Por Nick Staunton | Revista de negocios europea
Wall Street tropezó el jueves cuando los inversores se retiraron de las acciones tecnológicas de alto crecimiento, reavivando las preocupaciones de que el notable repunte del sector pueda estar perdiendo impulso. La liquidación, que hizo caer al Nasdaq Composite un 1,8% y llevó al S&P 500 y al Dow Jones Industrial Average a números rojos, refleja un fuerte cambio de sentimiento que ha definido gran parte del ciclo comercial de otoño, dominado por el optimismo en torno a la inteligencia artificial, la caída de la inflación y posibles recortes de tipos.
Sin embargo, la reversión de esta semana ha sido impulsada por una creciente sensación de que las valoraciones en el sector tecnológico han vuelto a superar los fundamentos. Los analistas dicen que una combinación de una guía de ganancias más débil de lo esperado, una euforia que se desvanece sobre la IA y una cautela renovada en torno a las tasas de interés se combinaron para minar la confianza. “Los inversores están empezando a preguntarse si la historia de la IA podrá seguir dominando el mercado”, dijo un gestor de cartera con sede en Nueva York. “No es que la tendencia haya terminado, es sólo que las expectativas han superado con creces lo que las ganancias pueden generar en el corto plazo”.
La debilidad tecnológica se extiende por todo el mercado
Los pesos pesados que habían impulsado gran parte del aumento de las acciones en 2025 lideraron la caída del jueves. Nvidia, el ejemplo del entusiasmo impulsado por la IA, cayó más del 4%, mientras que Microsoft, Apple y Amazon registraron pérdidas de entre el 2% y el 3%. Incluso nombres más diversificados como Alphabet y Meta Platforms cayeron, arrastrando al Nasdaq a su peor desempeño en un solo día en más de un mes.
El retroceso se produce pocos días después de que varias empresas de gran capitalización advirtieran sobre la reducción del gasto empresarial en servicios de datos y en la nube, una señal de que el ciclo de inversión corporativa en infraestructura de inteligencia artificial puede estar normalizándose después de un año de expansión agresiva. Los operadores también señalaron el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro como un nuevo obstáculo, ya que el rendimiento a 10 años volvió a subir por encima del 4,6%, lo que hace que los activos de riesgo parezcan menos atractivos.
“El mercado ha sido condicionado a esperar el próximo gran catalizador de la tecnología”, dijo un analista de un importante banco europeo. “Ahora que el crecimiento parece más estable pero no espectacular, el mercado está revisando sus precios; no colapsando, sino volviendo a la realidad”.
Vientos macroeconómicos en contra e incertidumbre política
Más allá de los fundamentos del sector, el contexto macroeconómico más amplio sigue sin resolverse. Los funcionarios de la Reserva Federal han señalado que, si bien la inflación está disminuyendo, el banco central aún no está listo para cantar victoria. Las actas de la última reunión del FOMC mostraron que los responsables de las políticas todavía están divididos sobre el momento de los posibles recortes de tipos, lo que atenúa las esperanzas de un giro a corto plazo.
Los datos económicos también han sido desiguales. Las solicitudes de desempleo de esta semana mostraron un modesto repunte, mientras que la producción industrial se debilitó más de lo previsto: señales de que la economía puede estar desacelerando, pero no lo suficientemente rápido como para justificar una flexibilización agresiva. Esa ambigüedad ha dejado a los mercados a la deriva, y los operadores luchan por conciliar las señales contradictorias.
“La incertidumbre en torno a la dirección de las políticas está creando fragilidad”, dijo un economista de Nueva York. “Los inversores quieren claridad: o que la Reserva Federal ha terminado con el ajuste o que la inflación está definitivamente bajo control. En este momento, no tenemos ninguna de las dos cosas”.
La volatilidad vuelve a aparecer
Durante gran parte de 2025, la volatilidad había sido inusualmente moderada. El índice CBOE VIX, a menudo denominado el “indicador del miedo” de Wall Street, subió un 12% el jueves, su mayor salto diario desde principios de octubre. Ese repunte coincidió con una renovada debilidad en las acciones de crecimiento más pequeñas y los activos especulativos, lo que sugiere que la participación minorista -un impulsor clave del impulso del mercado este año- también puede estar disminuyendo.
Los estrategas de mercado han comenzado a advertir a los clientes que se preparen para un final de año más desigual. Si bien los pronósticos de consenso todavía apuntan a ganancias moderadas de las acciones para 2026, muchos creen que ya se ha ganado dinero fácil. “Estamos entrando en una fase en la que la selectividad vuelve a importar”, dijo un estratega de acciones de Goldman Sachs. “Los inversores no pueden simplemente comprar el índice y esperar que la IA haga el trabajo pesado”.
Europa y Asia siguen el ejemplo de Wall Street
La liquidación se extendió a los mercados globales de la noche a la mañana. Las acciones europeas abrieron a la baja el viernes, con el índice tecnológico Stoxx 600 cayendo más de un 1%, haciéndose eco de las caídas en las operaciones asiáticas, donde el Nikkei 225 de Tokio y el índice tecnológico Hang Seng de Hong Kong se debilitaron. El efecto dominó subraya cuán dependiente se ha vuelto el sentimiento bursátil global de la suerte de los gigantes tecnológicos estadounidenses.
Los mercados de divisas reaccionaron en consecuencia y el dólar estadounidense se fortaleció ligeramente a medida que los inversores buscaron refugios seguros. Mientras tanto, el oro subió por encima de los 4.200 dólares la onza, respaldado por las tensiones geopolíticas y las renovadas dudas sobre la durabilidad del apetito por el riesgo.
Perspectivas: de la euforia a la cautela
A pesar del retroceso, pocos esperan una corrección en toda regla. Los balances corporativos siguen siendo sólidos, las tendencias inflacionarias avanzan en la dirección correcta y las tasas de interés a largo plazo, aunque volátiles, están muy por debajo de los máximos del año pasado. Sin embargo, después de meses de ganancias incesantes, el mercado parece estar entrando en una fase de consolidación.
La narrativa que alguna vez impulsó la racha récord de Wall Street (basada en la innovación en inteligencia artificial, ganancias resilientes y un ciclo inminente de recortes de tasas) ahora enfrenta una realidad más complicada. Los inversores están aprendiendo, una vez más, que incluso en una era de algoritmos y automatización, la gravedad sigue vigente.
Por ahora, la pregunta no es si la tecnología ha alcanzado su punto máximo, sino hasta qué punto puede caer antes de que el valor y el entusiasmo se vuelvan a conectar. Como dijo un comerciante el jueves: “Esto no es pánico, es una perspectiva de regreso al mercado”.
European Business Magazine seguirá monitoreando la dinámica cambiante de los mercados bursátiles globales a medida que se acerca el final de año.