Londres, 14 de julio de 2026 – Análisis de EBM Newsdesk – Por Katie Winearls
El crudo Brent ha subido hasta los 86 dólares después de que el presidente Donald Trump anunciara que Estados Unidos volvería a imponer un bloqueo naval al transporte marítimo iraní en el Estrecho de Ormuz y aplicaría un cargo del 20% a la carga de todos los demás buques que lo atraviesen. El anuncio, hecho el lunes en Truth Social, se produjo tras un fin de semana en el que las fuerzas estadounidenses atacaron más de ochenta objetivos dentro de Irán y la Guardia Revolucionaria de Irán volvió a cerrar la vía fluvial, colapsando el alto el fuego acordado el 17 de junio. Los mercados no respondieron de la forma habitual. Las acciones y los bonos cayeron juntos, y los mercados monetarios se movieron para valorar probabilidades más o menos iguales de un aumento de las tasas de la Reserva Federal en julio, después de que el gobernador Christopher Waller dijera que los funcionarios podrían necesitar aumentar las tasas para contener las presiones sobre los precios.
El precio del petróleo es el titular. No es la historia. La historia es el peaje. Un presidente estadounidense en funciones ha propuesto cobrar al mundo una quinta parte del valor de todo lo que envía a través de la vía fluvial más importante del planeta, y la respuesta de Teherán no fue rechazar el principio. Fue para negociar el número.
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Lo que realmente se propuso
La posición de Trump se ha endurecido a lo largo de varias semanas. Dijo la semana pasada que Estados Unidos “mantendría el estrecho” y “probablemente lo administraría”, describiendo un futuro en el que Estados Unidos actuaría como “ángel guardián del estrecho” y recibiría un “reembolso” por el servicio. El lunes eso se convirtió en una cifra. El veinte por ciento del valor de la carga, cobrado a cada barco, con un bloqueo naval para imponerlo.
La mecánica no está clara y probablemente sea inviable. Quién lo recoge, con qué base jurídica y qué sucede con un buque que se niega, son cuestiones que quedan sin respuesta. Pero el mercado no esperó el detalle. El Brent subió casi un 8% en una sesión y ha seguido subiendo desde entonces.
La respuesta de Irán fue la parte extraordinaria.
Una importante figura iraní respondió públicamente, y la respuesta merece una lectura detenida por lo que admite. Quien proporcione un paso seguro a través del estrecho, escribió, debería ser compensado por el servicio. Irán, añadió, siempre ha sido el guardián del estrecho y lo seguirá siendo. Entonces: el veinte por ciento es demasiado, e Irán sería justo.
Lee eso de nuevo. Washington dice que el transporte marítimo a través de Ormuz debería estar sujeto a impuestos y que Estados Unidos debería recaudar. Teherán dice que el transporte marítimo a través de Ormuz debería estar sujeto a impuestos y que Irán debería cobrar. Los dos ya no discuten sobre si la ruta comercial más importante del mundo se convierte en una carretera de peaje. Están discutiendo sobre quién atiende el stand.
Se trata de un cambio estructural en el sistema de comercio mundial y ocurrió durante un fin de semana. Aproximadamente una cuarta parte del petróleo transportado por mar en el mundo y una quinta parte de su gas natural licuado pasaban por el estrecho antes de la guerra. Si se establece cualquiera de los principios, cada barril y cada contenedor conlleva una renta geopolítica permanente.
Por qué las acciones y los bonos cayeron juntos
Durante la mayor parte de las últimas cuatro décadas, un shock que afectó a las acciones ayudó a los bonos. Los inversores vendieron riesgo, compraron deuda pública y los bancos centrales redujeron las tasas. Esa relación ahora está rota y el lunes demostró por qué.
Un shock petrolero es inflacionario. Aumenta el precio del transporte, la calefacción, los plásticos, los fertilizantes y los alimentos, y lo hace independientemente de lo que estén haciendo los tipos de interés. Por lo tanto, un banco central que se enfrenta a esta situación no puede recortar sin dejar correr la inflación. Puede que tenga que apretarse hasta llegar a una desaceleración. Cuando Waller sugirió que la Reserva Federal podría necesitar subir las tasas, los bonos se vendieron y las acciones se vendieron con ellos, porque ya no se avecinaba un rescate.
Las cifras físicas que aparecen a continuación son peores de lo que sugiere el precio. Alrededor de 230 petroleros cargados están estacionados en el Golfo sin ningún lugar adonde entregarlos. En un lapso de doce horas la semana pasada, seis barcos cruzaron el estrecho. Antes de que se reanudaran los combates, la cifra era de dieciocho a veintidós por día. Los analistas de MST Financial esperan que el tráfico se mantenga durante meses por debajo de la mitad de los niveles de antes de la guerra.
Europa es la que más paga
Europa es la región menos capaz de absorber esto y tiene menos influencia sobre ello.
El Banco Central Europeo ya pospuso sus recortes de tasas planeados, elevó su pronóstico de inflación y redujo su proyección de crecimiento, y advirtió que un conflicto prolongado apunta hacia la estanflación, con Alemania e Italia en riesgo de recesión técnica para fin de año. Los productores de productos químicos y acero han impuesto recargos de hasta el 30% para cubrir los costos de energía, parte de la presión que ha llevado al sector a la crisis. La AIE ha calificado esto como la mayor interrupción del suministro en la historia del mercado petrolero.
Y Europa, a diferencia de los productores del Golfo, no tiene forma de solucionar el problema. Arabia Saudita transporta crudo al Mar Rojo a través de su oleoducto Este-Oeste. DP World está construyendo un puerto de contenedores en Fujairah, completamente fuera del estrecho. Cada estado expuesto al cuello de botella está gastando miles de millones para escapar de él.
Europa no tiene alternativa para un gasoducto, ni una terminal fuera del estrecho, ni un lugar en la mesa donde se negocia el peaje. Simplemente le pagaría (por su petróleo, su gas, su materia prima química y su flete de contenedores) y trasladaría el costo a los consumidores que ya enfrentan una inflación superior al 5% en el Reino Unido.
que mirar
Tres cosas.
Si el 20% sobrevive al contacto con la realidad o si se trataba de una posición de apertura. Si la Fed realmente sube las tasas en julio, lo que confirmaría que el shock de inflación ha superado al shock de crecimiento. Y si algún gobierno europeo dice algo sobre una propuesta para gravar la ruta comercial de la que depende su economía.
El mercado ya ha respondido a la primera pregunta, a su manera. Vendió acciones y bonos simultáneamente, la firma clásica de un shock inflacionario sin vía de escape monetaria. No existe ninguna política que arregle un peaje.
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