Como se esperaba, el Día del Trabajo trajo un comienzo tranquilo para la semana, aunque el regreso de los participantes estadounidenses hoy bien podría animar los procedimientos, mientras continúa creciendo la anticipación por el importantísimo informe de empleo del viernes.
Dónde estamos – Como se esperaba, ayer tuvimos un comienzo tranquilo de la semana de negociación, con varios mercados cerrados por el Día del Trabajo y aquellos mercados que estaban abiertos experimentando volúmenes sustancialmente más bajos de lo habitual y una liquidez mucho más reducida.
Esto fue particularmente cierto en el espacio cambiario, donde el yen decidió tomar un meandro de aspecto peculiar hacia la baja, con el USD/JPY cotizando brevemente por encima de la cifra de 147. Los flujos son la narrativa obvia, aunque un tanto cliché, a la que uno puede apuntar aquí, aunque ciertamente no hubo un flujo obvio de noticias o datos que impulsara tal movimiento.
Anoche, tanto el dólar australiano como el dólar neozelandés se han mostrado bastante débiles, y el primero se ha hundido hasta el fondo de la clasificación del G10, aunque los catalizadores han seguido siendo algo escasos. Atribuir el movimiento a la caída del 3% de los precios del mineral de hierro puede ser lógico, pero parece un poco exagerado teniendo en cuenta lo poco precisa que ha sido esa correlación últimamente.
La semana y el mes en sí parecen empezar hoy. Por supuesto, se ha hablado mucho de que septiembre es, en promedio, el peor mes del año para el S&P 500 en los últimos 5 años, y el último septiembre verde del índice de referencia se remonta a 2019. Claramente, los factores estacionales no son una señal comercial en sí mismos, aunque algunos pueden cuestionar si un 5El Podríamos estar a punto de tener un septiembre totalmente negativo.
Yo diría lo contrario, sobre todo en un contexto de fuerte y continuo crecimiento económico y de ganancias (estas últimas aumentaron un 10,9 % interanual en el segundo trimestre, la tasa de crecimiento anual más rápida desde finales de 2021).
Por supuesto, la Fed también está en el juego, aunque el debate entre un recorte de 25 puntos básicos o de 50 puntos básicos en la reunión de septiembre parece un poco académico. Durante todo el año, las acciones han subido no por lo que probablemente haga la Fed, sino por lo que la Fed espera de sus inversores. poder En otras palabras, los participantes están felices de estar más alejados de la curva de riesgo, comprando rápidamente en cualquier caída de las acciones, seguros de saber que el FOMC tiene 525 puntos básicos de margen para reducir la tasa de los fondos federales, además de un amplio margen para reanudar la flexibilización cuantitativa, si es necesario. Esta es la esencia misma de la “ventaja de la Fed”, que, por supuesto, fue reforzada por el presidente Powell en Jackson Hole, con las firmes declaraciones de que los responsables de las políticas no “buscan ni dan la bienvenida” a un mayor enfriamiento del mercado laboral.
Por supuesto, las oscilaciones diarias en los precios del mercado, tanto para la próxima decisión del FOMC como más allá de la curva, provocarán un volumen de acciones vertiginoso y mucho entusiasmo tanto para los operadores de divisas como de finanzas.
Sin embargo, este ruido intradiario no debería restar valor a los dos temas generales que persisten: los mercados siguen descontando un ritmo de flexibilización excesivamente agresivo y la senda de mediano plazo de menor resistencia debería seguir llevando a las acciones al alza, siempre que el FOMC mantenga un sesgo de flexibilización.
Mirar adelante – El dato más destacado de hoy es el índice PMI manufacturero ISM de Estados Unidos, que subirá ligeramente hasta 47,5 desde 46,8 en julio. Si bien este dato seguiría implicando una contracción en el sector, representaría el primer aumento intermensual del indicador manufacturero ISM desde marzo, tal vez una señal de que la reciente contracción está tocando fondo.
Por otra parte, hoy las cifras del IPC suizo mostrarán que la inflación ha seguido rondando el límite inferior de la banda objetivo del BNS, lo que probablemente validará las expectativas de otro recorte de 25 puntos básicos del BNS a finales de mes y una reducción más de este tipo antes de que acabe el año. Los participantes también escucharán hoy al vicegobernador del Banco de Inglaterra, Breeden, y a Nagel, del BCE, aunque no parece probable que ninguno de ellos aporte nada significativo en términos de perspectivas de política monetaria. Por Michael Brown, estratega de investigación sénior de Pepperstone