Mónaco -26 de septiembre de 2026 — EBM WEEKEDN LEAD — Por Brad Adams
Mónaco cubre unos dos kilómetros cuadrados, tiene una población de aproximadamente 38.900 habitantes y el año pasado produjo más riqueza que nunca. Las cifras oficiales publicadas en noviembre muestran que su PIB superó los 10.300 millones de euros, alrededor de 11.000 millones de dólares, por primera vez, tras un crecimiento real del 8,8%. Según algunas estimaciones, uno de cada tres residentes es millonario, y la oficina de estadísticas de Mónaco sitúa el patrimonio neto promedio de los residentes en alrededor de 20 millones de dólares.
Sin embargo, en la década de 1850 el principado estaba al borde de la quiebra. Sobrevivió construyendo un casino y en unas pocas décadas se había convertido en uno de los lugares más ricos de Europa. La historia de cómo lo hizo explica en gran medida cómo sobreviven los estados pequeños y por qué la próxima prueba de Mónaco llegará el próximo mes a París.
Un principado que perdió sus granjas
La crisis de Mónaco comenzó con una revuelta fiscal. En 1848, las ciudades de Menton y Roquebrune se rebelaron contra los impuestos de Mónaco y declararon su independencia, y en 1861 fueron cedidas formalmente a Francia. Mónaco recibió cuatro millones de francos en compensación y perdió aproximadamente cuatro quintas partes de su territorio.
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Las consecuencias financieras fueron graves. Menton y Roquebrune habían aportado la mayor parte de los ingresos del estado a través de impuestos a la agricultura, en particular al aceite de oliva y a las frutas. Lo que quedó fue poco más que el Peñón de Mónaco y una estrecha franja de costa. Un estado que había vivido de los impuestos agrícolas de repente se quedó sin granjas.
La apuesta del casino
El príncipe Carlos III, que subió al trono en 1856, eligió una salida poco convencional. Los juegos de azar estaban prohibidos o estrictamente restringidos en gran parte de Europa continental, por lo que un casino de lujo en el Mediterráneo podría atraer a la élite del continente y el dinero que llevaban.
Los primeros intentos tuvieron problemas. El punto de inflexión se produjo en 1863, cuando el príncipe contrató a François Blanc, que había dirigido un exitoso casino en la ciudad balneario alemana de Bad Homburg. Se formó una nueva empresa, la Société des Bains de Mer, con Blanc como accionista mayoritario en virtud de una concesión por 50 años. A cambio de su monopolio, la empresa tuvo que proporcionar gran parte de la infraestructura pública del principado, desde agua y gas hasta carreteras, conexiones de transporte e incluso el boletín oficial. La ciudad creció alrededor del casino, construido por su operador.
Blanc entendía tanto el marketing como los juegos. Usó sus conexiones para traer un ferrocarril a Mónaco y pagó a los editores de periódicos europeos para que publicitaran que sus ruedas de ruleta tenían un cero menos, mejorando las probabilidades de los jugadores. Los beneficios alcanzaron los 800.000 francos suizos el primer año y los dos millones tres años después. En 1866, el nuevo distrito recibió el nombre de Montecarlo en honor del príncipe. En 1869, los ingresos del juego permitieron a Carlos III abolir los impuestos directos para sus súbditos, base del régimen fiscal que todavía define a Mónaco. A los ciudadanos monegascos, entonces como ahora, se les prohibía jugar en el casino.
De la ruleta a la residencia
El casino construyó Mónaco, pero ya no lo gestiona. La Société des Bains de Mer sigue siendo propiedad mayoritaria del Estado y gestiona casinos, hoteles de lujo, restaurantes y playas. Sin embargo, el motor de la economía moderna está en otra parte. Su sector más importante es el de servicios profesionales y empresariales, con un valor de 2.400 millones de euros por sí solo, junto con las finanzas, la construcción y el sector inmobiliario premium.
El verdadero producto de Mónaco hoy es la residencia. La gente se muda allí por la seguridad, la discreción, el clima y la ausencia del impuesto sobre la renta personal, con una excepción notable: los ciudadanos franceses pagan impuestos como si vivieran en Francia desde un acuerdo de 1963 entre los dos países. La población es abrumadoramente internacional, con alrededor del 70% de los residentes nacidos en otros lugares. Gran parte de la fuerza laboral viaja diariamente desde Francia e Italia, lo cual es una de las razones por las que el PIB per cápita parece tan extraordinario.
Las finanzas públicas son igualmente inusuales. En 2023, Mónaco tuvo un superávit presupuestario de 126 millones de euros y su fondo de reserva alcanzó los 7 mil millones de euros. En un momento en que los intereses de Francia se están tragando su presupuesto y los costos de endeudamiento del gobierno se están disparando, el pequeño estado vecino no tiene ninguna necesidad de endeudarse.
La prueba de la lista gris
El modelo de Mónaco tiene una grave vulnerabilidad: depende de la confianza. En junio de 2024, el Grupo de Acción Financiera Internacional, el organismo de control mundial contra el lavado de dinero, colocó al principado en su “lista gris” de jurisdicciones bajo mayor seguimiento. Fue un golpe para un Estado cuya economía se basa en la banca privada, la gestión patrimonial y la venta de propiedades a clientes internacionales.
Mónaco ha respondido con urgencia. En junio de este año, el GAFI concluyó que Mónaco había completado sustancialmente su plan de acción, allanando el camino para una revisión in situ. Ahora se espera que sea eliminado en la sesión plenaria del GAFI que se celebrará del 26 al 30 de octubre.
La eliminación es importante porque los bancos, inversores y reguladores tratan a las jurisdicciones incluidas en la lista gris con especial precaución, aunque la inclusión en la lista no sea una sanción. En un mundo donde los inversores ahora esperan que la gobernanza de calidad institucional sea estándar, un principado que vende valores no puede permitirse el lujo de parecer inseguro.
Lo que otros han copiado
La apuesta fundacional de Mónaco ha sido ampliamente imitada. La idea de utilizar los juegos y el ocio para atraer riqueza se ha extendido, más recientemente al Golfo, donde los Emiratos Árabes Unidos están apostando por los juegos de azar como parte de su propia estrategia de diversificación. Mónaco también ha demostrado cómo los acontecimientos globales pueden promocionar un lugar. Su Gran Premio desempeña el papel que desempeñará la Ryder Cup para Irlanda el próximo año: una semana de televisión global que vende el destino desde hace décadas. No es coincidencia que tantos de los mejores atletas del mundo, del tipo que ahora construye negocios deportivos globales, elijan vivir allí.
Sin embargo, el modelo es más difícil de copiar de lo que parece. Mónaco funciona porque es pequeño, estable, está al lado de Francia y ha tenido más de 150 años para construir su reputación. Un país de millones de personas no puede abolir el impuesto sobre la renta y vivir de residentes ricos. Lo que funciona para 38.000 personas no puede llegar a 38 millones.
donde bajo
Mi opinión es que el casino nunca fue el verdadero producto de Mónaco. Fue el marketing. Lo que Carlos III y Francisco Blanc realmente construyeron fue una marca, un lugar seguro y glamoroso donde los ricos de Europa querían ser vistos y donde su dinero se sentía seguro. Las ruedas de la ruleta pagaron las carreteras, pero la reputación pagó todo lo que vino después.
Es por eso que la decisión del GAFI del próximo mes importa más que cualquier resultado del casino. Mónaco alguna vez perdió cuatro quintas partes de su territorio y se reconstruyó basándose en la confianza. La lección de su historia es que se pueden perder tierras en una revuelta, pero la reputación se puede perder mucho más rápido. Si Mónaco sale de la lista gris en octubre, habrá protegido el único activo que realmente ha vendido.
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