Análisis de la redacción de EBM
El 20 de mayo de 2026, AIB y el Banco de Irlanda se unieron a Qivalis, el consorcio con sede en Ámsterdam que ahora cuenta con 37 bancos europeos en 15 países, en un intento por construir una moneda estable en euros regulada y romper el control casi total de Estados Unidos sobre el mercado. Los dos prestamistas irlandeses llegaron junto con otros 23 (Erste Group, Intesa Sanpaolo, el Banco Nacional de Grecia y Nordea, entre ellos), uniéndose a fundadores como BNP Paribas e ING. El discurso del jefe de Qivalis, Jan-Oliver Sell, es contundente: el euro es la moneda de Europa, y la infraestructura en cadena que lo transporta debería ser construida por europeos bajo las reglas europeas. El problema es que el propio banco central de Europa no está convencido de que sea necesario.
Ésa es la contradicción que vale la pena observar. El Banco Central Europeo ha cuestionado públicamente los beneficios de una moneda estable en euros de emisión privada, incluso mientras impulsa su propio proyecto de euro digital. Treinta y siete bancos comerciales han hecho una apuesta que va en contra del instinto de sus reguladores. El resultado decidirá si la respuesta de Europa a las monedas estables en dólares proviene del sector privado, del banco central o, muy probablemente, de una coexistencia incómoda de ambos.
Lo que realmente se anunció
La estructura es una empresa conjunta. Qivalis fue formada en septiembre de 2025 por 12 grandes prestamistas europeos, incluidos BNP Paribas, BBVA, CaixaBank, ING, UniCredit y KBC. La incorporación esta semana de 25 bancos (entre ellos los dos grandes irlandeses) triplica con creces el grupo fundador y señala que el proyecto ha pasado de ser un experimento a un esfuerzo de toda la industria.
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El producto es una moneda estable denominada en euros, vinculada 1:1 al euro y respaldada por depósitos bancarios y otros activos de reserva para mantener su valor. Estará regulado bajo el marco de Mercados de Criptoactivos de la UE, conocido como MiCA, y supervisado en los Países Bajos. Actualmente, Qivalis está tramitando la autorización como institución de dinero electrónico y apunta a su lanzamiento al mercado en la segunda mitad de 2026. Se entiende que cada banco participante contribuye con la misma inversión y el consorcio dice que está financiado para comenzar sus operaciones.
Por qué es importante la brecha del dólar
La lógica estratégica es cruda y se reduce a un número. Las monedas estables denominadas en euros representan sólo el 0,2% de la circulación mundial. El mercado combinado de monedas estables supera los 300.000 millones de dólares, y aproximadamente el 90% de él está en manos de dos emisores vinculados a Estados Unidos, Tether y Circle. Las fichas en euros suman sólo unos pocos cientos de millones.
Ese desequilibrio es un silencioso problema de soberanía. Las monedas estables se están convirtiendo en un canal para los pagos y liquidaciones digitales, y si ese canal se basa abrumadoramente en dólares, las transacciones europeas se encaminan cada vez más a través de la infraestructura y las reglas estadounidenses. El impulso se ha intensificado desde que la legislación estadounidense allanó el camino para que los bancos estadounidenses lanzaran sus propios tokens en dólares a gran escala. Qivalis es el intento de Europa de plantar una bandera antes de que la ventaja del dólar se vuelva inexpugnable.
Qué significa para las empresas irlandesas
Para AIB y el Banco de Irlanda, el valor inmediato es posicional más que financiero. Geraldine Casey, de AIB, lo planteó como un paso práctico para aprender, probar y colaborar con los principales bancos europeos: el lenguaje de una opción estratégica, no de un producto terminado. Ninguno de los bancos está arriesgando mucho; el modelo de contribución igual distribuye los costos entre 37 miembros.
El verdadero premio recae en las empresas irlandesas, especialmente las PYME que sustentan la economía. Una moneda estable en euros respaldada por un banco podría reducir la liquidación transfronteriza de días a minutos y reducir la fricción cambiaria que enfrentan los exportadores irlandeses al tratar con proveedores y clientes de la eurozona. Para una economía pequeña y dependiente del comercio, una liquidación del euro más rápida y barata es una ventaja competitiva concreta, siempre que el producto supere la regulación y consiga su adopción.
La sombra del BCE
El mayor obstáculo no es técnico sino institucional. El BCE ha puesto en duda el caso de las monedas estables en euros emitidas de forma privada, prefiriendo su propia moneda digital del banco central. Eso crea una bifurcación estratégica: una moneda estable comercial de Qivalis que compite o coexiste con un euro digital oficial de Frankfurt.
Los bancos tienen motivos para preferir su propia versión. Una moneda digital del banco central podría permitir a los ciudadanos tener dinero directamente en el BCE, desintermediando a los bancos comerciales de los depósitos, una preocupación existencial para el sector. Respaldar a Qivalis permite a los prestamistas europeos dar forma al futuro del euro digital según sus propios términos, en lugar de que se les imponga. La demostración de fuerza de los 37 bancos es, en parte, un mensaje a Frankfurt sobre quién construye qué.
Una carrera multitudinaria y regulada
Qivalis no es el único contendiente. Otros grupos bancarios europeos están explorando sus propios juegos de tokenización y monedas estables, y el marco MiCA ha abierto el campo a participantes regulados en todo el bloque. La ventaja del consorcio es la escala y la credibilidad: 37 bancos supervisados cuentan con un fideicomiso que los emisores cripto-nativos no pueden igualar.
La visión va más allá de los pagos. Qivalis ha planteado un futuro en el que bonos, bienes raíces y otros activos se negocian como tokens blockchain liquidados en su moneda de euro, posicionando el proyecto como infraestructura para las finanzas europeas tokenizadas, no simplemente como una herramienta de pago. Que llegue allí depende de los reguladores, la adopción y el próximo paso del BCE. Por ahora, los dos bancos más grandes de Irlanda han decidido que el riesgo de no participar es mayor que el riesgo de unirse.
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