Algo inusual está sucediendo en los mercados de capital globales. Después de años de salidas persistentes y de un desempeño deficiente crónico en relación con Estados Unidos, las acciones europeas se convierten de repente en el destino elegido por los mayores inversores del mundo, y el dinero está llegando a un ritmo nunca antes visto.
Febrero de 2026 va camino de ser el mes con mayores entradas de capital en las acciones europeas jamás registrado. Dos semanas consecutivas de aproximadamente 10 mil millones de dólares en flujos han llegado a los fondos de acciones europeos, según datos de EPFR, que rastrea las asignaciones de ETF y fondos mutuos a nivel mundial. El Stoxx Europe 600, el índice de referencia de primera línea del continente, ha alcanzado una serie de máximos históricos este mes, cerrando por encima de 630 por primera vez. Los índices nacionales del Reino Unido, Francia, Alemania y España han alcanzado sus propios récords. El FTSE 100 cruzó la marca simbólica de 10.000 por primera vez a principios de este año. El DAX registró en 2025 su mejor rendimiento anual en seis años y ha seguido subiendo.
El cambio es sorprendente. Entre 2022 y 2024, los fondos de renta variable europeos experimentaron ventas netas persistentes, especialmente por parte de inversores nacionales. Los flujos acumulados durante un período de cuatro a cinco años acaban de volverse positivos. El hecho de que ahora se estén acelerando (a un ritmo récord) refleja una confluencia de fuerzas que está remodelando la forma en que los asignadores globales piensan sobre el riesgo, el valor y la diversificación.
Únase al European Business Briefing
El correo electrónico diario sobre mercados, tecnología, energía y dinero en toda Europa. Únase a más de 10 000 fundadores, inversores y ejecutivos que leen EBM todas las mañanas.
Suscribir
El problema de Estados Unidos
El principal impulsor no es el entusiasmo por Europa. Es ansiedad por Estados Unidos.
Las valoraciones de las acciones estadounidenses se han extendido a niveles que incomodan incluso a los inversores alcistas. El S&P 500 cotiza con una relación precio-beneficio de aproximadamente 27,7, frente al 18,3 del Stoxx Europe 600, según datos del London Stock Exchange Group. La brecha se explica en gran medida por el predominio de las megacapitalizaciones tecnológicas en los índices estadounidenses: empresas cuyas valoraciones se han visto impulsadas por el entusiasmo por la IA pero que ahora enfrentan crecientes dudas sobre si el ciclo de inversión puede sostenerse por sí solo.
Las preocupaciones sobre una posible burbuja de IA se han intensificado este año, con varias pérdidas de ganancias de alto perfil en el sector tecnológico estadounidense y un creciente escepticismo sobre el potencial de ingresos a corto plazo de las aplicaciones de IA generativa. Esto ha provocado una rotación desde el concentrado y tecnológico mercado estadounidense hacia regiones que ofrecen una mayor exposición al sector.
“Hay muchos inversores globales que quieren diversificarse lejos del costoso mercado estadounidense”, dijo Sharon Bell, estratega senior de acciones de Goldman Sachs. “Europa, como mercado de valores, ofrece una exposición diferente: hay menos tecnología”.
Esa exposición diferente es precisamente el punto. Los índices europeos tienen fuertes ponderaciones en la banca, la industria, la energía, la atención sanitaria, la defensa y los bienes de consumo: sectores de la “vieja economía” que se benefician de la recuperación económica, el estímulo fiscal y el aumento de los presupuestos de defensa en lugar del impulso especulativo en torno a un único tema tecnológico.
La historia de la recuperación europea
La rotación se está viendo reforzada por una mejora genuina de los fundamentos económicos europeos. Alemania, la economía más grande de la región, volvió a crecer el año pasado por primera vez desde 2022. Un reciente aumento en los pedidos a las fábricas alemanas ha reforzado la confianza en que el histórico paquete de gasto en defensa anunciado el año pasado está comenzando a permear la economía real. En respuesta, los analistas del Bank of America han subido las acciones alemanas a sobreponderadas.
Se espera que la eurozona en su conjunto crezca alrededor del 1,3 por ciento en 2026, según las previsiones de Goldman Sachs: modesto para los estándares mundiales, pero significativo después de años de estancamiento. La inflación se ha enfriado significativamente, lo que ha dado al Banco Central Europeo margen para mantener una postura política de apoyo. La confianza del consumidor, aunque todavía frágil, se ha estabilizado. Se pronostica un crecimiento de las ganancias corporativas de alrededor del 5 por ciento para 2026 y del 7 por ciento para 2027, y se espera que los bancos, los servicios financieros y las empresas de tecnología europeas lideren las ganancias.
Goldman Sachs ha elevado su objetivo a 12 meses para el Stoxx Europe 600 a 625, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 8 por ciento. Citi es aún más optimista, con un objetivo de 640 y una expectativa de crecimiento de las ganancias por acción del 11 por ciento. Ambos bancos apuntan a la misma tesis subyacente: las acciones europeas no son baratas según sus propios estándares históricos (se ubican en el percentil 71 de su rango P/E a 25 años), pero son sustancialmente más baratas que casi todas las demás clases de activos importantes, y dramáticamente más baratas que Estados Unidos.
¿Quién está comprando?
La composición de las entradas importa tanto como su tamaño. Una parte importante de las compras proviene de inversores con sede en Estados Unidos: asignadores que pasaron años sobreponderando la tecnología nacional y ahora buscan activamente la diversificación geográfica. Se trata de un cambio estructural más que de un intercambio táctico. Después de una década en la que el excepcionalismo estadounidense fue la tesis de inversión dominante, la combinación de valoraciones elevadas, riesgo concentrado del sector e incertidumbre política bajo la administración actual está provocando una reevaluación.
“Básicamente, los inversores exploran el mundo y se preguntan: ¿dónde están los lugares más baratos? ¿Dónde están las oportunidades?”. señaló un estratega. Para muchos, Europa –con su descuento de valoración, su diversificación sectorial y su mejor contexto macroeconómico– es la respuesta.
Los flujos institucionales hacia los ETF europeos confirman la tendencia. Los índices EURO STOXX 50, STOXX Europe 600 y DAX atrajeron entradas récord de ETF en 2025, un patrón que se ha acelerado hasta 2026. Los sectores cíclicos están atrayendo la mayor parte de las asignaciones, con el sector industrial, financiero y de materiales a la cabeza, una señal clara de que los inversores se están posicionando para la recuperación económica en lugar de un refugio defensivo.
Los riesgos persisten
Nada de esto significa que los mercados europeos estén libres de riesgos. El continente enfrenta desafíos estructurales persistentes: bajo crecimiento de la productividad, vientos demográficos en contra y una base industrial bajo presión de la competencia china y los elevados costos de la energía. Los sectores químico y automovilístico siguen sometidos a una presión importante, aunque representan una parte relativamente pequeña de la capitalización de mercado del Stoxx Europe 600.
También acecha la incertidumbre geopolítica. El conflicto no resuelto en Ucrania, las crecientes tensiones entre Estados Unidos e Irán y la trayectoria impredecible de la política comercial estadounidense tienen el potencial de perturbar el repunte actual. Y algunos estrategas ya están advirtiendo que las ganancias fáciles pueden haber quedado atrás. Una encuesta de Bloomberg entre 17 pronosticadores encontró una expectativa media de que el Stoxx Europe 600 terminará 2026 aproximadamente donde está ahora, lo que sugiere que los vientos de cola ya se han tenido en cuenta en gran medida.
Pero para los inversores globales que pasaron la última década sobreponderando un solo país, un solo sector y una sola narrativa, los argumentos a favor de la diversificación europea rara vez han parecido más sólidos. El dinero sigue la lógica. Si los fundamentos pueden sostener los flujos será la cuestión definitoria para los mercados europeos en los próximos meses.