Londres, 3 de octubre de 2026 — Lectura del fin de semana de EBM — Por Nick Staunton
Esta semana Gran Bretaña se enteró de que el presidente de su club de fútbol más exitoso ha inmunidad diplomática. Fue un detalle sorprendente en una historia sobre un hallazgo de £ 900 millones contra el Manchester City. Pero apuntaba a algo mucho más grande que el fútbol. Durante las últimas dos décadas, los Estados del Golfo han comprado su camino hacia el corazón de la economía europea, desde sus aeropuertos y bancos hasta sus fabricantes de automóviles, grandes almacenes y líneas navieras. La mayoría de los europeos no tienen idea de cuánto poseen ahora.
Sigue los aviones
Comience en Heathrow, el aeropuerto más transitado de Europa. La Autoridad de Inversiones de Qatar posee el 20%. En diciembre de 2024, el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita compró otro 15%. Dos fondos soberanos del Golfo controlan ahora más de un tercio de la principal puerta de entrada de Gran Bretaña al mundo, más que cualquier inversor británico.
La cartera británica de Qatar va mucho más allá. Compró Harrods en 2010. Las entidades respaldadas por Qatar son propietarias de Canary Wharf, la torre HSBC y el Shard, y Qatar Airways posee alrededor de una cuarta parte de IAG, la matriz de British Airways. Sus tenencias en el Reino Unido se han estimado en 40 mil millones de libras esterlinas. Abu Dabi ha ido aún más lejos, invirtiendo más de 20.000 millones de libras en activos británicos a través de Mubadala, el doble de lo que prometió. Mientras tanto, Arabia Saudita posee el 40% de Selfridges.
No sólo Gran Bretaña
Alemania está igual de expuesta, aunque menos visible. Según un informe de febrero del Instituto Alemán para Asuntos Internacionales y de Seguridad (SWP), Qatar posee el 10,4% del capital de Volkswagen y alrededor del 17% de sus derechos de voto. También posee el 12,3% del gigante naviero Hapag-Lloyd y el 6,1% del Deutsche Bank. Francia ha cortejado activamente el dinero qatarí durante años, ofreciendo incluso exenciones fiscales a las inversiones inmobiliarias qataríes, y Qatar es propietario del París Saint-Germain desde 2011.
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El ritmo se está acelerando. Los fondos soberanos del Golfo pusieron a trabajar 56.300 millones de dólares en todo el mundo en los primeros nueve meses de 2025, y el 28% se destinó a Europa, la proporción más alta en al menos cinco años. Su riqueza combinada ya supera los 5 billones de dólares, y algunas estimaciones sugieren que podrían controlar casi 9 billones de dólares para 2030.
Por qué Europa dice sí
El dinero llega porque Europa lo pide. Los gobiernos que carecen de efectivo para infraestructura ven a los fondos del Golfo como inversores pacientes y de largo plazo que no entran en pánico ante una recesión. Durante la crisis financiera de 2008, el dinero del Golfo rescató a Barclays y apoyó a otros bancos occidentales cuando nadie más lo haría. Esa reputación como prestamista de último recurso todavía abre puertas.
También existe una lógica comercial simple. Un fondo del Golfo pagará una prima por un activo trofeo, y a los vendedores les encantan las primas. Cuando Ferrovial vendió su participación en Heathrow, los saudíes estaban esperando. Cuando el Manchester City necesitó dinero para competir con la élite, la riqueza de Abu Dhabi estaba lista.
Lo que compra el dinero
Aquí es donde se vuelve incómodo. Los fondos soberanos no son inversores corrientes. Son armas del estado. El SWP describe cómo las monarquías del Golfo utilizan sus fondos para convertir los ingresos del petróleo en influencia en política exterior. Un accionista que también es gobierno puede hacer un llamado que ningún fondo de pensiones puede hacer.
El fútbol muestra el patrón más claramente. Los propietarios del Manchester City convirtieron al club en uno de los más ricos de Europa, y esta semana una comisión descubrió que el club había inflado sus finanzas en más de £900 millones durante nueve temporadas a través de patrocinios financiados por los propietarios. La ciudad niega haber actuado mal y está apelando. Pero el caso muestra lo difícil que es para un regulador vigilar a un propietario con los recursos de un Estado. El dinero saudita probó un manual similar en el golf antes de retirarse, y el mismo capital ahora fluye hacia el fútbol respaldado por capital privado en todo el continente.
La influencia actúa silenciosamente. Los ministros se lo piensan dos veces antes de criticar a un Estado que posee una quinta parte del aeropuerto nacional. Los reguladores sienten la presión cuando el gobierno corteja a ese estado para obtener más inversiones.
Dónde Europa traza la línea
Hay límites y Europa ha empezado a encontrarlos. Gran Bretaña detuvo una oferta respaldada por Abu Dabi por el Telegraph y limitó la propiedad de periódicos por parte de estados extranjeros. Alemania examina más estrechamente que antes las participaciones extranjeras en defensa y tecnología crítica. La UE ha reforzado sus normas sobre subsidios extranjeros.
Pero las reglas cubren principalmente los casos obvios: medios de comunicación, defensa y tecnología militar. Se dice poco sobre aeropuertos, bancos, fabricantes de automóviles o clubes de fútbol. Y la propia región del Golfo está lejos de ser estable. Los ataques iraníes contra el transporte marítimo del Golfo este año han demostrado cuán rápidamente la región detrás de este dinero puede convertirse en una fuente de riesgo. El ultimátum sobre el diésel lanzado esta semana por Washington es un recordatorio de que la dependencia energética de Europa ya es una palanca que otros pueden accionar.
La llamada
El dinero del Golfo no es una amenaza en sí mismo. Ha financiado aeropuertos, salvado bancos y construido equipos de fútbol que aman a millones de europeos. Europa necesita capital paciente, y el Golfo tiene más que casi nadie. El problema es que Europa ha vendido participaciones en activos críticos de una en una, sin siquiera preguntar cuál es el total. Nadie en Bruselas, Londres o Berlín ha sumado el panorama completo. Antes de que desaparezca el próximo activo trofeo, alguien debería hacerlo, porque un tercio de Heathrow ya no es sólo una inversión. Es apalancamiento.
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