LONDRES, 25 de agosto de 2026 – ANÁLISIS DE NEWSDESK de EBM – Nick Staunton
Los mercados están manteniendo la calma mientras las sanciones más duras de Estados Unidos a Irán, la renovada presión sobre el dólar y los inminentes resultados de Nvidia empujan a los inversores en diferentes direcciones. El FTSE 100 de Londres está demostrando ser inusualmente resistente, ayudado por los mineros y su exposición relativamente baja al sector tecnológico, mientras que el oro y Bitcoin se están beneficiando de una búsqueda más amplia de alternativas a los activos estadounidenses.
Londres encuentra apoyo en los mineros
Los mercados han entrado en una especie de patrón de espera. Los inversores están evaluando el impacto de las sanciones más estrictas de Estados Unidos a Irán y, al mismo tiempo, esperan las últimas pruebas de si el ciclo de gasto extraordinario en torno a la inteligencia artificial permanece intacto cuando Nvidia informe sus últimos resultados.
Únase al European Business Briefing
Los nuevos suscriptores de este trimestre participan en un sorteo para ganar un Rolex Submariner. Únase a más de 40.000 fundadores, inversores y ejecutivos que leen EBM todos los días.
Suscribir
En ese contexto, parece que el FTSE 100 seguirá subiendo. El índice de primera línea de Londres ha demostrado ser notablemente resistente dada la combinación de tensión geopolítica, persistentes preocupaciones sobre la inflación e incertidumbre sobre la trayectoria futura de las tasas de interés. Una explicación es estructural. A diferencia del S&P 500 y otros índices con mucha tecnología, el FTSE tiene una exposición relativamente limitada a los nombres más importantes de IA y semiconductores, lo que lo deja menos vulnerable cuando el entusiasmo por las acciones tecnológicas se tambalea.
En cambio, los mineros de peso pesado están brindando apoyo. Esto es importante porque un nuevo aumento en los precios de los metales –y en particular del oro– está mejorando las perspectivas de ganancias para algunos de los componentes más grandes del FTSE precisamente en el momento en que las acciones tecnológicas globales se están volviendo más volátiles.
El oro y el Bitcoin se suben al comercio de degradación
El oro ha regresado a un máximo de más de tres meses a medida que los inversores se posicionan a favor de un dólar más débil en medio de preocupaciones sobre la deuda estadounidense, el endeudamiento gubernamental y el riesgo de que la política en última instancia ejerza más presión sobre la moneda.
El llamado comercio de degradación está ganando terreno: los inversores buscan activos que no puedan diluirse fácilmente mediante la política monetaria o la expansión de los balances gubernamentales. El oro es el beneficiario tradicional, pero algunos inversores tratan cada vez más a Bitcoin como una alternativa digital más especulativa.
Bitcoin ha superado los 80.000 dólares en uno de sus repuntes de varios días más fuertes en años, ya que las expectativas de debilidad del dólar impulsan la demanda. La decisión del Tesoro estadounidense de aumentar las compras de bonos gubernamentales a más largo plazo en un intento por reducir los costos de endeudamiento parece haber aumentado el impulso, y los inversores se preguntan si tales medidas podrían en última instancia debilitar la confianza en el dólar.
Para el FTSE, las consecuencias han sido beneficiosas. Los precios más altos del oro y de los metales en general influyen directamente en las perspectivas para las mineras, dando a Londres una ventaja sobre los mercados cuyo desempeño depende mucho más de las costosas acciones tecnológicas.
Irán mantiene tensos los mercados petroleros
Los mercados energéticos están más tranquilos, pero no cómodos.
El crudo Brent se está estableciendo justo por debajo de los 92 dólares el barril mientras los operadores sopesan la última etapa de la crisis de Oriente Medio. Irán ha dado señales de que está preparado para una confrontación prolongada incluso cuando Washington intensifica sus esfuerzos para restringir sus ingresos petroleros.
El presidente Donald Trump está aumentando la presión sobre los países que continúan comerciando con Teherán, incluida China, advirtiendo que los clientes del petróleo iraní podrían enfrentar sanciones estadounidenses a menos que reduzcan los vínculos comerciales.
Eso crea un cálculo difícil para los mercados energéticos. Los inversores todavía están tratando de determinar si la presión adicional empujará a Irán hacia un avance negociado o, por el contrario, endurecerá sus posiciones y retrasará cualquier reapertura del Estrecho de Ormuz.
Por ahora, ninguno de los resultados parece seguro. Es probable que esa incertidumbre mantenga una prima geopolítica incorporada en los precios del petróleo.
Nvidia enfrenta el problema de las expectativas
Mientras tanto, los inversores en tecnología esperan a Nvidia.
Pocas empresas tienen ahora mayor importancia para los mercados globales. El fabricante de chips se ha convertido en el pulso financiero del ciclo de inversión en IA, y con valoraciones cada vez más exigentes en todo el sector, los inversores quieren evidencia de que el gasto en infraestructura de IA todavía se está acelerando en lugar de simplemente permanecer alto.
La atención se centrará en los clientes más grandes de Nvidia (los hiperescaladores, incluidos Microsoft, Meta, Amazon y Alphabet) y si sus planes de gasto de capital continúan respaldando la demanda a largo plazo de centros de datos, GPU e infraestructura de inteligencia artificial.
La dificultad es que las grietas son cada vez más visibles. La oposición a la construcción de nuevos centros de datos está aumentando en algunos mercados, persisten dudas sobre si los rendimientos de la IA pueden justificar la magnitud del gasto y las empresas chinas de semiconductores se están convirtiendo en competidores más creíbles.
Las acciones de chips de memoria ya se han visto sometidas a una nueva presión. Micron y SanDisk han caído bruscamente, mientras que los gigantes surcoreanos Samsung y SK Hynix también han sufrido nuevas caídas. Los informes de que Apple está buscando permiso para obtener chips de memoria de fabricantes chinos, incluido CXMT, han añadido otra capa de incertidumbre.
Washington ha respondido públicamente. El secretario de Comercio, Howard Lutnick, ha dicho que Estados Unidos no quiere que Apple compre memoria china.
La tecnología queda atrapada en la geopolítica
El problema para las grandes empresas tecnológicas es que la lógica comercial y la geopolítica van cada vez más en direcciones opuestas.
La escasez global de chips de memoria y la enorme demanda de los centros de datos de IA crean un fuerte incentivo para que empresas como Apple diversifiquen la oferta. Sin embargo, la política comercial de la administración Trump hace que la dependencia de los proveedores chinos sea cada vez más políticamente sensible.
Irán añade otra posible complicación. Si Washington aplica sanciones secundarias contra países y empresas que continúan haciendo negocios con Teherán, las consecuencias podrían extenderse más allá de los mercados energéticos y comenzar a influir en las decisiones de la cadena de suministro en toda la tecnología.
China ya está en el centro del debate sobre los semiconductores. Cualquier deterioro adicional en las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China podría hacer que los grupos occidentales sean más cautelosos a la hora de comprar componentes críticos de fabricantes chinos, incluso cuando el precio y la disponibilidad hacen que hacerlo sea comercialmente atractivo.
Por lo tanto, las empresas se ven obligadas a equilibrar tres prioridades en competencia: costo, seguridad del suministro y riesgo político.
Esa no es una ecuación fácil.
La riqueza comienza a mirar más allá de Estados Unidos
En este contexto cada vez más complicado, hay señales de que algunos inversores a largo plazo están reduciendo su dependencia de las acciones estadounidenses después de años de rendimientos extraordinarios.
Una de las familias más ricas de Europa es un ejemplo sorprendente.
La familia Rausing, heredera de la fortuna creada a través de Tetra Pak, vendió más de mil millones de dólares en acciones estadounidenses durante el segundo trimestre, lo que equivale aproximadamente a una quinta parte de su cartera de acciones estadounidenses. Las enajenaciones incluyeron una participación del 15% en Sensient Technologies por valor de al menos 660 millones de dólares, junto con más de otras 100 posiciones estadounidenses, incluidas participaciones en Wells Fargo, Chipotle y Abbott Laboratories.
Al mismo tiempo, la familia ha aumentado su exposición al grupo de capital privado sueco EQT. Su participación se sitúa actualmente en torno al 6%, lo que convierte a los Rausing en uno de los mayores accionistas de EQT.
La medida es significativa porque captura un cambio más amplio en el pensamiento de cartera. Las acciones estadounidenses siguen siendo excepcionalmente poderosas, pero las valoraciones (particularmente en el sector tecnológico) suponen un futuro inusualmente favorable. Por lo tanto, los inversores con horizontes de varias décadas están cada vez más dispuestos a cristalizar ganancias y diversificarse geográficamente y por clase de activos.
Eso no significa que una corrección sea inminente. Los mercados caros pueden seguir siendo caros durante años. Pero sí sugiere que algunos de los fondos de capital privado más sofisticados del mundo se están volviendo más selectivos.
Los mercados privados obtienen otra ventaja
El giro de los Rausing hacia el EQT también resalta el atractivo de los mercados privados en un momento en que los mercados públicos están cada vez más impulsados por oscilaciones a corto plazo en la geopolítica, las expectativas de tasas de interés y el sentimiento tecnológico.
EQT devolvió casi 17.000 millones de euros a los inversores durante el primer semestre del año, lo que demuestra la magnitud del capital que ahora se recicla a través de los mercados privados.
Para los inversores acostumbrados a la volatilidad que rodea a Nvidia, la política comercial estadounidense y los movimientos diarios del dólar, el capital privado ofrece una propuesta diferente: horizontes de inversión más largos, precios diarios menos visibles y mayor control sobre las empresas de cartera.
Después de uno de los mercados alcistas más fuertes de la historia moderna para las acciones estadounidenses, la diversificación ya no se trata simplemente de reducir el riesgo. Se está convirtiendo en una cuestión de dónde es más probable que provengan los retornos futuros.
Por el momento, Londres se está beneficiando de ese cambio.
La falta de exposición tecnológica del FTSE alguna vez pareció una debilidad. En el mercado actual, empieza a parecer protección.