Seúl, 13 de julio de 2026 – Análisis de EBM Newsdesk – Por Nick Staunton
Samsung Electronics informó los resultados preliminares del segundo trimestre el 7 de julio de 2026, que muestran que el beneficio operativo se multiplicó por diecinueve, hasta aproximadamente 59.000 millones de dólares sobre unas ventas de 113.000 millones de dólares. Las acciones cayeron un 6,9%. SK Hynix cayó con ellos, y la derrota se extendió a Wall Street, arrastrando consigo a Micron, Sandisk, Intel y Applied Materials. Las acciones de semiconductores han perdido alrededor de 1,5 billones de dólares en valor de mercado desde el 25 de junio, y nombres de memorias como Samsung, SK Hynix y Micron están más de un 20% por debajo de sus máximos recientes, lo que sitúa formalmente la operación más candente de 2026 en un mercado bajista. Al mismo tiempo, el petróleo subió tras los informes de ataques iraníes contra el transporte marítimo comercial en el Estrecho de Ormuz, y el Brent superó los 75 dólares el barril.
El detalle que importa no es el tamaño de la caída. Es lo que lo causó. Samsung no falló. Publicó uno de los trimestres más extraordinarios en la historia de la industria de los semiconductores y los inversores lo vendieron de todos modos. Cuando una empresa ofrece cifras récord y las acciones siguen cayendo, el mercado ya no discute sobre las ganancias de este trimestre. Se discute si las ganancias han alcanzado su punto máximo.
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La paradoja en el centro
Durante dos años, el comercio de la memoria se basó en una historia sencilla. La inteligencia artificial necesita enormes cantidades de memoria de gran ancho de banda y almacenamiento avanzado. Samsung, SK Hynix y Micron fabrican casi todo. La demanda superó a la oferta, los precios subieron y las ganancias siguieron.
Esa historia ahora está chocando consigo misma. Los precios de las memorias han aumentado tanto que se han convertido en un problema de costes para las empresas que compran los chips. Apple y Microsoft han aumentado los precios de los productos de consumo para compensar los mayores costos de la memoria. Cada dólar que extraen los fabricantes de memorias es un dólar extraído del margen de otra persona, y los inversores han comenzado a preguntarse cuánto tiempo lo tolerarán los compradores.
Hay una segunda preocupación subyacente. Todo el edificio se basa en que el gasto de capital en inteligencia artificial continúe al ritmo actual. Ese gasto es enorme y sigue creciendo, como lo demuestran los acuerdos multimillonarios de chips que se están firmando actualmente en todo el sector. Pero está siendo financiado por un pequeño número de empresas, y cualquier señal de que podría desacelerarse elimina el piso bajo el que se fijan los precios de la memoria. Los informes de que el desarrollador chino DeepSeek está construyendo su propio chip de IA aumentaron la inquietud, porque apunta a un futuro en el que los compradores se convertirán en proveedores.
El problema de la concentración
El mercado surcoreano ha expuesto algo que debería preocupar a cualquier inversor que posea un fondo indexado.
Samsung y SK Hynix representan ahora aproximadamente la mitad del peso total del Kospi, frente a aproximadamente una cuarta parte a finales del año pasado. Eso significa que un movimiento brusco en cualquiera de las empresas arrastra consigo a todo el mercado surcoreano antes de que las otras novecientas empresas que cotizan en bolsa tengan voz y voto. Cuando se produjo la liquidación en junio, el Kospi cayó un 10% en una sola sesión.
Esto es lo que sucede cuando un mercado se convierte en sustituto de un único tema. Es una advertencia que se aplica mucho más allá de Seúl, y vale la pena recordar que los índices europeos tienen su propia concentración en ASML.
El petróleo es el segundo tramo
La caída de las virutas habría sido desagradable por sí sola. Llegó junto con una nueva escalada en el Golfo.
Los ataques iraníes a buques comerciales en el Estrecho de Ormuz impulsaron al Brent por encima de los 75 dólares y al WTI por encima de los 71 dólares, revirtiendo una recuperación gradual del tráfico a través de la vía fluvial bajo un frágil alto el fuego. El mercado ha aprendido este año que el Estrecho no es un riesgo teórico. Su cierre a principios de 2026 produjo la mayor interrupción del suministro que la AIE haya registrado jamás, y los efectos aún se manifiestan en la industria europea, donde los mayores costos de la energía y las materias primas ya han llevado a partes del sector químico a la crisis.
El aumento del petróleo y la caída de las acciones tecnológicas producen juntos el clásico patrón de aversión al riesgo: los inversores venden crecimiento, compran seguridad y esperan. Lo que hace que este episodio sea inusual es que ambos tramos son historias de oferta más que de demanda. Ninguno de los dos responde a las tasas de interés.
La doble exposición de Europa
Para los inversores europeos la situación es incómoda, porque el continente está atrapado en ambos lados.
En el aspecto tecnológico, los campeones europeos de semiconductores se mueven con Asia. STMicroelectronics y ASMI cayeron más del 7% durante la caída de junio, y el índice tecnológico Stoxx 600 cayó un 3% en una sesión. Europa no es propietaria de los fabricantes de memorias, pero suministra las máquinas que construyen los chips, y asume las consecuencias sin aprovechar las ventajas. Esa asimetría es la versión práctica del argumento detrás del impulso de Bruselas por la soberanía tecnológica.
En lo que respecta a la energía, Europa importa directamente el shock. El aumento del crudo influye directamente en los costos de transporte, fabricación y calefacción en todo el continente.
Hay un tercer hilo, que fácilmente se pasa por alto. SK Hynix cotizó recibos de depósito estadounidenses en el Nasdaq el 10 de julio, recaudando 28.000 millones de dólares, la segunda mayor cotización del año después de SpaceX. Una vez más, el capital se reúne en Nueva York. Es el mismo patrón que identificó EBM cuando llegó la salida a bolsa de SpaceX con veintiún bancos y ninguno de ellos europeo.
que mirar
La escasez de memoria es real. La demanda de hardware de IA es real. Nada de lo anunciado en las últimas quincenas cambia los hechos físicos del mercado.
Lo que ha cambiado es el precio que los inversores pagarán por ellos. Un mercado que vende un aumento de beneficios diecinueve ha dejado de comprar la historia y ha empezado a exigir dinero en efectivo. Se trata de un cambio de régimen y, por lo general, lleva más tiempo que una sola semana de pérdidas.
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