Londres, 20 de julio de 2026 – Análisis de EBM Newsdesk – Por Nick Staunton
Las acciones de chips se estabilizaron el lunes 20 de julio cuando los índices europeos abrieron al alza y los futuros estadounidenses recuperaron algunas de las pérdidas del viernes. Corea del Sur no se unió. El Kospi cayó un 4,5% durante la noche, con SK Hynix cayendo un 4,2% y Samsung Electronics cayendo un 4,3%, extendiendo un retroceso de los nombres de semiconductores que ya se ha prolongado durante tres de las últimas cuatro semanas. Detrás de esto se esconde una pregunta que nadie ha respondido: cuál es realmente el retorno de todo este gasto en IA, y el mercado ha comenzado a rebajarlo.
Para Europa la exposición es indirecta y mayor de lo que parece. Los índices del continente contienen pocos nombres tecnológicos importantes. Pero los proveedores industriales europeos venden sus productos a la construcción estadounidense, y el único activo irremplazable de Europa en la cadena, ASML, se encuentra en el cuello de botella. Mientras tanto, Gran Bretaña cambió de primer ministro. Andy Burnham reemplazó a Keir Starmer, la libra esterlina se recuperó modestamente y en el momento de escribir este artículo nadie sabía quién sería el Canciller. Los inversores Gilt ya han valorado a Burnham como la opción fiscal más flexible. Ahora descubrirán si tenían razón.
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Asia dividida por la mitad
China tomó el otro camino. El Hang Seng subió un 2,2% y Alibaba añadió un 3,7% después de presentar una vista previa del Qwen 3.8 Max, su último modelo insignia de IA. El Shanghai Composite ganó un 0,9%. El ASX 200 de Australia cayó un 0,1%, el Nifty 50 de la India perdió un 0,4% y Japón estuvo cerrado por un día festivo.
Esa división importa. El dinero no abandona la inteligencia artificial. Está dejando la versión cara. Los modelos chinos siguen llegando más baratos y, cada vez más, abiertos. El viernes, la firma china Moonshot lanzó Kimi-K3, al que llama el sistema de inteligencia artificial de peso abierto más grande del mundo. Según Reuters, la demanda fue tan fuerte que la empresa suspendió nuevas suscripciones. Esta es la segunda vez en dieciocho meses que un laboratorio chino obliga a los inversores occidentales a rehacer sus sumas.
Europa se abre, con el BCE en el camino
Los índices europeos comenzaron con más firmeza, siguiendo el ejemplo de los futuros estadounidenses y optando por tratar el precio del petróleo como algo temporal. Eso es una apuesta, no un hecho.
El Banco Central Europeo se reúne el jueves. Se espera que las tasas se mantengan donde están, pero el tono será agresivo, porque el Brent se ha movido bruscamente este mes y el Banco ya ha demostrado que aumentará la desaceleración en lugar de dejar que la inflación se mantenga.
Las noticias corporativas fueron menos amables. Ryanair cayó más del 6% después de que las ganancias trimestrales se desplomaran y la aerolínea advirtiera sobre un invierno difícil. El combustible es el culpable obvio y no existe ninguna versión de la situación actual del Golfo que lo haga más barato pronto.
El dato más revelador llegó la semana pasada. ASML informó resultados espectaculares y aumentó la orientación, y los inversores vendieron las acciones de todos modos. Cuando un mercado vende las buenas noticias de su propio referente, algo ha cambiado en su forma de pensar. Esto merece más atención que el movimiento del índice de cualquier sesión.
La semana de resultados que decide el estado de ánimo
Alphabet y Tesla informan el miércoles, Intel el jueves. El cuadro de mando de la semana pasada no es alentador. TSMC venció y cayó. ASML venció y cayó. IBM adelantó su publicación, emitió una advertencia sobre ganancias y cayó un 25% en un día.
La semana pasada el S&P 500 perdió un 1,6%, el Nasdaq Composite un 2,9%, el Dow un 0,9% y el Russell 2000 un 0,5%. El ETF de VanEck Semiconductor cayó casi un 9%.
Aquí está mi lectura. La cautela ya no se cuela en este mercado. Se mudó y desempacó. Un mercado que castiga los buenos resultados es un mercado que ya ha valorado la perfección y ahora busca una razón para salir. Europa debería prestar atención, porque capta las desventajas de este comercio sin haber asumido nunca gran parte de las ventajas: la misma dinámica que afectó al complejo de chips de Corea el mes pasado.
El petróleo es la variable que decide todo lo demás
El Brent superó los 91 dólares durante la noche, un máximo de cinco semanas, antes de retroceder en el comercio europeo después de que el portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores de Irán, Esmail Baghaei, sugiriera que las conversaciones con Washington todavía eran posibles. Las fuerzas estadounidenses han atacado objetivos iraníes durante nueve noches consecutivas. Irán afirma que ha inmovilizado dos petroleros y la Guardia Revolucionaria dice que nada cruza el Estrecho de Ormuz sin su permiso. El tráfico por la vía fluvial está efectivamente paralizado.
El mecanismo es simple y es lo que los mercados siguen infraponderando. Ormuz es el paso marítimo que todo cargamento del Golfo debe utilizar. Cuando el transporte a través de él se vuelve peligroso, las tarifas de flete aumentan. Las primas de seguros aumentan. Las cargas se retrasan. Todo eso cuesta dinero y se suma al precio de cada barril que sale de la región. Luego llega a los datos de inflación europea unos dos o tres meses después.
Muchos países han agotado sus reservas estratégicas en los últimos cinco meses. China todavía tiene existencias y no tiene prisa por comprar. Si el crudo sigue subiendo, los banqueros centrales que pensaban que la lucha contra la inflación estaba ganada tendrán que pensarlo de nuevo.
El oro y la plata han perdido el empleo.
El oro volvió a superar los 4.000 dólares el viernes después de haber caído por debajo de los 3.960 dólares, y está luchando por mantener algo. El papel de refugio seguro ha recaído en el dólar. Desde que el oro alcanzó su punto máximo en enero y luego colapsó, se ha establecido una fuerte correlación negativa con el dólar, y el dólar se está comprando exactamente basándose en los temores de inflación que solían impulsar al lingote.
La plata es peor. Cayó por debajo de 55 dólares el viernes, su nivel más bajo desde noviembre, y ahora está probando una banda de soporte que va desde aproximadamente 57 dólares hasta 54 dólares.
El índice del dólar cayó hacia 100,00 después de los débiles datos de inflación de EE.UU., luego encontró soporte alrededor de 100,30-100,50. La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, dijo el viernes que es posible que sea necesario subir las tasas. Los mercados casi no ven posibilidades de un aumento este mes, pero sí un 80% de posibilidades de que se produzca al menos un aumento de 25 puntos básicos para fin de año, y un 60% de posibilidades de que el primero se produzca en septiembre.
El yen se mantuvo débil, afectado por la factura de las importaciones de energía de Japón, aunque el riesgo de una intervención del Banco de Japón mantiene honesto el carry trade. Bitcoin se fortaleció hacia los 65.000 dólares con el rebote de las acciones, pero las tasas más altas durante más tiempo no son amigas de nada que no rinda nada.
el veredicto
Ignora el rebote. La señal de esta semana no es que las acciones de chips repuntaran en un lunes tranquilo. Es que tres de los mejores resultados del sector se encontraron con ventas, y que el nuevo primer ministro del mercado en Londres y su nuevo modelo de IA en Hangzhou llegaron mientras los inversores estaban ocupados revalorizando el riesgo. Mira Alphabet el miércoles. Si se vuelve a vender un latido, esta corrección tendrá que continuar.