá construir una tendencia alcista más sostenible.