7 de noviembre de 2026 — Lectura del fin de semana de EBM — Por Nick Staunton
Los europeos han pasado los últimos tres años recortando. Los alimentos, la energía y las hipotecas han costado más, y la inflación de la eurozona ha vuelto al 4%. Sin embargo, un presupuesto apenas ha retrocedido. Europa tiene ahora 306 millones de mascotas que viven en 140 millones de hogares, casi la mitad de todos los hogares, según el organismo industrial FEDIAF. Sus miembros produjeron 29.400 millones de euros en alimentos para mascotas en 2024.
Detrás de esas cifras se esconde una de las empresas más fiables de Europa. Va desde la clínica hasta la mesa de operaciones y en la última década ha atraído a algunos de los mayores inversores del mundo. La pregunta ahora es si la lealtad de los propietarios se está convirtiendo en poder de fijación de precios.
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Pagar más, no comprar más
El detalle de las cifras de FEDIAF es más revelador que el total. Los volúmenes de alimentos para mascotas aumentaron solo un 1% en 2024, mientras que el valor de las ventas aumentó un 4%. Los europeos no compran mucha más comida para sus animales. Están pagando más por ello.
Parte de eso es la inflación. En parte, esto se debe a que los propietarios siguen optando por dietas premium, especializadas y veterinarias, incluso cuando están recortando sus propias compras. Una familia puede cambiar a una marca de pasta más barata del supermercado, pero pocos quieren que los vean haciendo lo mismo con el perro. Eso hace que el cuidado de mascotas sea poco común en los bienes de consumo: un mercado donde los aumentos de precios no parecen ahuyentar a los clientes.
Los inversores lo entienden bien. La misma lógica ha impulsado acuerdos entre marcas de ocio y estilo de vida, desde el movimiento Hyrox de LVMH hasta la búsqueda más amplia de empresas con clientes leales y efectivo estable.
El veterinario es el verdadero premio
La comida para mascotas es un mercado grande, pero el dinero se ha ido a la clínica veterinaria. Mars, mejor conocida por el chocolate, ahora dirige un negocio de mascotas de alrededor de 30 mil millones de dólares bajo su nuevo presidente global, Marc Carena. Además de Royal Canin, Pedigree y Whiskas, posee grupos veterinarios como AniCura y Linnaeus.
El capital privado se ha movido aún más rápido. IVC Evidensia, propiedad de EQT, Silver Lake y Nestlé, cuenta con más de 2.300 clínicas en 19 países, lo que lo convierte en el grupo veterinario más grande de Europa. KKR, JAB y CVC tienen participaciones en el sector.
El modelo es sencillo. Compre consultorios independientes, comparta costos y sistemas y aumente los ingresos por visita. También se ha financiado en gran medida con deuda. A principios de 2025, los préstamos de IVC Evidensia representaban más de siete veces sus ganancias, según S&P. Eso era manejable cuando el dinero era barato. Con la Reserva Federal subiendo las tasas nuevamente y la venta generalizada de bonos, la situación es menos cómoda. Los inversores en crédito privado, que prestan para muchas de estas operaciones, ya están nerviosos.
Gran Bretaña muestra adónde conduce esto
El Reino Unido ofrece un anticipo de un mercado consolidado. Seis grandes grupos poseen más del 60% de los consultorios británicos, y en marzo la Autoridad de Mercados y Competencia concluyó su investigación, calificándola de la revisión más exhaustiva de los servicios veterinarios en una generación.
Sus conclusiones fueron crudas. Los precios de los veterinarios aumentaron un 63% entre 2016 y 2023, casi el doble de la inflación general. Los grandes grupos cobraban en promedio un 18,3% más que los independientes y menos de la mitad de sus clientes sabían que su práctica local pertenecía a una cadena.
Los remedios son importantes. Las tarifas de prescripción escrita tendrán un límite de £ 21 por el primer medicamento, en comparación con las £ 30 o más que cobran muchos consultorios. Los consultorios deben publicar listas de precios, proporcionar estimaciones por escrito para tratamientos más importantes y mostrar claramente quién es el propietario. La CMA dice que los propietarios que compren medicamentos a largo plazo en línea podrían ahorrar £200 al año o más.
Europa continental se encuentra en una etapa anterior. En Alemania, los grupos empresariales gestionaban menos del 5% de las consultas en 2024, aunque tienden a ser propietarios de las clínicas más grandes y rentables. Esa brecha es la oportunidad que ven los inversores. Esta es también la advertencia que los reguladores deberían recibir de Gran Bretaña.
El próximo apretón
Hay otras presiones. Los alimentos para mascotas son un producto con alto contenido de carne y, a medida que las empresas enfrentan una presión cada vez mayor para informar su impacto ambiental, su huella atraerá más atención. La contabilidad del carbono se está extendiendo a través de las cadenas de suministro, y la economía de residuos de Europa ofrece a la industria rutas obvias, desde los subproductos hasta los envases reciclados.
La dotación de personal es otra tensión. Menos veterinarios jóvenes quieren tener su propia práctica, que es una de las razones por las que tantos propietarios han vendido a los grupos. El modelo corporativo resuelve un problema de sucesión, pero también hace que la industria sea más dependiente de unos pocos empleadores grandes.
La llamada
El cuidado de mascotas merece su reputación como uno de los negocios de consumo más resistentes de Europa. Los propietarios tratan a sus animales como a una familia y pagan en consecuencia. Pero esa lealtad tiene límites. La experiencia de Gran Bretaña muestra lo que sucede cuando la consolidación va por delante de la competencia: los precios aumentan más rápido que la inflación, los clientes no saben quién es el dueño de su veterinario y los reguladores intervienen. Los inversores que compren clínicas europeas harían bien en aprender de eso antes de que Bruselas y los reguladores nacionales lo hagan por ellos. La economía de las mascotas es a prueba de recesión. No está a prueba de regulaciones.
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