Los datos de inflación más débiles de EE.UU., las conversaciones diplomáticas en dos frentes y un muro de publicaciones macroeconómicas esta semana mantienen al oro atrapado en un tenso rango de consolidación.
El oro cayó hoy después de las ganancias de la semana pasada, pero el metal continúa cotizándose dentro de un rango de consolidación más amplio que ha definido la acción del precio durante varias sesiones. El retroceso parece más técnico que estructural, y el contexto fundamental sigue siendo ampliamente favorable para los metales preciosos, incluso cuando los vientos en contra a corto plazo mantienen cautelosos a los compradores. El oro alcanzó máximos históricos a finales de 2025 gracias a las expectativas de recortes de tipos y las tensiones geopolíticas, y el argumento estructural no ha cambiado materialmente.
El acontecimiento más significativo para el oro la semana pasada fue el dato del IPC estadounidense más débil de lo esperado del viernes, que reforzó las expectativas de que la Reserva Federal podría tener margen para flexibilizar la política monetaria antes de lo que los mercados habían previsto. Las lecturas de inflación más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener activos no rentables como el oro, e históricamente estos datos han proporcionado un piso para los precios durante los períodos de consolidación. Como exploramos en nuestra perspectiva del oro a principios de este año, la interacción entre la política de la Reserva Federal y el riesgo geopolítico ha sido el factor dominante de la trayectoria del oro a lo largo de este ciclo. La pregunta ahora es si esa lectura de inflación más suave representa una tendencia o algo excepcional, y la respuesta probablemente provendrá de la publicación de datos programada para esta semana.
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La atención se centra en las actas del FOMC, que se publicarán el miércoles, que ofrecerán la información más detallada hasta el momento sobre cómo las autoridades están sopesando el equilibrio entre la inflación persistente y la desaceleración del crecimiento. Más adelante en la semana, los datos del PIB y el PCE de Estados Unidos (el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal) brindarán mayor claridad sobre la trayectoria de la política monetaria. Un tono moderado en las actas o un continuo debilitamiento de las presiones sobre los precios podrían reavivar el repunte del oro. Una sorpresa agresiva probablemente ampliaría la consolidación actual o empujaría los precios hacia el extremo inferior del rango, un patrón ya visible a principios de este año cuando los comentarios mixtos de la Reserva Federal mantuvieron al metal dentro del rango durante semanas.
Los acontecimientos geopolíticos están añadiendo una capa adicional de complejidad. Las conversaciones programadas entre Estados Unidos e Irán han generado un optimismo cauteloso de que los canales diplomáticos permanecen abiertos en uno de los frentes más sensibles de la seguridad global. Cualquier reducción tangible podría redirigir los flujos de capital hacia activos de riesgo y moderar la demanda de refugio seguro que ha respaldado al oro durante gran parte del año pasado. Sin embargo, los mercados han aprendido a valorar la diplomacia con escepticismo (como se demostró cuando el oro sufrió su caída más pronunciada en un solo día desde 2020 al aliviar los temores geopolíticos y un resurgimiento del dólar) hasta que se materialicen acuerdos concretos, las primas de riesgo geopolítico tienden a persistir en lugar de evaporarse en los titulares únicamente.
Una dinámica similar se está desarrollando con las conversaciones previstas entre Rusia y Ucrania. La perspectiva de negociaciones ha creado esperanzas vacilantes de progreso, pero las hostilidades continúan y ninguna de las partes ha dado señales del tipo de concesiones que constituirían un avance genuino. Sin un movimiento claro hacia un alto el fuego o un acuerdo, es poco probable que se disipe la prima de guerra inherente a los precios del oro. En todo caso, la brecha entre la retórica diplomática y la realidad del campo de batalla podría sostener la demanda de metales preciosos como protección contra una incertidumbre prolongada.
Estructuralmente, los argumentos a favor del oro permanecen intactos. Las compras de los bancos centrales han mostrado resiliencia durante todo el ciclo actual, y los administradores de reservas en los mercados emergentes continúan diversificándose lejos de los activos denominados en dólares. Esa oferta constante, que también ha apuntalado el argumento estructural a favor de la plata, ha proporcionado un piso para los precios incluso durante períodos de fortaleza del dólar y mayores rendimientos reales.
Por ahora, el oro se encuentra en una encrucijada. Los datos macroeconómicos de esta semana determinarán si la consolidación se resuelve al alza (hacia un nuevo territorio récord) o se extiende hacia un retroceso más profundo. La dirección del metal a partir de aquí depende menos del oro en sí y más de lo que señale la Reserva Federal, lo que confirmen los datos de inflación y si la diplomacia genera sustancia en lugar de titulares.