Respuesta rápida: El oro subió por tercera sesión consecutiva el martes, cotizando alrededor de 4.556 dólares, ya que los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, aliviaron los temores de una inminente subida de tipos y los rendimientos de los bonos del Tesoro continuaron cayendo. La demanda de refugio seguro impulsada por la guerra de Irán está brindando apoyo, pero persisten importantes obstáculos: los ETF respaldados por oro registraron salidas de alrededor de 34 toneladas sólo la semana pasada, y los informes de ventas sustanciales de oro por parte del banco central de Turquía han generado preocupaciones sobre una mayor presión vendedora del banco central.
¿Qué está impulsando el movimiento del martes?
El oro se está apoyando en un retroceso en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense tras los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien afirmó que las presiones inflacionarias siguen “bien ancladas” a pesar del aumento de los precios de la energía, lo que enfrió las esperanzas de aumentos inmediatos de las tasas. Calle FX Para un activo que no genera rendimientos como el oro, la caída de los rendimientos reduce el costo de oportunidad de mantener el metal, lo que lo hace relativamente más atractivo en comparación con los bonos del Tesoro y el efectivo. El rendimiento a 10 años cayó casi 9 puntos básicos en la sesión, lo que proporcionó un viento de cola significativo.
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La guerra de Irán sigue apuntalando la demanda de refugio seguro. Con el Estrecho de Ormuz efectivamente cerrado a la mayor parte del tráfico internacional, los precios de la energía elevados y la incertidumbre geopolítica que no muestra signos de resolución, el oro conserva su atractivo central como reserva de valor en tiempos de crisis. Como lo expresó un analista del oro: “El oro no está respondiendo a la guerra. El oro simplemente está respondiendo al hecho de que la Reserva Federal podría no reducir las tasas de interés como se esperaba”. Red de noticias sobre inversiones Ese marco capta con precisión la dinámica actual: son las implicaciones de la guerra para la política monetaria, no la guerra en sí, las que están haciendo la mayor parte del trabajo sobre la fijación del precio del oro.
El problema con el caso del toro
A pesar de tres sesiones consecutivas de ganancias, el panorama de inversión para el oro tiene más matices de lo que implica la acción del precio. Las salidas de ETF han sido sustanciales y sostenidas. La semana pasada se produjeron retiros de aproximadamente 34 toneladas en todas las regiones principales, una cifra significativa que refleja que los inversores institucionales reducen la exposición en lugar de aumentar sus posiciones. Cuando las salidas de ETF coinciden con el aumento de los precios al contado, normalmente indica que las ganancias están siendo impulsadas por el posicionamiento de futuros y la cobertura a corto plazo en lugar de la acumulación de demanda estructural.
La historia del banco central de Turquía añade una complicación adicional. Los informes sobre importantes ventas de oro por parte de Ankara para defender la lira han generado preocupaciones de que otros bancos centrales de mercados emergentes que enfrentan presiones cambiarias similares puedan seguir su ejemplo. Las compras de los bancos centrales han sido uno de los apoyos estructurales más importantes para el oro en los últimos tres años, con un promedio cercano a las 1.000 toneladas anuales. Cualquier reversión de esa tendencia, aunque sea parcial, eliminaría del mercado un importante pilar de demanda. Actualmente no se esperan recortes de tasas por parte de la Fed en 2026, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro han aumentado y el dólar se ha fortalecido debido a la demanda de refugio seguro por el conflicto con Irán, factores que en conjunto hacen que tener oro sea menos atractivo en comparación con los bonos. Líderes en divisas
La paradoja de la inflación
La relación del oro con la inflación en el entorno actual es inusualmente compleja. Normalmente, el aumento de la inflación respalda al oro como protección contra la erosión del poder adquisitivo. Pero la inflación generada por la guerra de Irán (impulsada por un aumento de los precios de la energía más que por un exceso monetario) está empujando simultáneamente a los bancos centrales a adoptar posturas políticas más estrictas, lo que eleva los rendimientos reales y va en contra del oro. La Reserva Federal mantuvo las tasas estables en su última reunión, pero advirtió explícitamente sobre los riesgos de que los crecientes costos de la energía pudieran generar un aumento más persistente de la inflación. Ese tono agresivo limita el avance del oro incluso cuando de otro modo se podría esperar que el entorno inflacionario lo respalde.
El oro registró su tercera pérdida semanal consecutiva antes de la sesión del martes, su peor racha desde marzo de 2020. Líderes en divisas La recuperación de tres días debe verse en ese contexto: un rebote desde los niveles de sobreventa en lugar de una reanudación de la tendencia alcista estructural que llevó al oro a un máximo histórico de 5.595 dólares a principios de año.
¿Qué viene después?
Las perspectivas a corto plazo para el oro estarán determinadas por dos vías paralelas. El primero es la guerra de Irán: cualquier avance diplomático genuino que baje los precios del petróleo y reduzca las expectativas de inflación probablemente sería negativo para el oro en el corto plazo, incluso si mejora las perspectivas económicas más amplias. El segundo es el próximo calendario de datos económicos de EE. UU., que incluye las ofertas de empleo JOLTS del martes, el empleo de ADP y el PMI manufacturero del miércoles y el informe crítico de nóminas no agrícolas del viernes.
Una cifra débil de nóminas -particularmente cualquier cifra igual o inferior a 50.000- podría obligar a una reevaluación de la trayectoria de tasas de la Reserva Federal y hacer bajar drásticamente los rendimientos de los bonos del Tesoro, proporcionando el catalizador que el oro necesita para superar el nivel de resistencia clave de 4.600 dólares que ha limitado las últimas sesiones. Por el contrario, una cifra elevada reforzaría el consenso de no realizar recortes en 2026 y probablemente reanudaría la presión a la baja.
JP Morgan continúa pronosticando precios del oro en un promedio de 5.055 dólares por onza para el último trimestre de 2026. J. Morgany la UBS apunta a 6.200 dólares a mediados de año. El argumento alcista estructural permanece intacto. Pero en el corto plazo, a medida que los temores de estanflación y las señales mixtas de los bancos centrales dominen el sentimiento del mercado, es probable que el oro siga siendo volátil, sensible a los titulares y atrapado entre su doble papel como cobertura contra la inflación y un activo sensible a las tasas.