Ayer fue el turno del FT para proporcionar información sobre el frente de la tarifa, informando que el administrador de Trump está considerando un “régimen de tarifas de dos pasos” para el comienzo del próximo mes. Sin embargo, dichas propuestas no serían tanto un aplazamiento de los aranceles, sino que serán más un ajuste técnico para el programa de tarifas para garantizar una base legal sólida para los gravámenes. Como resultado, los informes indicaron que los “poderes de emergencia” podrían invocarse para aplicar tarifas de inmediato, mientras se lanzan las llamadas investigaciones de ‘Sección 301’ en socios comerciales, allanando el camino para implementar aranceles más duraderos.
A través de toda la jerga legal, el tema subyacente de estos últimos desarrollos sigue siendo muy acorde con el tema reciente. Es decir, esa incertidumbre en el frente de la tarifa sigue siendo ridículamente alta, dejando que sea increíblemente difícil para las empresas o consumidores planificar más de un día en el futuro, y aún así es lo que es imposible para los participantes del mercado a los precios del riesgo.
Además, informar sobre este tipo refuerza la idea de que, en lugar de ser el final de la materia tarifa, el llamado ‘día de liberación’ podría ser el comienzo de las cosas. Como ha sido el caso durante algún tiempo, es la incertidumbre asociada con la formulación de políticas, en oposición a las políticas reales, lo que está causando tal consternación para los participantes del mercado.
En cualquier caso, a pesar de esa incertidumbre, el sentimiento fue lo suficientemente sólido una vez más ayer, con acciones que lograron un tercer avance diario consecutivo por primera vez desde la febrero temprano, y el S&P se unió más al norte de la importante MA de 200 días. Sin embargo, sigo siendo un vendedor de rally, ya que las ganancias todavía se sienten bastante tentativas de naturaleza, y todo el reciente ventaja responsable de una fuerte inversión si, o de hecho, cuándo, las noticias negativas en el frente de la tarifa comienzan a surgir.
Sin embargo, la incertidumbre en ese frente claramente continúa teniendo un impacto perjudicial en la economía de los Estados Unidos, con los tres puntos de datos de ayer: ventas de viviendas nuevas, fabricación de Richmond Fed y confianza del consumidor de la junta de conferencias, faltando expectativas, ya que este último cayó a su nivel más bajo en más de cuatro años. Uno se pregunta cuánto tiempo llevará que esto comience a aparecer en datos ‘duros’.
Sin embargo, esas impresiones blandas pesaron un poco en el dólar, incluso si el espacio G10 FX en este momento parece atascado en una rutina: el DXY que languila alrededor de 104, el EUR con 1.08 y el cable a mediados de los 1.29s. Tal vez tengamos que esperar un poco de claridad arancelaria (¡desearía!), O el informe de trabajos estadounidenses de la próxima semana, para finalmente ver estos recientes rangos estrictos, particularmente con los flujos de EOM/Q, continúan entendiendo las aguas de manera bastante significativa.
El dólar también enfrentó vientos en contra de las ganancias vistas a través de la curva del Tesoro, y el vientre superó a los rendimientos de 5 años cayó hasta 4 pb en el día, mientras que el punto de referencia de 2 años se recuperó hacia la marca del 4%. Una vez más, los bonos del Tesoro se venganan mucho en este momento, ya que vemos movimientos considerables cada día, aunque dentro de 20 rangos de BP en la mayor parte de la curva, durante las últimas semanas.
Todo esto huele de un mercado desesperado por cierta certeza, o un catalizador externo, que podría sacudir un poco más las cosas.
MIRAR ADELANTE – Todos los ojos en el Reino Unido hoy, en medio de una escasez de eventos programados en otros lugares.
Las cifras del IPC de esta mañana inician las cosas, con una inflación principal que se mantuvo estable en 3.0% interanual el mes pasado, aunque las presiones de precios subyacentes deberían aliviar un toque, con la inflación del núcleo y los servicios observados en 3.6% yoy y 4.9% interanual respectivamente. Por supuesto, no se publicarán cifras de PPI debido a los ruidos en curso en la ONS. Sin embargo, los datos no deberían tener un gran impacto en las perspectivas de la política de BOE, particularmente con otra ronda de datos de precios adeudados antes de la próxima reunión de MPC.
De mucho mayor impacto probablemente sea la ‘declaración de primavera’ de esta hora del almuerzo, donde el canciller Reeves parece entregar alrededor de £ 15 de recortes de gastos para restaurar el espacio para la cabeza fiscal que se ha erosionado un crecimiento económico dorado y un crecimiento económico anémico, desde el presupuesto pasado. Dichos recortes de gastos probablemente vienen de reducir el proyecto de ley de beneficios, así como un gasto en departamentos gubernamentales sin protección (es decir, aquellos fuera de la defensa y la salud). Mientras tanto, el año que viene el remit dorado debe ser de alrededor de £ 310bln, y la emisión es probable que continúe siendo cargada de frontal.
Dicho esto, Reeves entregará pronósticos desactualizados, con rendimientos dorados que se sientan alrededor de 20 pb más en la curva que cuando el OBR tomó su instantánea a principios del mes pasado. Por lo tanto, la pregunta clave será si los participantes del mercado creen que los recortes de gastos de Reeves son suficientes, lo que parece una solicitud particularmente difícil por un canciller con la casi credibilidad en la mente del mercado. Las doradas cortas y las perspectivas profesionales del gabinete corta de Reeves son mis oficios de elección aquí.
En otros lugares, hoy, los participantes mirarán sobre el último informe de pedidos de bienes duraderos de EE. UU., Así como comentarios de un puñado de formuladores de políticas de FOMC y BCE. El suministro de EE. UU. También continúa hoy, con una venta de 5 años para esta tarde.