Frankfurt, 21 de agosto de 2026 — Análisis de EBM Newsdesk —Katie Winearls
Los economistas del Banco Central Europeo han advertido que las crecientes valoraciones del mercado de valores impulsadas por el entusiasmo por la inteligencia artificial probablemente sufran una corrección, incluso si los inversores en última instancia tienen razón sobre la capacidad de la IA para transformar la economía global.
En un blog del BCE publicado esta semana, cinco economistas sostuvieron que la historia sugiere que los auges de inversión impulsados por la tecnología frecuentemente terminan en fuertes reveses del mercado, independientemente de si la innovación subyacente finalmente genera ganancias sustanciales de productividad.
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Las valoraciones de las acciones estadounidenses están ahora cerca de máximos históricos cuando se miden por la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente, o CAPE. Las valoraciones europeas también han aumentado, aunque de forma menos espectacular. Gran parte del aumento refleja las expectativas de que la inteligencia artificial generará mayores ganancias corporativas y remodelará gran parte de la economía.
La IA puede tener éxito mientras las acciones caen
El argumento central de los economistas del BCE cuestiona la idea de que una corrección del mercado necesariamente significaría que los inversores se equivocaron respecto a la inteligencia artificial.
Señalan revoluciones tecnológicas anteriores, como los ferrocarriles, la electricidad, la radio e Internet. Cada uno generó una transformación económica genuina y al mismo tiempo produjo períodos en los que las acciones de las empresas asociadas con la nueva tecnología aumentaron rápidamente antes de caer fuertemente.
Una explicación es lo que los economistas describen como el “valor de opción” que rodea a las tecnologías emergentes.
Cuando el impacto final de una tecnología es extremadamente incierto, los inversores pueden asignar racionalmente valoraciones muy altas a empresas capaces de convertirse en ganadoras dominantes. Los economistas del BCE citan el extraordinario aumento de Nvidia desde 2022 como un ejemplo de cómo los inversores valoran ganancias futuras potencialmente enormes.
Pero a medida que una tecnología se difunde por la economía en general, la naturaleza del riesgo cambia.
En lugar de concentrarse en empresas individuales, la incertidumbre se extiende a toda la economía. Los inversores ya no pueden diversificar el riesgo tan fácilmente y pueden exigir una prima de riesgo más alta. Eso puede hacer que las valoraciones bajen incluso mientras las ganancias siguen creciendo.
La explicación alternativa es menos benigna: los inversores se vuelven excesivamente optimistas y empujan los precios más allá de niveles justificados por los fundamentos. Cuando la confianza se desvanece, la caída resultante puede ser aún más grave.
Europa tiene una exposición de 440.000 millones de euros
La advertencia tiene implicaciones importantes para los inversores europeos.
Los hogares de la eurozona han invertido alrededor de 440 mil millones de euros en las llamadas Siete Magníficas empresas tecnológicas estadounidenses: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Los fondos de pensiones y las aseguradoras europeas tienen aproximadamente el mismo nivel de exposición, según el análisis del BCE.
Eso deja a Europa vulnerable a cualquier venta masiva de tecnología en Wall Street.
Las acciones europeas no están tan valoradas como sus contrapartes estadounidenses, pero los dos mercados siguen estrechamente correlacionados, lo que significa que una fuerte caída en Estados Unidos probablemente se extendería al otro lado del Atlántico.
Los riesgos también podrían ser más difíciles de gestionar para las autoridades que durante crisis anteriores del mercado.
Los economistas del BCE advirtieron que los gobiernos y los bancos centrales tienen menos margen para responder mediante recortes de tasas de interés o estímulos fiscales que después del colapso de las puntocom. Por lo tanto, una corrección combinada con una inestabilidad financiera más amplia podría tener consecuencias mucho más graves.
El momento sigue siendo imposible de predecir
Nada de esto significa que un colapso de la IA sea inminente.
Los economistas subrayan que no se puede predecir de forma fiable el momento de cualquier corrección, mientras que un crecimiento de los beneficios mayor de lo esperado podría seguir respaldando las valoraciones.
Pero su mensaje más amplio resulta incómodo para los inversores: la inteligencia artificial no tiene por qué decepcionar para que las acciones de tecnología caigan.
La IA podría transformar la productividad, generar enormes ganancias corporativas y convertirse en una de las tecnologías definitorias del siglo, mientras que los inversores que compraron con las valoraciones más altas todavía sufren pérdidas sustanciales.
Esa distinción puede volverse cada vez más importante a medida que los mercados intenten decidir qué parte del futuro prometido de la IA ya se ha descontado.