Respuesta rápida: Los mercados de valores abrieron positivamente con el FTSE 100 ganando y Wall Street posicionado para otra sesión fuerte mientras los inversores se centran en las próximas ganancias de las Big Tech mientras minimizan los riesgos de cierre del gobierno de EE. UU. A pesar de las tensiones en materia de política migratoria y las posibles perturbaciones en la financiación federal, el sentimiento del mercado refleja la confianza en que la disfunción política no descarrilará el desempeño empresarial ni la trayectoria económica más amplia.
¿Qué está impulsando el optimismo del mercado?
Los mercados bursátiles mundiales han entrado en una fase notablemente optimista a pesar de la turbulencia política en Washington que normalmente inquietaría a los inversores. El FTSE 100 abrió con buen pie, mientras que los futuros de acciones estadounidenses señalan otra sesión de negociación positiva, una resiliencia que refleja el cambio en las prioridades de los inversores hacia los fundamentos corporativos por encima del ruido político.
La atención se ha centrado decisivamente en las publicaciones de resultados del sector tecnológico previstas para esta semana, y se espera que las grandes empresas tecnológicas obtengan resultados que podrían justificar valoraciones elevadas y sostener el impulso del mercado. Los inversores se están posicionando a la espera de los informes de las empresas tecnológicas de gran capitalización cuyo desempeño determina cada vez más la dirección más amplia del índice, dada su enorme ponderación en los principales índices de referencia.
Únase al European Business Briefing
El correo electrónico diario sobre mercados, tecnología, energía y dinero en toda Europa. Únase a más de 10 000 fundadores, inversores y ejecutivos que leen EBM todas las mañanas.
Suscribir
Este optimismo centrado en las ganancias coexiste con la incertidumbre política actual, ya que el presidente Trump parece estar revocando algunas de las políticas de inmigración más extremas que causaron división y llevaron a amenazas de suspender acuerdos de financiación federal. Los demócratas y algunos republicanos han pedido que se investiguen las acciones de los agentes encargados de hacer cumplir la ley, y ahora se espera que un alto funcionario abandone Minneapolis, el centro de las recientes protestas.
La capacidad del mercado para mirar más allá de la disfunción política sugiere que los inversores han recalibrado su evaluación del riesgo de gobernanza. La actitud parece ser “he estado allí y lo he hecho”, dado que el cierre total del gobierno en otoño no sacudió gravemente a los mercados. Este precedente genera confianza en que incluso los cierres parciales representan perturbaciones temporales y no amenazas sistémicas al desempeño económico o la rentabilidad corporativa.
¿Por qué los riesgos de cierre no están moviendo los mercados?
Las preocupaciones sobre otro cierre del gobierno estadounidense siguen dando vueltas en Washington, pero los mercados de valores han mostrado una notable indiferencia ante la posibilidad de interrupciones en la financiación federal. Esta desconexión entre el drama político y la estabilidad del mercado refleja varios cambios importantes en la psicología de los inversores.
La experiencia ha enseñado a los mercados que los cierres rara vez producen daños económicos duraderos. Episodios anteriores demostraron que los trabajadores federales eventualmente reciben salarios atrasados, los contratistas gubernamentales absorben las interrupciones temporales y la actividad económica se recupera rápidamente una vez que se reanudan las operaciones normales. El cierre de otoño reforzó esta lección: los mercados apenas se inmutaron a pesar de los dramáticos titulares sobre parques nacionales cerrados y trabajadores despedidos.
Sin embargo, el posible cierre conlleva una consecuencia importante que podría afectar la política monetaria: datos del mercado laboral menos confiables. El Departamento de Comercio, que recopila cifras de empleo, parece verse afectado por cualquier interrupción de la financiación. Esto haría más difícil para la Reserva Federal evaluar la temperatura de la economía y determinar el camino apropiado para las tasas de interés durante un período crucial de calibración de políticas.
La dependencia de los datos de la Reserva Federal hace que cualquier alteración de las estadísticas económicas sea problemática. Si los informes de empleo se vuelven poco confiables o se retrasan debido a los cierres del Departamento de Comercio, el banco central debe tomar decisiones de política con información incompleta sobre las condiciones del mercado laboral, una de sus responsabilidades de doble mandato. Esta incertidumbre podría obligar a la Reserva Federal a realizar ajustes de política más cautelosos, extendiendo potencialmente la actual postura restrictiva incluso si las condiciones subyacentes justifican recortes.
¿Qué está pasando con los metales preciosos?
El desenfrenado avance del oro se ha tomado un respiro, pero continúa cotizando cerca de niveles récord por encima de los 5.000 dólares la onza, mientras que la plata tropezó en su rápida racha antes de regresar a máximos recientes de alrededor de 109 dólares. El repunte de los metales preciosos refleja más que una demanda temporal de refugio seguro: señala cambios estructurales en la forma en que los inversores ven los activos monetarios y el valor almacenado en medio de la incertidumbre geopolítica.
El desempeño de la plata intriga particularmente a los analistas porque el metal se beneficia de impulsores de demanda duales de los que carece el oro. Además de servir como una reserva confiable de valor durante períodos de incertidumbre política y económica, la plata enfrenta una creciente demanda industrial, particularmente debido a la transición a la energía verde. Los paneles solares, los vehículos eléctricos y la infraestructura de energía renovable requieren un contenido sustancial de plata para los componentes eléctricos.
Las limitaciones de la oferta agravan las presiones de la demanda. La plata parece estructuralmente insuficiente y el crecimiento de la producción minera sigue siendo débil, en parte debido al aumento de los costos en toda la industria minera. A diferencia del oro, que se extrae principalmente por sí mismo, la mayor parte de la plata proviene de las operaciones de cobre, plomo y zinc. Esto significa que la oferta de plata no responde tan directamente a las señales de precios: incluso a 109 dólares la onza, los mineros no pueden simplemente abrir minas de plata dedicadas a satisfacer la demanda.
La combinación de demanda de inversión y consumo industrial crea una poderosa dinámica de precios que podría sostener el repunte de la plata incluso si se moderan los flujos hacia refugio seguro. Los fabricantes de tecnología deben comprar plata independientemente del precio para mantener la producción, proporcionando pisos de demanda de los que carecen los metales monetarios puros. Mientras tanto, la demanda de inversión añade impulso especulativo durante períodos de incertidumbre.
¿Por qué se está erosionando la confianza en el dólar?
La demanda de metales preciosos como refugio seguro no muestra signos de retroceder significativamente a medida que continúa la tendencia de intercambiar dólares y bonos del Tesoro de Estados Unidos por depósitos de valor alternativos en medio de lo que los inversores perciben como una formulación de políticas económicas errática en Estados Unidos. Esto representa un cambio profundo con implicaciones a largo plazo para la dinámica monetaria global y la hegemonía financiera estadounidense.
El papel tradicional del dólar como principal moneda de reserva del mundo depende en parte de la previsibilidad de las políticas y la estabilidad institucional. Cuando la gobernanza estadounidense parece caótica (con amenazas de cierre del gobierno, cambios en las políticas de inmigración y anuncios arancelarios impredecibles), los inversores internacionales se preguntan si los activos en dólares ofrecen la confiabilidad que requiere el estatus de moneda de reserva.
Esta erosión de la confianza se manifiesta de múltiples maneras más allá de la asignación de metales preciosos. Los bancos centrales diversifican sus reservas lejos de la concentración en dólares, las corporaciones mantienen más posiciones de efectivo en múltiples monedas y los inversores exigen primas de riesgo más altas para la deuda pública estadounidense. Cada cambio incremental reduce el dominio del dólar y crea una dinámica que se refuerza a sí misma en la que la menor confianza impulsa una mayor diversificación.
Las implicaciones se extienden más allá de los tipos de cambio y afectan los costos de endeudamiento de Estados Unidos y la eficacia de la política monetaria. Si la demanda internacional de bonos del Tesoro se debilita a medida que los inversores buscan “refugios más confiables”, el gobierno estadounidense enfrentará mayores gastos por intereses sobre su enorme carga de deuda. Mientras tanto, la capacidad de la Reserva Federal para influir en las condiciones financieras globales a través de la política del dólar disminuye a medida que se erosiona el dominio de la moneda.
Conclusiones clave
✓ Los mercados de valores muestran resiliencia centrándose en las ganancias de las Big Tech a pesar de los riesgos de cierre del gobierno de EE. UU. y las tensiones políticas sobre la política de inmigración ✓ Los inversores han recalibrado la evaluación de riesgos de gobernanza después de que el cierre de otoño apenas afectó a los mercados, creando una confianza de “he estado allí, he hecho eso”
✓ Los metales preciosos se mantienen elevados cerca de niveles récord mientras persiste la demanda de refugio seguro en medio de políticas erráticas en EE.UU. y desequilibrios estructurales entre oferta y demanda ✓ La plata se beneficia de manera única tanto de los flujos de inversión como de la demanda industrial de aplicaciones de energía renovable, creando poderosos impulsores de precios duales ✓ La erosión de la confianza en el dólar continúa a medida que los inversores internacionales ven cada vez más los activos estadounidenses como depósitos de valor menos confiables en comparación con las alternativas
Cobertura de EBM relacionada: