Los mercados serpentearon para terminar la semana pasada, aunque las acciones obtuvieron ganancias modestas el viernes. Esta semana, es probable que un expediente de datos más delgado sea que la observación del titular y los flujos de EOM/Q dominen.
Donde estamos parados – Un final relativamente moderado de la semana para los mercados el viernes, ya que deambulamos en el fin de semana en medio de un modesto desembolso y la falta de catalizadores externos significativos.
Quizás el desarrollo más interesante llegó tarde en el día, en medio del presidente Trump promocionando la posibilidad de “flexibilidad” cuando se trata de aranceles recíprocos, aunque nuevamente vertiendo agua fría sobre la idea de cualquier exención. Lucho, con toda honestidad, para entusiasmarme especialmente por esto: la flexibilidad es algo obvia, en realidad, cuando la tarifa de que los EE. UU. Levy en las importaciones correspondan a lo que cree que la nación en cuestión cargue. Las medidas recíprocas no serán un impuesto general sobre todas las importaciones, y el rally de riesgo del día tardío parece una reacción excesiva a una declaración de lo obvio en un comercio relativamente delgado.
Sigo siendo un vendedor de rally, aquí, en el complejo de acciones, particularmente con la incertidumbre en el frente de la política que no muestra signos de desaparecer en el corto plazo, y con las expectativas de crecimiento económico y de ganancias que aún necesitan volver a calificar sustancialmente. Por supuesto, uno no puede olvidar la ausencia de una ‘Fed Put’ a los activos más riesgosos, lo que también se suma al caso Bear. Además, para los técnicos que existen, el fracaso del S&P para romper por encima del promedio móvil de 200 días, a pesar de un par de pruebas la semana pasada, será una bandera roja, incluso si el índice hizo la semana pasada una carrera perdedora de 4 semanas.
En otro lugar, el viernes, el dólar continuó su reciente rebote, ya que el DXY recuperó el mango 104, y cerró por encima de ese nivel por primera vez en quince días, con el dólar avanzando contra todos los compañeros G10.
Esto se siente como una mera ‘pausa para la respiración’ en la tendencia descendente de USD más amplia, en oposición a cualquier signo particular de la marea que vuelve a ser a favor de la espalda verde. Por supuesto, el reciente episodio de debilidad llegó muy largo, en un espacio de tiempo muy corto, con el EUR a las 6 grandes figuras más altas en el espacio de una quincena a principios de mes. Tal vez no sea sorprendente, entonces, que hayamos visto algo de viento saliendo de las velas de los Bears de Dollar, ya que se han tomado ganancias, aunque todavía estaría ansioso por desvanecer cualquier fuerza de USD en esta coyuntura, con la idea de que la piedra excepcionalismo muerta, y el dinero más expuesto de todos al circo en curso alrededor de las tarifas.
Una cosa que ha llamado algo de atención son los últimos datos de posicionamiento de CFTC, con los comerciantes ahora netos cortos de USD por primera vez desde el día de las elecciones. Prestaría poca o ninguna atención a esto, realmente, con el informe de CFTC no es un gran proxy para el mercado FX en general, y con el mercado claramente ha estado ejecutando cortos de USD durante algún tiempo en cualquier caso.
Mientras tanto, el viernes fue un día entrecortado en general, con tesoros que operaban en rangos relativamente ajustados a través de la curva, para finalmente terminar el día exactamente donde comenzaron. Dicho esto, todavía me gusta el riesgo/recompensa de los largos aquí, con un 3.95% en 2S y 4.25% en los niveles de rendimiento atractivos 10s para bloquear, y con riesgos inclinados en una dirección cada vez más optimista a medida que la economía de los Estados Unidos se ralentiza, y dobla los riesgos para el montaje de la ruta de la política de la Fed.
El oro también fue indeciso a medida que la semana terminó, con el metal amarillo que abarca una breve prueba de la marca de $ 3,000/oz en el inconveniente. Sin embargo, todavía me gusta el oro más alto, con la demanda del refugio y los flujos del banco central de EM, permanecen de apoyo a mediano plazo.
Finalmente, debo tener un poco de diatriba sobre algo aquí en el Reino Unido: nuestra amada agencia de estadísticas, The ONS. En 2023, el ONS nos dijo que no podían producir datos precisos del mercado laboral, debido a problemas de calidad de datos; Luego, hace dos semanas, nos informaron que las cifras comerciales se publicarían tarde, debido a que se encontraron errores en los datos; El viernes, se desarrolló el último episodio en esta telenovela, con las cifras de PPI que se deben la próxima semana que ahora se han enlatado porque, adivinó, de errores en los datos.
Esta es, francamente, una situación completamente ridícula. Yo diría que ahora estamos en la etapa en la que no se puede confiar en ningún datos del Reino Unido: si estos son los problemas que los ONS han encontrado y admitido, qué en la Tierra podría estar al acecho. Esto, claramente, erosionará sustancialmente la credibilidad del PLC del Reino Unido en el escenario global. Además, dada la delicada coyuntura en la que se encuentra actualmente la economía, lo que hace que la política monetaria o fiscal sea casi imposible, cuando uno no tiene datos precisos para confiar.
Esperemos que la gente de Newport pueda solucionar su casa más temprano que tarde, aunque dada la forma reciente, no aguanta la respiración en ese frente.
MIRAR ADELANTE -Una semana tranquila por delante, al menos según el expediente de datos, a medida que el mes y el trimestre llegan a su fin.
Fuera del Reino Unido, el expediente de datos carece de lanzamientos de primer nivel esta semana, lo que probablemente lleva a la mayoría de los participantes del mercado a comenzar a mirar hacia los 2 mencionados anteriormenteDakota del Norte Fecha de tarifas recíprocas de abril, así como el informe de trabajos de marzo a principios del próximo mes. Sin embargo, la ronda habitual de flujos de reequilibrio todavía se puede esperar, a medida que avanza la semana.
Sin embargo, en el aquí y ahora, tenemos una gran cantidad de encuestas de PMI para que nuestros dientes comiencen la semana, aunque las cifras parecen poco probables que nos digan mucho que ya no sabíamos. Dicho esto, dados los nervios en curso sobre los EE. UU. Y la economía global, el mercado es probable que Market sea particularmente indulgente en caso de sorpresas a la baja.
Además de eso, el miércoles se destaca como el día más interesante de la semana, al menos aquí en la ciudad, con las últimas cifras de inflación del Reino Unido, junto con la declaración de primavera del canciller Reeves. Este último, por supuesto, tiene más potencial de movimiento del mercado, particularmente con los participantes de los ingresos fijos que probablemente tomarán una relativamente tenue de los planes del canciller para reducir el gasto del gobierno, y el probable grado de cabeza fiscal con el que esto sale aquí (¡una vez más!). Sigo creyendo que los días de Reeves en el número 11 están numerados en esta etapa.
En otros lugares, una semana ocupada de US Supply se adelanta con las subastas de 2, 5 y 7 años que se deben durante toda la semana, llegando antes del lanzamiento del PCE del viernes, aunque el presidente de la Fed, Powell, marcó en la conferencia de prensa de la semana pasada que el comité cree que los precios centrales aumentaron 2.8% el mes pasado, eliminando la mayor parte del elemento de sorpresa de las cifras.
Finalmente, aunque el expediente puede carecer de intriga, los participantes, por supuesto, continuarán prestando mucha atención al flujo de noticias entrante, particularmente en el ámbito geopolítico a medida que continúan las conversaciones de Ucrania, y en el frente de la tarifa, a medida que el ‘día de liberación’ (ugh) se acerca.