Análisis de la redacción de EBM
19 de mayo de 2026. La inflación del Reino Unido cayó al 2,8% en abril, frente al 3,3% en marzo, y los titulares lo llamarán una buena noticia. Es, en sentido estricto, que los números avanzaron en la dirección correcta. Pero debajo de la cifra principal se esconde una economía que se parece incómodamente a la Gran Bretaña de los años 1970: inseguridad energética, presiones persistentes sobre los precios que se niegan a retirarse por completo y un gobierno cada vez más tentado por la intervención del mercado como herramienta de primer recurso. El alivio es real. El problema de fondo no se resuelve.
Por qué cayó la inflación y por qué podría no mantenerse baja
El principal impulsor de la mejora de abril fue la reducción del límite de precios de la energía, que redujo las facturas de los hogares y bajó mecánicamente la lectura general del IPC. Las presiones sobre los precios de los alimentos también disminuyeron, algo realmente positivo en un sector de comestibles que ha sido una de las fuentes más visibles de presión sobre los costos de los hogares en los últimos dos años.
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Pero los combustibles para motores cuentan una historia diferente. Los precios en las estaciones de servicio siguen elevados: la gasolina promedia 158,5 peniques por litro (la más cara desde diciembre de 2022) y los combustibles para motores representan la mayor contribución al alza a la cifra de inflación de abril. El objetivo del 2% del Banco de Inglaterra sigue fuera de alcance. La reducción del precio máximo de la energía redujo la cifra; Los precios del petróleo hicieron que volviera a subir. Las dos fuerzas están luchando entre sí y el resultado depende enteramente de lo que suceda en Medio Oriente.
Hasta que el Estrecho de Ormuz se reabra por completo y el conflicto con Irán alcance una solución duradera, los mercados energéticos seguirán siendo volátiles. El petróleo crudo por encima de los 110 dólares por barril (sostenido por la amenaza del presidente Trump de reanudar las huelgas a menos que Teherán acepte los términos de paz de Estados Unidos) mantiene viva la presión inflacionaria independientemente de lo que haga cualquier palanca de política interna. La lectura de abril es una instantánea. No es una tendencia.
La silenciosa retirada de las sanciones rusas
La historia más significativa oculta detrás del titular sobre inflación es lo que hizo el gobierno del Reino Unido para lograr incluso esta mejora parcial. Gran Bretaña ha suavizado discretamente sus sanciones sobre el petróleo ruso refinado para producir diésel y combustible para aviones. El cambio permite a las refinerías de terceros países utilizar crudo ruso antes de vender combustible procesado en los mercados internacionales, donde los compradores del Reino Unido pueden importarlo bajo reglas de exención temporal.
El gobierno no está publicitando esto. La óptica política de suavizar cualquier parte del régimen de sanciones a Rusia –en un momento en que la guerra en Ucrania continúa y cuando mantener la unidad occidental en materia de sanciones es una prioridad declarada de política exterior– es difícil. Pero evidentemente se ha considerado que la crisis energética es el mayor enemigo. Mantener combustible en las estaciones de servicio y combustible para aviones en los tanques de los aviones supera, según los cálculos actuales del gobierno, el costo reputacional de la exención.
El beneficiario inmediato es el sector de la aviación. Las aerolíneas que hasta hace muy poco temían que la escasez de combustible para aviones pudiera alterar los horarios de verano encontrarán cierto alivio: los precios del combustible para aviones cayeron un 13,72% en la semana que terminó el 15 de mayo en comparación con el promedio del mes anterior. También se han suavizado algunas sanciones al transporte ruso de gas natural licuado. El gobierno está gestionando una emergencia, y la gestión de emergencias requiere un pragmatismo que la política en tiempos de paz no requiere.
Controles de precios y resortes en espiral
La relación del gobierno con el sector de los supermercados se ha vuelto cada vez más tensa a medida que los ministros enfrentan presiones para demostrar que están haciendo algo visible con respecto al costo de vida. En los círculos laboristas han estado circulando llamamientos a favor de controles formales de los precios de los alimentos, y la tensión entre el gobierno y los minoristas es real.
El problema de los controles de precios es estructural. La disminución de la inflación de los alimentos durante abril subraya cuán ferozmente competitivo es ya el sector de comestibles: las continuas ganancias de participación de mercado de Aldi y Lidl han obligado a todos los grandes supermercados a una guerra de precios permanente que deja muy poco espacio para que los minoristas absorban los costos crecientes voluntariamente, y mucho menos bajo el mandato del gobierno. Los precios de la ropa se mantuvieron más firmes en abril, con menos descuentos que en el mismo período del año pasado, lo que indica que las empresas que enfrentan costos de nómina más altos, tarifas comerciales elevadas y presiones energéticas persistentes están cada vez menos dispuestas o capaces de absorber los crecientes gastos en nombre de los consumidores.
Los controles de precios en este entorno funcionarían como un resorte. La presión competitiva y la inflación genuina de los costos no desaparecen bajo un límite: se acumulan. Cuando finalmente se eliminan las restricciones, los precios repuntan bruscamente. El precedente de la década de 1970 que persigue la advertencia de estanflación del BCE se aplica igualmente a Gran Bretaña: la intervención política en los precios no resuelve las presiones de costos estructurales. Los difiere, con interés compuesto.
El panorama más amplio
El Reino Unido está navegando por el mismo triángulo imposible que está presionando simultáneamente a las economías europeas: inflación que requiere tasas más altas, crecimiento que no puede sostener tasas más altas y un shock energético que alimenta ambos problemas a la vez. La decisión del gobierno de suavizar silenciosamente las sanciones petroleras rusas revela el verdadero orden de prioridades: la seguridad energética en primer lugar, la óptica de las sanciones en segundo lugar y la coherencia política en tercer lugar.
Ese cálculo puede ser correcto como decisión de gestión de emergencias. Las consecuencias económicas del conflicto iraní están afectando simultáneamente a todas las principales economías europeas, y Gran Bretaña tiene menos herramientas que la mayoría para absorber el impacto. La lectura de inflación de abril muestra que la presión puede aliviarse temporalmente. No muestra que se haya resuelto. Hasta que el petróleo crudo caiga de manera sostenible por debajo de los 100 dólares y la ruta marítima de Ormuz se reabra por completo, se seguirá haciendo la comparación de la década de 1970 que los formuladores de políticas la mayoría quieren evitar.
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