Respuesta rápida: Las empresas globales de capital privado están incursionando en el mercado de cricket de la India después de que CVC Capital vendiera su participación mayoritaria en los Gujarat Titans con un rendimiento superior al 350% en cuatro años. KKR, Blackstone, Carlyle y Partners Group ahora están rondando participaciones en Royal Challengers Bengaluru y Rajasthan Royals, con valoraciones de franquicias que se acercan a los 2.000 millones de dólares. El modelo centralizado de reparto de ingresos de la Premier League india, su acuerdo de transmisión de 6.200 millones de dólares y 1.190 millones de espectadores la convierten en una clase de activo alternativa cada vez más atractiva.
Durante décadas, la estructura de propiedad de la liga de cricket más grande de la India se parecía más a una lista de actores de Bollywood que a una plataforma de presentación de inversionistas institucionales. Los patrocinadores de la franquicia incluyeron a las estrellas de cine Shah Rukh Khan y Preity Zinta, dinastías industriales y el brazo indio del gigante de bebidas Diageo. Eso está cambiando rápidamente.
Una ola de capital privado global está fluyendo ahora hacia la Premier League india, atraída por una combinación de una creciente economía de transmisión, estructuras de ingresos predecibles y una escasez de franquicias que ha convertido la propiedad del equipo en un activo trofeo con importantes retornos.
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El catalizador fue un acuerdo único. La firma europea de adquisiciones CVC Capital Partners vendió su participación mayoritaria en Gujarat Titans al grupo Torrent de la India, generando un retorno de más del 350 por ciento en términos de dólares, apenas cuatro años después de adquirir la franquicia. El acuerdo valoró al equipo en aproximadamente 900 millones de dólares.
Esa salida iluminó el mercado. Según fuentes bancarias informadas por Reuters, KKR y Blackstone ahora están persiguiendo participaciones en Royal Challengers Bengaluru, los actuales campeones de la IPL. KKR también está explorando una posible inversión en Rajasthan Royals, mientras que Partners Group, con sede en Suiza, está evaluando al menos una franquicia. Carlyle también ha sido vinculado a expresiones de interés. Avram Glazer, cuya familia es copropietaria del Manchester United y los Tampa Bay Buccaneers, habría presentado una oferta de alrededor de 1.800 millones de dólares por RCB.
Estas no son jugadas especulativas. La economía detrás de las franquicias de IPL ha madurado significativamente desde la fundación de la liga en 2008, cuando se subastaron ocho equipos por un total combinado de 724 millones de dólares. Hoy en día, las franquicias individuales tienen valoraciones de entre 900 millones y 2 mil millones de dólares, una trayectoria que refleja, y en algunos casos supera, la economía de las franquicias en sus primeras etapas en las principales ligas deportivas estadounidenses.
Por qué funcionan los números
La arquitectura financiera de la IPL es inusualmente favorable a los inversores. La Junta de Control de Cricket en India agrupa todos los derechos de medios y los ingresos por patrocinio a nivel de liga, retiene la mitad y distribuye el resto en partes iguales entre las diez franquicias. Este modelo centralizado garantiza a cada equipo aproximadamente 55 millones de dólares al año sólo del fondo común de la junta, antes de tener en cuenta la venta de entradas, los patrocinios a nivel de equipo o la mercancía. Esta estructura, más centralizada incluso que los modelos utilizados en los mercados de crédito privados de Europa, proporciona el tipo de economía predecible que los inversores institucionales valoran.
Los derechos de retransmisión lo sustentan todo. En 2022, el BCCI vendió los derechos de medios de IPL para el ciclo 2023-2027 a Viacom18 y Star Sports (ahora parte de la entidad fusionada Reliance-Disney India) por 6.200 millones de dólares, más del doble del acuerdo anterior. Por partido, eso convierte a la IPL en la segunda liga deportiva más valiosa del mundo después de la NFL.
La audiencia respalda la prima. La temporada 2025 atrajo un récord de 1,19 mil millones de espectadores en medios digitales y televisivos, una cifra que eclipsa a la audiencia de la NFL y posiciona a IPL como quizás la competencia deportiva anual más vista a nivel mundial.
Mohit Burman, copropietario de Punjab Kings e industrial indio, dijo a Reuters que los ingresos por patrocinio de franquicias han estado creciendo aproximadamente un 30 por ciento anual. Describió la IPL como una clase de activo que “claramente ha alcanzado la mayoría de edad” y capaz de rivalizar o superar los rendimientos de la liga estadounidense, incluso si la escala absoluta sigue siendo menor.
Los riesgos
Hay vientos en contra. La fusión Reliance-Disney, que consolidó los derechos de transmisión y televisión de IPL bajo una sola entidad, ha generado preocupación de que la reducción de la competencia pueda suprimir el valor de la próxima subasta de transmisión en 2027, el motor de ingresos más importante para los propietarios de franquicias. Las ligas T20 en competencia en Sudáfrica, los Emiratos Árabes Unidos y Australia también están fragmentando la disponibilidad de jugadores y podrían diluir el monopolio de talentos de la IPL con el tiempo.
El riesgo regulatorio es otra consideración para los inversores extranjeros. Las reglas del BCCI restringen la propiedad de franquicia dual e imponen requisitos de gobernanza que podrían complicar las estrategias de cartera de múltiples equipos del tipo común en las estructuras globales de coinversión de capital privado.
El panorama más amplio
La carrera hacia las franquicias IPL es parte de un giro institucional más amplio que se aleja de las clases de activos occidentales tradicionales. A medida que los inversores globales abandonan las carteras dominadas por Estados Unidos y se dirigen a mercados emergentes y activos alternativos, la combinación de crecimiento económico estructural, una base de consumidores jóvenes y una economía deportiva cada vez más profesionalizada en la India presenta una tesis convincente a largo plazo.
La entrada del capital privado también indica una maduración de la propia IPL. Lo que comenzó como una empresa de entretenimiento impulsada por celebridades está evolucionando hacia una clase de activos de grado institucional, con una gobernanza, transparencia de ingresos y liquidez de salida que se asemeja cada vez más al tipo de despliegue disciplinado de capital que está remodelando las acciones europeas.
La próxima temporada de IPL comienza el 26 de marzo. Para cuando lo haga, es posible que varias de las firmas de capital privado más grandes del mundo ya sean propietarias de franquicias, y la transformación de la liga de un torneo de cricket a un activo financiero global estará casi completa.