Un decepcionante informe de empleo publicado el viernes por la mañana provocó… Una caída brusca en el mercado de valores y el temor acumulado de una recesión inminente, gracias a algo conocido como la “Regla Sahm”.
Entonces, ¿qué es eso?
Lleva el nombre de la economista Claudia Sahm, quien se desempeñó como asesora económica principal durante la administración Obama y identificó un indicador histórico de las recesiones que se avecinan en 2019: cada vez Desde 1970 que el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo de EE.UU. es más de medio punto porcentual superior al promedio móvil de tres meses más bajo del año anterior, pronto se produjo una recesión.
Es un poco complicado, lo admito. Si quiere saber cómo se ve en la práctica, consulte el informe de empleo de hoy. El desempleo en julio aumentó ligeramente hasta 4,3 por cientoEn los últimos tres meses, la tasa de desempleo promedio ha sido del 4,13 por ciento. Eso es bastante más alto que el promedio trimestral más bajo del año pasado, que fue del 3,63 por ciento. entre junio y agosto de 2023.
Por lo tanto, la Regla de Sahm ha sido motivado.
Pero la “regla” es también un conjunto de pautas. El documento de 2019 Sahm identificó este sistema histórico de alerta temprana para una recesión inminente y pidió a los gobiernos que comenzaran a distribuir los pagos de estímulo tan pronto como se activara esta alerta. De esa manera, sostuvo, se podría responder más rápidamente a una recesión al eliminar el retraso que se produce mientras los políticos y otros observadores debaten si se avecina una recesión y qué hacer al respecto. En esencia, se trata de una solución tecnocrática a un problema recurrente.
El sistema político no ha adoptado ese enfoque, y gracias a Dios, porque el gobierno federal sí lo es. 35 billones de dólares en deuda y ya en camino a correr Un déficit de 2 billones de dólares este añoLiteralmente no hay dinero para cheques de estímulo en este momento.
Sin embargo, los mercados parecen estar tomando en serio la regla Sahm. Una gran liquidación en el mercado de valores Viernes por la mañana y Los rendimientos de los bonos cayeron también, una indicación de que los inversores están esencialmente “Incluir en el precio” el costo de una recesión que se avecina.
Pero hay un factor más que complica la situación. La propia Sahm afirma que esto podría ser una falsa alarma.
El periodico de Wall Street informes que “Sahm no cree que la economía esté al borde inmediato de una recesión. Considera que los cambios en la oferta de mano de obra desde la pandemia, incluido el reciente aumento de la inmigración, han llevado a la regla de Sahm a exagerar lo débil que es el mercado laboral”.
“Todavía estamos en un buen lugar, pero hasta que no veamos señales de estabilización, de nivelación, estoy preocupado”, dijo Sahm, quien también trabajó en la Reserva Federal y ahora es economista jefe de New Century Advisors, una firma de inversiones. Diario.
Es bueno ser cauteloso con el poder predictivo de las tendencias históricas. De hecho, en ese artículo de 2019, Sahm prevenido que “la regla de Sahm es una regularidad empírica. No es una proposición; no es una ley de la naturaleza”.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se hizo eco de ese sentimiento esta semana. llamado El miércoles, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) denunció que la regla Sahm es “una regularidad estadística”, añadiendo que “no es como una regla económica, que te dice que algo debe suceder”. En una reunión a principios de esta semana, la Reserva Federal decidió mantener estables las tasas de interés, aunque indicó que podría haber un recorte de tasas en septiembre.
¿Nos dirigimos entonces hacia una recesión o no? Como siempre, es Imposible saberlo hasta que ya estemos en unoLa definición comúnmente utilizada de una recesión es trimestres consecutivos de crecimiento económico negativo, pero la economía creció en un 2,8 por ciento durante el segundo trimestre de 2024Según esa métrica, el país tendría que entrar en recesión hasta fin de año.
El árbitro oficial de las recesiones es la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), una entidad privada cuya definición de recesión tiene en cuenta indicadores mensuales como el empleo, el ingreso personal y la producción industrial, junto con el crecimiento trimestral del producto interno bruto (PIB) (según sus términos, dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB a menudo, pero no siempre, corresponden a una recesión oficial).
De todas formas, las perspectivas son ciertamente más sombrías después del informe de empleo del viernes. Si se avecina una recesión, la capacidad del gobierno federal y de la Reserva Federal para responder se verá severamente limitada por las malas decisiones fiscales y monetarias que han dejado al Tesoro profundamente endeudado y los balances del banco central sobrecargados.
La regla de Sahm ha predicho correctamente todas las recesiones del último medio siglo. Esperemos que en esta se haya equivocado.