Los ruidos en Threadneedle Street nunca deja de decepcionar. El BOE entregó debidamente el recorte de 25 pb que los mercados tenían un precio ayer, reduciendo la tasa bancaria al 4.50%, en lo que fue sorprendentemente un voto de 9-0 sorprendentemente. Aún más sorprendente, los miembros externos de MPC Dhingra y Mann prefirieron una reducción más grande de 50bp; La conversión de damasceno de Mann desde Uber-Hawk el año pasado, hasta Uber-Dove ahora, es francamente desconcertante.
En cualquier caso, el resto del MPC no parece estar a bordo con la idea de reducciones rápidas de tasas bancarias, y el estado de la póliza reitera que se seguirá un enfoque «gradual y cuidadoso», y que la política debe seguir siendo «restrictiva para suficientemente largo ”para soportar presiones inflacionarias. Eso es igual de bueno, dado que el banco ahora pronosticó un máximo de IPC en un 3,7% en el tercer trimestre de este año (frente a 2.8% anteriormente), y no regresa al objetivo del 2% durante casi tres años.
Mi caso base sigue siendo que el BOE continuará con un ritmo predecible de cortes de 25 pb una vez por trimestre, ya que los datos de inflación entrantes simplemente no les permitirá cortar de manera más agresiva. Hay que recordar que el mandato del banco es la estabilidad de los precios, no rescatar al gobierno a través de los recortes de tasas de interés para apoyar el crecimiento como resultado de la ineptitud fiscal del Tesoro, incluso si los propios encargados de formular políticas parecen haber olvidado eso. En cualquier caso, todavía encuentro poco que me gusten de los activos de GBP, y aún favorezca jugar cosas desde el lado corto.
En otros lugares, el jueves demostró ser un día relativamente tranquilo.
El dólar recuperó parte de su terreno perdido reciente, aunque un movimiento sostenido hacia atrás por encima de la cifra de 108 fue demasiado para que los Bulls solicitaran en esta etapa, con una condena que falta antes del informe de trabajos de hoy. Aún así, el caso de más al alza del USD sigue siendo fuerte, en mi opinión, particularmente a medida que persiste la narrativa del «excepcionalismo estadounidense», y a medida que la incertidumbre comercial demora.
Mientras tanto, los bonos del Tesoro pisaron agua durante la mayor parte del día, al igual que las existencias en Wall Street, lo que no dio a ninguna parte particularmente rápidamente. Si bien sigo siendo algo cauteloso en las acciones a corto plazo, la ruta a más largo plazo de menor resistencia debería continuar conduciendo al alza, a medida que un fuerte crecimiento de las ganancias y un crecimiento sólido de las ganancias, se combinan para potenciar aún más al alza, aunque en la moda más roja que visto en los últimos 18 meses más o menos.
MIRAR ADELANTE – Finalmente es viernes, ¡y también es el día de trabajo!
Las nóminas no agrícolas no han aumentado +170k en enero (rango +105k a +240k), mientras que se espera que el desempleo se haya mantenido estable en 4.1%, y las ganancias promedio por hora han aumentado un 0.3% de mamá. Sin embargo, los riesgos para la impresión de NFP se inclinan marginalmente hacia la desventaja, debido al impacto de los incendios forestales en California, así como a un brutal chasquido de clima frío que golpeó durante la semana de la encuesta.
Dicho esto, es difícil imaginar que los trabajos denuncien el cambio de juego desde una perspectiva de política, y el presidente de la Fed, Powell, notó que los formuladores de políticas necesitan ver el progreso de la inflación «real», o «algunos» debilidad en el mercado laboral, para desbloquear Otro corte de tasa. Sin olvidar, por supuesto, un enfoque continuo en las políticas fiscales de Trump. Sin embargo, para los mercados, es probable que el informe sea un caso de «buenas noticias son buenas noticias», o viceversa, con un enfoque en la historia económica subyacente, en lugar de cualquier posible implicación política.
También se deben tener cifras de empleos de Canadá, donde los mercados tienen un precio de 4 en 5 de un corte BOC de marzo, así como datos preliminares de sentimiento de consumo UMICH. Por Michael Brown Senior de investigación en Pepperstone