Londres, 7 de octubre de 2026 – Análisis de EBM Newsdesk – Por Nick Staunton
Los márgenes de refinación de Shell aumentaron de 24 a 42 dólares por barril en el tercer trimestre, dijo la compañía esta mañana, porque el diésel es muy escaso en toda Europa. También elevó su pronóstico de producción de gas a entre 740.000 y 780.000 barriles de petróleo equivalente por día, muy por encima de los 631.000 que produjo en el segundo trimestre. Las acciones de Shell subieron en las primeras operaciones, mientras que el FTSE 100 en su conjunto cayó. El Brent volvió a estar por encima de los 101 dólares después de los ataques de los hutíes en el sur de Arabia Saudita, un día después de que el Estrecho de Ormuz pareciera brevemente un poco más seguro.
El mismo shock energético está ayudando a las compañías petroleras y perjudicando a los prestatarios. Shell gana más con cada barril que refina. Los propietarios de viviendas británicos enfrentan costos hipotecarios más altos y es posible que el Banco de Inglaterra tenga que aumentar las tasas de interés para reducir la inflación.
El alivio no duró
Los mercados se alegraron cuando los precios del petróleo cayeron, pero el optimismo se desvaneció. Las fuerzas respaldadas por Arabia Saudita recuperaron el control del estrecho de Bab el-Mandeb a principios de semana, sólo para que los hutíes atacaran objetivos dentro de Arabia Saudita. El servicio de Operaciones de Comercio Marítimo del Reino Unido, dirigido por la Royal Navy, ha informado de varios ataques a barcos en los alrededores de Ormuz esta semana. Están pasando más camiones cisterna, pero la ruta sigue siendo peligrosa.
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El envío ahora cuesta más. Las primas de seguros son mucho más altas, los barcos esperan más tiempo y toman rutas más largas y el combustible es más caro. Las empresas de transporte trasladarán algunos de esos costos a los clientes. Dado que las existencias mundiales de petróleo ya están bajas, hay poca oferta adicional para amortiguar la próxima perturbación.
El momento de Shell
Shell está en el lugar correcto para esto. Los ataques a la infraestructura energética en Medio Oriente y Rusia han recortado el suministro de combustible y, como resultado, los precios del diésel en el surtidor son muy altos. Su compra de ARC Resources ha aumentado la producción justo cuando la demanda alcanzó su punto máximo. Un margen de refinación de 42 dólares por barril es el tipo de beneficio que notarán los gobiernos europeos, especialmente aquellos que ya buscan dinero, por lo que es probable que pronto vuelva a surgir un impuesto a las ganancias extraordinarias.
Los bancos centrales comienzan a subir las tasas
El Banco de la Reserva de la India subió los tipos de interés esta semana por primera vez desde febrero de 2023, un cuarto de punto hasta el 5,5%. India importa la mayor parte de su energía y sus empresas ya no pueden absorber los costos más altos, por lo que los están trasladando a los clientes. Los inversores esperan que otros bancos centrales hagan lo mismo, tras el primer aumento de la Reserva Federal en tres años.
En Gran Bretaña, los mercados sitúan la probabilidad de un aumento de un cuarto de punto por parte del Banco de Inglaterra en noviembre en más del 90%, y esperan tres más en 2027. Ya se han retirado acuerdos hipotecarios más baratos. Lloyds dice que los precios de la vivienda se mantuvieron estables en septiembre después de su primera caída anual desde 2023 en agosto, y bajaron un 0,2% durante el trimestre. Los compradores se muestran cautelosos a la hora de aceptar préstamos más grandes mientras las facturas de energía aumentan y los precios de los alimentos pueden seguir adelante.
Hay algunas buenas noticias. Lloyds dice que las nuevas consultas sobre hipotecas están llegando a su ritmo más rápido desde febrero. Las tasas más altas están haciendo que los compradores sean más cautelosos, pero no les han impedido comprar.
Francia tiene el mismo problema, sólo que peor
Al otro lado del Canal, la misma presión se está convirtiendo en un problema político. Los costos de endeudamiento francés han alcanzado niveles vistos por última vez a principios de la década de 2000, y la brecha con Alemania es la más amplia desde la crisis del euro. Las protestas estudiantiles por el gasto en educación se han vuelto violentas. Marine Le Pen ha prometido 140.000 millones de euros en recortes de gastos para 2032 si su partido Agrupación Nacional gana el poder, y los rendimientos de los bonos disminuyeron ligeramente cuando lo dijo. Hacer recortes de esa magnitud sería muy difícil cuando la gente ya está protestando contra las presiones de gasto. Así es como un shock energético se convierte en una crisis política.
La llamada
Wall Street está en calma, frenado por un fuerte gasto en IA, pero Europa está sintiendo el efecto de los altos precios de la energía. Las compañías petroleras están obteniendo márgenes récord, los gobiernos están pagando más para pedir prestado y los hogares enfrentan tasas de interés más altas. Los resultados de Shell muestran que la guerra ha enriquecido mucho a algunas empresas, mientras que el coste ha recaído en todas las demás. Es de esperar que el Banco de Inglaterra suba los tipos en noviembre y que Westminster empiece a hablar de un impuesto a las ganancias extraordinarias antes de Navidad.
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