20 de mayo de 2026. Jensen Huang no cree en elegir ganadores. “Hay tantas empresas modelo de fundación excelentes y sorprendentes, y tratamos de invertir en todas ellas”, dijo el fundador y director ejecutivo de Nvidia durante una aparición en un podcast en abril. “No elegimos ganadores. Necesitamos apoyar a todos”.
Los números detrás de esa filosofía son extraordinarios. Nvidia ha comprometido más de 90 mil millones de dólares en adquisiciones, inversiones y acuerdos estratégicos solo en 2026, una cifra que la coloca entre los negociadores más activos de cualquier empresa, en cualquier sector, en el mundo este año. El ritmo se ha acelerado tan drásticamente que los valores de renta variable no negociables de Nvidia (sus inversiones en empresas privadas) aumentaron de 3.390 millones de dólares a principios del año fiscal 2025 a 22.250 millones de dólares a finales de enero de 2026. En los meses posteriores, los compromisos han seguido acumulándose a un ritmo que ha dejado a los analistas luchando por modelar las implicaciones.
Qué está comprando Nvidia y por qué
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La ola de inversiones abarca toda la cadena de valor de la IA. Corning, el fabricante de vidrio y fibra óptica, recibió un compromiso de hasta 3.200 millones de dólares para asegurar el suministro de la infraestructura fotónica que conecta los centros de datos a las velocidades que requieren las cargas de trabajo de IA. El operador de centros de datos IREN recibió un acuerdo de derecho a invertir por un valor de hasta 2.100 millones de dólares, comprometiéndose IREN a implementar hasta 5 gigavatios del diseño de infraestructura DSX de Nvidia en sus instalaciones en todo el mundo. OpenAI y Anthropic, las dos empresas de modelos grandes más destacadas y compradores importantes del hardware GPU de Nvidia, están en la cartera. También lo son docenas de nuevas empresas de IA en etapas anteriores.
El patrón es consistente. Nvidia está invirtiendo en chips, comunicaciones ópticas, centros de datos y grandes modelos de lenguaje: una matriz de cadena industrial completa que refleja la estructura de la propia construcción de IA. Cada empresa en la que Nvidia invierte es, en diversos grados, un cliente del hardware de Nvidia. Y cada dólar de inversión de Nvidia que fluye hacia esas empresas regresa a través del sistema como demanda de chips Nvidia.
La cuestión del financiamiento circular
Aquí es donde comienza el debate. Los analistas de Goldman Sachs, Wedbush Securities y Mizuho han planteado la misma preocupación, comparando el modelo de inversión de Nvidia con la financiación de proveedores que caracterizó la burbuja de las puntocom, donde las empresas de tecnología proporcionaron capital a los clientes, quienes utilizaron ese capital para comprar los productos de la empresa de tecnología, lo que infló las cifras de ingresos que justificaron valoraciones que requirieron más financiación de proveedores para mantenerse.
Matthew Bryson, de Wedbush, lo llamó “directamente el tema de la inversión circular”. La lógica es simple e incómoda: si Nvidia está invirtiendo miles de millones en empresas que luego gastan esos miles de millones en GPU de Nvidia, el crecimiento de ingresos que Nvidia informa es en parte autogenerado. Eso no hace que las GPU sean menos reales ni que las aplicaciones de IA sean menos valiosas, pero sí plantea dudas sobre cuán sostenible es el perfil de la demanda a los precios actuales y si las ganancias de inversión que informa Nvidia se generan de forma independiente o son un artefacto de sus propios acuerdos.
Huang descartó la caracterización directamente. “Ridículo”, dijo a Bloomberg, insistiendo en que las inversiones de Nvidia representan una pequeña fracción del capital total que requieren estas empresas y son un voto de confianza a largo plazo en las empresas generacionales, no en la ingeniería financiera. El punto tiene mérito: Nvidia generó 97.000 millones de dólares en flujo de caja libre en su último año fiscal, y las empresas en las que invierte tienen fuentes de financiación independientes mucho mayores que cualquier cheque de Nvidia. El modelo de SoftBank de hacer apuestas masivas de convicción sobre tecnología transformacional se basa en una lógica similar y ha producido un escepticismo similar junto con retornos similares.
El comercio de Intel como prueba de concepto
La evidencia más sorprendente a favor de Huang es la posición de Intel. La apuesta de 5.000 millones de dólares de Nvidia por Intel, realizada cuando Intel estaba bajo una fuerte presión y cotizando con valoraciones en dificultades, ahora vale más de 25.000 millones de dólares. Se trata de un retorno que no tiene nada que ver con las ventas de GPU ni con la financiación circular. Se trata de una simple inversión de capital que se ha agravado espectacularmente a medida que la historia de recuperación de Intel ganó credibilidad. Como prueba de concepto de la capacidad de Nvidia para generar retornos de inversión independientes, es difícil discutirla.
La cartera más amplia también se ha comportado. Los valores de renta variable no negociables de Nvidia generaron importantes ganancias no realizadas en el trimestre más reciente, contribuyendo significativamente a otros ingresos netos. El argumento financiero para el programa de inversión es real: la pregunta es si los retornos están siendo generados por un conocimiento genuino del mercado o por el propio poder de mercado de Nvidia que crea una demanda autocumplida.
Qué significa esto para la IA europea
El compromiso de 90.000 millones de dólares se concentra casi en su totalidad en empresas e infraestructuras estadounidenses. Las nuevas empresas europeas de IA, los operadores europeos de centros de datos y los fabricantes europeos de semiconductores están en gran medida ausentes del mapa de acuerdos de Nvidia. El propio programa de inversión en IA de la UE, que intenta cerrar la brecha con los hiperescaladores estadounidenses a través del marco de competitividad de Draghi, opera a una fracción de la escala a la que Nvidia se compromete por sí sola en un solo año.
Esa asimetría tiene consecuencias. El acuerdo NextEra-Dominion que reestructuró la infraestructura energética estadounidense en torno a la demanda de IA y la IPO de SpaceX que cristalizó 20 mil millones de dólares en retornos de fondos de cobertura son expresiones de la misma dinámica subyacente: el capital estadounidense, a escala estadounidense, construye infraestructura de IA estadounidense con chips estadounidenses. Europa está presenciando una carrera que se desarrolla en una pista en la que aún no ha entrado del todo.
Jensen Huang está gastando 90 mil millones de dólares para asegurarse de que dondequiera que vaya la IA, el ecosistema de Nvidia ya esté ahí esperándolo. Que se trate de una asignación de capital visionaria o del plan de financiación de proveedores más sofisticado de la historia empresarial puede depender en última instancia de si el auge de la IA sostiene las valoraciones que lo justifican.
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