Análisis de la redacción de EBM
21 de mayo de 2026. Nvidia acaba de decirle al mundo que el auge de la IA no ha terminado. Después del cierre del miércoles, el fabricante de chips informó ingresos trimestrales récord de 81.600 millones de dólares, un 85% más que en el año, y se encaminó a aproximadamente 91.000 millones de dólares para el trimestre actual, muy por encima de la estimación de Wall Street de 86.800 millones de dólares. Los futuros de acciones estadounidenses se reafirmaron el jueves por la mañana, ayudados aún más por la señal del presidente Trump de que Estados Unidos estaba en las “etapas finales” de las negociaciones con Irán. Pero el desarrollo que las salas de juntas europeas deberían observar no es el stock de chips. Está enterrado en las actas de la Reserva Federal de esta semana: el último conjunto que Jerome Powell firmó, publicado días después de que Kevin Warsh asumiera formalmente como presidente de la Reserva Federal el 15 de mayo.
La entrega llega en el peor momento posible para Europa. Una Reserva Federal que se inclina hacia un ajuste bajo un liderazgo nuevo y no probado mantiene elevados los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y al dólar firme, justo cuando el euro ha pasado semanas bajo presión frente a un dólar de refugio seguro y el rendimiento del Bund alemán a 10 años ha subido a un máximo de 15 años. El veredicto del mercado es que la larga era de dinero barato del BCE está llegando a su fin, y un dólar más fuerte endurece las condiciones para toda financiación corporativa europea en dólares, al tiempo que agudiza la reducción de los costos de importación para los fabricantes del continente.
La historia de la Fed que se esconde detrás de los titulares
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Las actas contenían una clara señal de línea dura: la mayoría de los funcionarios juzgaron que los aumentos de tasas “probablemente serían apropiados” si la inflación continuaba manteniéndose por encima de la meta, siendo el desencadenante obvio el shock del petróleo en Medio Oriente. Eso importa mucho más para Europa que para Wall Street. La divergencia transatlántica se está ampliando exactamente en el momento equivocado, y una Reserva Federal agresiva bajo el mando de Warsh elimina la perspectiva de recortes de tasas estadounidenses que habrían dado espacio para respirar a la moneda única.
El número de Nvidia nunca estuvo en duda
Las cifras no dejan lugar a la ambigüedad. Sólo los ingresos de los centros de datos alcanzaron los 75.200 millones de dólares. Los márgenes brutos se mantuvieron en el 75%. La compañía combinó el resultado con una autorización de recompra de 80 mil millones de dólares y un dividendo considerablemente mayor. El fundador y director ejecutivo, Jensen Huang, lo llamó parte de “la mayor expansión de infraestructura en la historia de la humanidad”. Esta es la misma empresa que ha comprometido más de 90 mil millones de dólares en adquisiciones e inversiones solo en 2026, y la impresión confirma que el ciclo de gasto de capital en IA no se ha revertido: la demanda que lo sustenta todavía se está acelerando en lugar de desvanecerse.
Qué significa el boom para Europa
El alivio debería extenderse a los proveedores europeos de equipos de chips y componentes ópticos que alimentan el mismo desarrollo, y a los operadores de centros de datos en Irlanda, los países nórdicos y Alemania, ahora tratados como infraestructura estratégica en lugar de bienes raíces. Pero Europa capta mucho menos de este auge de lo que debería. La limitación vinculante es la energía, no los chips, y a los desarrolladores en Alemania y los Países Bajos se les dice que esperen años para conectarse a la red, mientras que los operadores estadounidenses y asiáticos construyen más rápido. La cuestión de quién gana realmente la carrera de la IA en Europa se decide por la infraestructura y la electricidad, no por los algoritmos, y en esa medida el continente sigue perdiendo terreno. La orientación de una sola empresa estadounidense mueve ahora el apetito por el riesgo europeo de manera más confiable que la mayoría de las ganancias nacionales.
Dos fuerzas que tiran en una dirección
El hilo geopolítico es el factor decisivo. La sesión del miércoles se recuperó con fuerza (el S&P 500 subió más del 1%, el petróleo cayó casi el 6%) con la esperanza de que el conflicto con Irán pudiera resolverse, enfriando el temor a la inflación que había empujado los rendimientos de los bonos del Tesoro hacia niveles que comprimen las valoraciones de las acciones. Pero esa dinámica se revierte con una velocidad brutal. Europa ha aprendido por las malas que un Estrecho de Ormuz abierto una semana puede cerrarse de golpe la siguiente, y la AIE ha sido tajante al decir que los precios actuales aún no reflejan la gravedad del shock de oferta, con millones de barriles diarios aún fuera de servicio y una recuperación medida en años en lugar de semanas.
Lo que deberían tener en cuenta los responsables de la toma de decisiones en Europa
La conclusión no es el titular de Nvidia, por muy satisfactorio que sea. La cuestión es que las dos variables que ahora marcan el tono del riesgo global –un banco central estadounidense bajo un liderazgo nuevo y no probado, y un conflicto en Medio Oriente que puede hacer cambiar el precio del petróleo en una sola sesión– están fuera del control de Europa y actualmente ambas se inclinan en la dirección equivocada para la base de costos del continente. No es lo mismo una pantalla verde el jueves por la mañana que una pista despejada.
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