Nueva York, 15 de septiembre de 2026 — Análisis de EBM Newsdesk —Brad Adams
Anthropic, el fabricante de los modelos Claude AI, está trabajando para lograr una cotización pública que banqueros e inversores están discutiendo con una valoración de aproximadamente 2 billones de dólares. Si esa cifra se mantiene cuando la compañía realmente valore las acciones (que se espera para octubre), superaría el debut de SpaceX en el Nasdaq de 1,77 billones de dólares de junio como la oferta pública inicial más grande de la historia, y lo haría por más de 200 mil millones de dólares. A modo de comparación, la salida a bolsa de Saudi Aramco en 2019, el punto de referencia anterior en cuanto a escala, tenía un precio de aproximadamente 1,7 billones de dólares. Un gráfico que compara las dos cotizaciones de la era de la IA con Aramco, Alibaba, Facebook y Visa hace que el cambio parezca casi absurdo: los nuevos participantes ahora eclipsan a las empresas que solían definir lo que significaba “la IPO más grande de la historia”.
Los números detrás del número
La última valoración privada confirmada de Anthropic fue de 965 mil millones de dólares, fijada en una ronda Serie H de 65 mil millones de dólares en mayo de 2026 liderada por Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia Capital, con la participación de Baillie Gifford, Blackstone, Brookfield y otros nombres institucionales. Una valoración de IPO de 2 billones de dólares representaría aproximadamente una duplicación de ese precio en menos de cinco meses: el tipo de avance que normalmente invita al escepticismo, excepto que los ingresos de Anthropic se han estado acelerando a un ritmo que hace que el múltiplo parezca menos irrazonable de lo que parece a primera vista. Según se informa, los ingresos anualizados superaron los 47.000 millones de dólares en mayo, luego los 65.000 millones de dólares a finales de julio, y algunas proyecciones de los inversores sitúan ahora los ingresos anualizados entre 100.000 y 120.000 millones de dólares en diciembre, lo que supone un crecimiento más de diez veces superior a la cifra de mayo en un solo año. En un cálculo aproximado, 2 billones de dólares frente a 65 mil millones de dólares en ingresos anualizados equivalen a aproximadamente 31 veces los ingresos, un múltiplo genuinamente agresivo incluso para los estándares del ciclo actual de la IA, pero que los inversores parecen dispuestos a respaldar dada la trayectoria.
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La compañía presentó de forma confidencial un borrador de declaración de registro S-1 ante la SEC el 1 de junio de 2026 y, según se informa, está trabajando con Morgan Stanley, Goldman Sachs y JPMorgan en la cotización. Ninguna de las cifras específicas (la valoración de 2 billones de dólares, el momento de octubre, el tamaño del aumento) ha sido confirmada por la propia Anthropic; Cada número en circulación se atribuye a las expectativas de los inversores y a las discusiones de los banqueros informadas por el Financial Times, Bloomberg y Fortune, no a las directrices de las empresas. El Wall Street Journal ha informado que la oferta podría recaudar hasta 100.000 millones de dólares.
Parte de un patrón más amplio, no un evento aislado
EBM cubrió la presentación de la oferta pública inicial de Anthropic en junio como parte de una ola más amplia que también incluye a SpaceX y OpenAI, trazando paralelismos explícitos con el hábito de la era de las puntocom de anticipar la creación de valor en rondas privadas antes de que los inversores comunes tengan la oportunidad de comprar. Ese patrón ya se ha repetido una vez este año: SpaceX cotizó 135 dólares por acción para una valoración de 1,77 billones de dólares en junio, recaudando 86 mil millones de dólares en la mayor salida a bolsa registrada en ese momento, antes de una La venta posterior borró aproximadamente 1 billón de dólares del valor de la participación de Musk, un tropiezo de la EBM descrito en su momento como la prueba más clara hasta el momento de si los mercados públicos seguirían pagando “precios de imaginación” por economías de IA no probadas. Mientras tanto, OpenAI presentó su propia documentación de IPO en junio con el objetivo de una valoración de 1 billón de dólares a pesar de informar que pierde dinero por cada dólar de ingresos que gana, un contraste que coloca el movimiento informado de Anthropic hacia la rentabilidad operativa en un contexto útil. Tres empresas adyacentes a la IA, cada una de 1 billón de dólares o más, todas convergiendo en los mercados públicos con unos meses de diferencia entre sí, no es algo que los mercados de capital hayan absorbido a esta escala antes.
La parte genuinamente distintiva del caso de Anthropic
Lo que separa el discurso de Anthropic del de SpaceX u OpenAI es de dónde provienen realmente sus ingresos. Anthropic ha construido su base comercial desproporcionadamente en torno a clientes empresariales que valoran la confiabilidad, el cumplimiento normativo y la seguridad de los datos, en lugar de perseguir la carrera a escala del consumidor que OpenAI ha priorizado con los aproximadamente 900 millones de usuarios semanales de ChatGPT, una estrategia que el propio análisis de EBM del modelo de negocios de OpenAI señaló que se convierte de manera mucho menos confiable en ingresos que los contratos empresariales de Anthropic. Las cifras preliminares informadas por Bloomberg sugieren que Anthropic registró ingresos operativos ajustados positivos por primera vez recientemente, revirtiendo una pérdida de aproximadamente $ 5.6 mil millones en 2024, un dato realmente raro en un sector de IA todavía dominado por empresas que queman efectivo para comprar crecimiento.
Mi lectura: Una cifra de 2 billones de dólares es fácil de tratar como un titular en lugar de un argumento, por lo que vale la pena ser preciso sobre lo que realmente lo justificaría: no la narrativa de la IA en general, sino si entre 100 y 120 mil millones de dólares en ingresos anualizados para diciembre son reales en lugar de aspiracionales, y si los clientes empresariales siguen renovando al ritmo que se ha vuelto antrópico aquí. El tropiezo posterior a la IPO de SpaceX es el precedente más cercano disponible, y borró un billón de dólares de valor en papel una vez que los mercados públicos pudieron probar una megavaluación con resultados trimestrales reales en lugar de proyecciones bancarias. El caso de Anthropic está más fundamentado que la historia de la infraestructura de IA de SpaceX o la historia del crecimiento de usuarios de OpenAI, porque los ingresos empresariales son una cifra más difícil de disfrazar que una caída total del mercado abordable. Octubre pondrá a prueba precisamente si lo “más fundamentado” sobrevive al contacto con el precio de una acción en vivo.