Londres, 23 de julio de 2026 — Análisis de EBM Newsdesk: Anthony Gill
Los precios europeos del gas natural han vuelto a los máximos alcanzados durante la fase inicial de la guerra con Irán, mientras los comerciantes enfrentan una pregunta más preocupante que si el continente tiene suficiente combustible hoy: si puede conseguir suficiente combustible para el invierno.
El índice de referencia holandés TTF, el principal punto de referencia para el gas mayorista europeo, superó los 62 euros por megavatio-hora el miércoles. Eso lleva su aumento durante el último mes a casi el 50% y deja los precios cerca de los niveles registrados cuando el conflicto interrumpió por primera vez los envíos de gas natural licuado a través del Estrecho de Ormuz.
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Los precios mayoristas británicos siguieron la misma dirección, aumentando hasta aproximadamente 151,3 peniques por termia. La velocidad del aumento ha sido más pronunciada que la última subida del petróleo, lo que refleja la mayor dificultad de reemplazar los suministros de gas interrumpidos en poco tiempo.
El repunte no significa que Europa esté a punto de quedarse sin gasolina. La infraestructura se ha ampliado desde la crisis energética de 2022, la demanda ha caído y el continente ahora tiene mucha más capacidad para recibir gas natural licuado.
Pero el margen de error se está reduciendo.
El problema del invierno llega en verano
Las instalaciones de almacenamiento de gas europeas están llenas aproximadamente al 54%, muy por debajo de su promedio estacional de cinco años y en su segundo nivel más bajo en 15 años.
Normalmente, en julio no sería una cifra alarmante. El almacenamiento se recarga durante el verano antes de utilizarse cuando aumenta la demanda de calefacción.
La dificultad es que el combustible que Europa necesita para completar esa recarga se está volviendo más caro y más difícil de atraer.
El director ejecutivo de Equinor, Anders Opedal, advirtió esta semana que es poco probable que Europa alcance su objetivo de almacenamiento del 80% antes del invierno debido a la escasez de suministros globales y la competencia de los compradores asiáticos. Según se informa, Alemania, que posee la mayor capacidad de almacenamiento del continente, sólo tenía alrededor del 45% de su capacidad, frente a un objetivo nacional de aproximadamente el 70% antes de noviembre.
La Comisión Europea sostiene que no existe ninguna amenaza inmediata para la seguridad del suministro y que un nivel de almacenamiento del 80% sería suficiente para el próximo invierno. El sistema gasista europeo sigue siendo capaz de responder en condiciones normales, respaldado por terminales de importación adicionales y conexiones más sólidas entre los mercados nacionales.
La preocupación es qué sucede si las condiciones no son normales.
Un invierno más frío que el promedio, otra interrupción de la producción noruega o una pérdida prolongada de GNL del Golfo podrían convertir rápidamente un costoso programa de recarga en una verdadera escasez de suministro.
Ormuz importa incluso cuando Europa compra en otros lugares
El Estrecho de Ormuz manejaba casi el 20% del suministro mundial de GNL antes del conflicto. Gran parte de ese gas estaba destinado a los mercados asiáticos en lugar de a Europa, en particular los envíos desde Qatar.
Eso no aísla a los compradores europeos.
El GNL es un mercado global en el que las cargas flexibles se dirigen hacia la región que ofrece el precio más alto. Cuando desaparecen los suministros del Golfo, las empresas de servicios públicos asiáticas compiten más agresivamente por cargamentos de Estados Unidos, África y otros productores: los mismos envíos que Europa necesita para recargar el almacenamiento.
La Agencia Internacional de Energía dijo que los precios del gas en Europa y Asia alcanzaron sus promedios mensuales más altos desde principios de 2023 después del cierre efectivo de Ormuz. Entre marzo y junio, los precios asiáticos del GNL tuvieron una prima promedio de 2,10 dólares por millón de unidades térmicas británicas sobre Europa, alentando a cargas flexibles a navegar hacia el este en lugar de ingresar a las terminales europeas.
El problema se ha visto agravado por el calor extremo en ambos continentes. Las temperaturas más altas han aumentado el consumo de electricidad para aire acondicionado, mientras que la reducción de la generación nuclear francesa ha obligado a partes de Europa a depender más de la energía alimentada por gas.
Según se informa, Francia se encamina hacia un mes récord en llegadas de GNL, lo que demuestra lo rápido que se pueden desviar los cargamentos cuando los precios asiáticos se vuelven más atractivos.
Europa tiene las terminales. Todavía tiene que asegurar los barcos.
Gran Bretaña está expuesta a través del precio más que del volumen
Gran Bretaña no forma parte del sistema de almacenamiento de la Unión Europea, pero su mercado de gas está estrechamente conectado con el continente a través de gasoductos, comercio y competencia compartida por el GNL.
El Reino Unido también tiene una capacidad de almacenamiento estacional relativamente limitada. Depende de una combinación de producción del Mar del Norte, oleoductos noruegos y GNL marítimo, lo que le permite obtener suministros sustanciales pero hace que los precios mayoristas respondan muy bien a las perturbaciones en otros lugares.
Para los hogares de Inglaterra, Escocia y Gales, parte del daño ya ha llegado.
Ofgem elevó su límite de precio de la energía en un 13% desde julio, atribuyendo explícitamente el aumento principalmente al aumento de los costos mayoristas del gas causado por el conflicto de Medio Oriente. Las tarifas promedio unitarias de gas para los hogares que pagan mediante débito directo aumentaron de 5,74 peniques a 7,33 peniques por kilovatio-hora, un aumento de alrededor del 24%.
Los consumidores con tarifas variables estándar están protegidos de nuevos movimientos mayoristas hasta que el período límite actual finalice el 30 de septiembre. Pero esa protección retrasa el efecto en lugar de eliminarlo.
Ofgem anunciará el límite que abarca de octubre a diciembre antes del 26 de agosto. Las compras mayoristas durante el período de observación pertinente ayudarán a determinar qué parte del último repunte del gas llega a los hogares justo cuando regresa la demanda de calefacción.
Las empresas enfrentan la exposición de manera más directa. La mayoría de los contratos comerciales de energía no están protegidos por el límite de precios para los hogares, lo que deja a los fabricantes, las empresas hoteleras, los minoristas y las industrias de uso intensivo de energía vulnerables cuando se renuevan los contratos.
Europa ha reducido la demanda, pero no la dependencia
Europa está mejor preparada que antes de la invasión rusa de Ucrania.
El consumo de gas ha caído sustancialmente, la generación de electricidad renovable se ha expandido y la capacidad de importación de GNL ha aumentado. ACER estima que Europa aún podría alcanzar un nivel de almacenamiento del 80% utilizando aproximadamente los mismos volúmenes mensuales de importación de GNL que el año pasado.
Sin embargo, hacerlo podría añadir entre 10.000 y 15.000 millones de euros al coste de llenado del almacenamiento. Alcanzar el antiguo objetivo del 90% requeriría que las importaciones de GNL aumentaran aproximadamente un 13% en comparación con 2025.
Ésta es la distinción que los responsables de las políticas se ven cada vez más obligados a hacer: disponibilidad física no es lo mismo que oferta asequible.
Es posible que Europa pueda comprar suficiente gas para evitar la escasez. El precio requerido para atraer esos cargamentos aún podría debilitar la industria, elevar las facturas de los hogares y complicar los esfuerzos de los bancos centrales para contener la inflación.
el veredicto
El último repunte aún no es una repetición de la crisis energética de 2022. La infraestructura europea es más sólida, la demanda de gas es menor y las autoridades han tenido cuatro años para prepararse para la interrupción del suministro.
Pero el mercado advierte que la póliza de seguro de invierno en Europa se está volviendo cara.
El gas por encima de 60 euros por megavatio-hora en julio no es principalmente un reflejo del consumo actual. Es el precio que los comerciantes están asignando a la posibilidad de que el almacenamiento siga siendo inadecuado cuando las temperaturas bajan y la competencia por el GNL se intensifica.
Europa no necesita que Ormuz cierre completamente para que los precios sigan subiendo. Sólo necesita una incertidumbre continua, exportaciones qataríes retrasadas y un Asia dispuesta a pagar más por el mismo conjunto limitado de cargamentos.
El continente ha pasado el verano intentando llenar sus sitios de almacenamiento.
Quizás ahora tenga que superar la oferta del mundo para terminar el trabajo.