Los gigantes tecnológicos estadounidenses han impulsado el crecimiento del mercado durante años, pero su dominio ahora plantea riesgos para los inversores. Con los índices globales muy ponderados hacia un puñado de empresas, la diversificación en los mercados emergentes ofrece un enfoque más inteligente y equilibrado, escribe Mario Fisher, jefe de investigación cuantitativa en Old Mutual Investment Group
En los últimos años, el centro de atención en las acciones tecnológicas estadounidenses y su rendimiento meteórico han resaltado la preocupación en torno al dominio de las acciones estadounidenses en los puntos de referencia globales. Este dominio ha sido impulsado por el sector tecnológico de los EE. UU. Y aumentando la concentración en los mercados de valores globales, un factor que se ha convertido en un riesgo creciente para que los inversores globales buscan la diversificación.
La venta de la venta global provocada por el lanzamiento de la herramienta AI de China, Deepseek, subraya los riesgos actuales aumentados en las acciones estadounidenses y la estrategia precaria de los inversores globales con exposición desproporcionada a estos mercados. Esto es particularmente pertinente a medida que se intensifican las tensiones geopolíticas y la competencia global en las tecnologías de vanguardia, y muchos inversores globales carecen de la diversificación global necesaria para suavizar el golpe de una recesión económica y del mercado de los Estados Unidos.
La dinámica cambiante de los mercados globales
Durante la última década, los 25 pesos principales del índice MSCI World han experimentado cambios notables, en gran medida impulsados por el crecimiento de las compañías de tecnología de gran capitalización y la dinámica cambiante de los mercados globales. Los retornos descomunales de las acciones de Mega-Cap no solo han llevado a un aumento significativo en la concentración de los índices ponderados por capitalización de mercado, sino también a la concentración en sectores específicos de Estándar de Clasificación de la Industria Global (GICS) y las empresas dentro de ciertos sectores.
En el pasado, los sectores como los industriales y la energía se han concentrado, sin embargo, sus pesos de índice no eran tan relativamente altos como el peso actual del 25% de la tecnología de la información (TI). En los últimos años, las 10 acciones principales en peso en el índice desencadenaron una mayor concentración dentro y entre las exposiciones del sector global. Por ejemplo, la concentración en el sector tecnológico global aumentó debido a Apple, Microsoft y Nvidia, en el sector discrecional del consumidor debido a Amazon y Tesla, y en el sector de servicios de comunicación debido al alfabeto y al meta, todo finalmente pertenece al sector tecnológico estadounidense.
El crecimiento de los principales gigantes tecnológicos de EE. UU. Y su dominio del mercado global se ha producido a expensas de otras regiones como Europa y Japón, que han visto que sus pesos relativos se reducen con el tiempo. Las compañías estadounidenses ahora representan aproximadamente el 73% del índice, que es un aumento significativo del 50% hace una década.
Además del hecho de que los mercados de capital están actualmente plagados de preocupaciones geopolíticas, suposiciones sobre el crecimiento y las proyecciones de tasas de interés, lo más preocupante para los inversores es que las acciones estadounidenses se cotizan a niveles de valoración históricamente altos. Sobre esta base, los rendimientos de las acciones estadounidenses a mediano y largo plazo probablemente serán sometidos. La falta de diversificación en las carteras globales expone a los inversores al riesgo creciente que plantea las acciones estadounidenses, ya que una recesión podría afectar desproporcionadamente los rendimientos.
Oportunidades emergentes
Si bien uno de los beneficios centrales de la inversión global es la diversificación, la mayoría de las estrategias de capital global a menudo tienen un sesgo hacia las acciones del mercado desarrollado (DM), donde hay una gran cantidad de acciones para invertir de todo el mundo.
Una mayor volatilidad o riesgo a menudo se cita como la razón clave de la omisión de las acciones del mercado emergente (EMS); Sin embargo, se dice poco sobre los beneficios de diversificación y el potencial de crecimiento que los inversores pueden obtener al tener dicha exposición.
A diferencia del índice MSCI World, que solo incluye DMS, el MSCI All Country World Index (ACWI) representa a las grandes y medias empresas en los países de DM y EM. El índice cubre aproximadamente el 85% del conjunto global de oportunidades de capital invertible y está más diversificada que el índice mundial de MSCI predominantemente debido a los países que representan, como China, India, Brasil y Sudáfrica, y su exposición al sector.
La exposición del MSCI ACWI a EMS también le brinda más diversificación del sector y más exposición geográfica, ya que los EMS a menudo son impulsados por diferentes factores económicos que los DM.
Tanto los índices MSCI ACWI como los MSCI World son ponderados en el mercado, lo que significa que las empresas con mayores capitalizaciones de mercado tienen un peso mayor en el índice. Sin embargo, debido a que el MSCI ACWI incluye EMS, captura el potencial de crecimiento de las compañías de gran capitalización en estas regiones, agregando otra capa de diversificación en términos de los tipos de empresas e industrias.
La inclusión de EMS también introduce la diversidad del sector. MSCI ACWI todavía tiene un gran peso en tecnología, sin embargo, la adición de países como China, India y Brasil significa más exposición a sectores como bienes de consumo, energía y materiales, que no son tan dominantes en el mundo desarrollado.
El caso actual para los mercados emergentes
En los últimos años, EMS sin duda ha retrasado a sus compañeros de DM. Con la política arancelaria del presidente Trump que emite una sombra creciente sobre la región, la confianza en las perspectivas de EM para un rebote está disminuyendo aún más.
Sin embargo, mientras que EMS ofrece solo el 20% del valor de mercado global, contribuyen alrededor del 45% del PIB mundial. Y si observa el consumo de energía y las emisiones de carbono, se consume más del 60% en EMS, con un área de tierra de EMS en más del 80% y una población más cercana al 90% de la población mundial. Lo sorprendente es que todos estos factores son los impulsores fundamentales de la productividad. Por lo tanto, naturalmente debemos esperar que en las próximas décadas la capitalización de mercado de EMS también cambie positivamente.
Diversificación de mercados emergentes en la práctica
Nuestra antigua Estrategia de Equidad Alfa Mutual Global Managed, lanzada en 2017, es un estudio de caso ideal de por qué los inversores deberían considerar la exposición al EMS en las carteras globales, particularmente contra el actual telón de fondo del mercado global y el creciente dominio de la tecnología estadounidense.
La estrategia utiliza un modelo sistemático que permite un conjunto de oportunidades ampliado: adoptar el índice MSCI All Country World (ACWI) como nuestro punto de referencia en lugar del índice MSCI World. Este es uno de los diferenciadores clave del Fondo de otros fondos globales.
Los contadores del mercado de EM que exhibieron los factores relevantes. En el cuadro a continuación, hemos dividido el exceso de rendimiento que el Fondo logró desde el inicio en acciones de DMS y acciones de EMS.
Potencial doble golpe
A partir de estos datos, es evidente que un universo ampliado, que cubre DMS y EMS, puede ser un beneficio real para un modelo sistemático, incluso en un entorno difícil. Es importante destacar que el rendimiento del Old Mutual Global Managed Equity Alpha Fund ha demostrado que no depende de una recuperación en EMS. Sin embargo, vale la pena señalar que si EMS invierte la tendencia actual y organiza una recuperación de una base relativa baja, esto podría ser un viento de cola adicional para un fondo que utiliza el ACWI, en oposición a la mayoría de las estrategias de capital globales expuestas a un universo de DM y, por lo tanto, podría ver mejores rendimientos.
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